武钢股二季度以后产能利用率有所提高，目前达到80％，今年计划产量1400万吨左右

　　 会议主要内容：

　　 （1）公司当前经营情况好于市场预期

　　 公司经营情况好于预期，目前，瑞风毛利率已经提升到30％、轻卡毛利率提升到15％，截至5月份，公司已经实现扭亏为盈。

　　 （2）轿车项目盈利逐季好转

　　 同悦在设计中，更多考虑性能，对成本考虑不足，配套价格高，随着销量上升，目前配套价格在逐步下降；公司在和悦和悦悦的设计上，已经更多地考虑了成本因素。

　　 随着和悦的上市，零部件配套价格将进一步下降，进一步考虑到下半年排量配备国产发动机，轿车盈利逐季好转，预计4季度有望实现盈利；和悦轿车和MPV两款车型在10月前后上市，悦悦在明年年初上市；明年乘用车销量目标是15万辆。

　　 （3）轿车发动机项目7月份投产

　　 已经开始试生产，排产准备工作基本就绪，7月份开始小批量生产，量产后发动机成本比采购三菱发动机降低20－30％（约2000－3000元）；发动机项目产量达到8万台左右即可实现盈亏平衡。

　　 （4）瑞风的生命周期可达到10年以上

　　 瑞风涵盖高端商务、机关团体客车（如税务、工商等）、客货兼用三个市场，其中第三个市场增长潜力非常大，瑞风的生命周期在10年以上没有问题；公司即将推出的第二代产品，将给客户带来更多的价值，不会比韩国原型车的换代产品差。

　　 （5）重卡项目“以退为进”

　　 左延安董事长表示，重卡业务公司的方针是“以退为进”，积极引进合资合作或出售。

　　 分析师提醒：在安徽省和国家发改委的推动下，江淮和奇瑞的整合将是大概率事件，江淮和奇瑞业务具备很好的互补性。如果两家能够实质性整合，将成为国内自主品牌汽车的旗舰；尽管整合日期、整合方式等都存在很大的不确定性，但江淮具备良好的整合、并购价值勿庸置疑；维持公司买入评级，目标价8.8元不变。

　　 交流主要内容：

　　 （1）普碳钢生产有所恢复，产能利用率在80％左右

　　 一季度公司材产量260万吨，二季度以后产能利用率有所提高，目前达到80％。今年计划全年钢材产量1400万吨左右，其中棒材50万吨、型材95万吨、线材85万吨、热轧540万吨、冷扎400万吨、中板80万吨、硅钢140万吨，钢材总量较2008年增加120－150万吨，约10％，增量主要来自热轧、冷扎和硅钢。随着下半年钢铁需求的逐步好转，公司达到年初计划目标还是有可能的。

　　 （2）取向硅钢反垄断调查短期效果尚需观察，逐步改善值得期待。

　　 去年4季度以来，进口取向硅钢冲击国内市场，部分进口产品紧盯武钢取向硅钢价格并始终保持一定的价格优势。在此背景下，武钢取向硅钢生产销售都面临较大压力，1－3月月产量不到3万吨，4月2万多吨，5月份1万多吨，呈持续下滑态势。而且销售困难，目前仍然有6－7万吨库存。

　　 目前国家已经针对美国、俄罗斯进口取向硅钢采取了反倾销调查，在调查结束之前，该措施对进口硅钢的限制作用能有多大还有待进一步的观察，但国内硅钢生存环境的改善应该值得期待。

　　 目前公司取向硅钢均价21000元/吨，在目前消库存及反倾销调查的背景下，短期内提价的预期不高。公司3硅钢23万吨生产线年底投产，今年计划生产7－8万吨，预计全年取向硅钢累计产量35万吨。

　　 （3）进口铁矿石比例压缩，焦炭采购成本较高推高炼钢成本。

　　 目前公司进口钢铁比例只有50％左右，其余均在国内采购，确保铁矿石平均价格不含税价格不超过600元/吨。公司焦炭采购成本比较高，不含税价格在1500－1600元/吨之间。综合来看公司原材料采购成本比较高，铁前成本在2000元/吨以上。在目前的价格政策下，铁轨、线材、棒材、取向硅钢能够维持一定的利润，其它品种目前还不能赢利。

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