记者 卓尚进

　　日前，央行特意在按例披露月度信贷数据的计划时间之前，公布了6月份金融机构存贷款数据，6月份金融机构人民币各项贷款较上月新增15304亿元。如此算来，2009年上半年银行新增信贷已超过7万亿元，达到近7.4万亿元，创造了多年来上半年新增信贷巨额增长的历史纪录。

　　从宏观层面看，如此巨额的信贷投放在“保增长、扩内需、调结构、保民生”中发挥了积极作用；从中观层面看，其将对稳定提升银行业全年的经营业绩和估值水平增添“新动力”，从而亦将为资本市场的稳定发展加固基础。

　　全年信贷增长或将创纪录

　　金融统计数据显示，二季度新增贷款出现了逐月增加现象，其中4月人民币各项贷款增加5918亿元，5月增加6645亿元，6月增加15304亿元。加上一季度人民币贷款4.58万亿元的巨额增长，今年上半年新增人民币贷款已达7.37万亿元。6月份新增贷款数超过几乎所有市场机构的预测；而且，今年以来新增贷款也超过年初政府制定的当年信贷增加5万亿元的调控目标。

　　银行机构当年贷款的70%至80%一般是在上半年投放的，尽管今年信贷投放会呈现“上半年高、下半年低”的态势，但是今年信贷投放肯定是“快速增长年”。

　　有金融专家分析认为，6月份信贷投放再次提速有多方面的原因，首先，符合规定项目投资的资本金比例下调之后释放了商业银行的放贷空间，商业银行的放贷热情再次被调动起来；其次，季度末银行机构存在做高数据的冲动，希望以此维持上半年业绩稳定增长；再次，中小银行机构在资本金比例下调之后更有条件参与到加快信贷投放的队伍中来。另外，上半年房地产市场的回暖，使得银行机构给予各地开发商的贷款及个人的住房按揭有了较快增长。

　　对于下半年的信贷走势，市场机构分析基本一致：前高后低，但整体保持宽松是今年信贷的总基调。建行有分析师表示，绝大部分金融机构已经完成不断调高的年度新增计划，基于风险的考虑，在下半年的信贷投放上会更加谨慎。

　　促使全年上市银行业绩和估值稳定提升

　　超过7万亿元的上半年新增信贷大投放，不仅从宏观层面上有力地支持了国家“保增长、扩内需、调结构、保民生”战略部署的落实，而且从中观层面上将为全年银行业尤其上市银行的业绩稳定增长和估值提升创造了有利条件。

　　有关数据分析显示，进入二季度，尤其是6月以来，越来越多的证券分析师纷纷调高2009年至2011年上市银行业绩的预期，如预期今年上市银行净利润将出现6%至10%的增长，明年增长将达到10%至20%以上。相应地，对上市银行的估值也有了一定幅度的提升。如最近中金公司发布的策略报告称，银行业在下半年将进入盈利稳定增长通道，将2009年和2010年行业盈利预测分别上调3%和14%。预计该行业2009年至2011年的净利润复合增速能够达到23%。还有统计数据显示，银行业2009年的整体盈利预测同比将增长6.68%，近三个月来持续提升。

　　据有关证券分析师对券商研究所推出的2009年下半年投资策略进行统计发现，28家券商研究所总共建议超配22大行业，其中，近8成的券商研究所认为银行业将成为2009年表现最好的行业之一。

　　2009年以来，上市银行为了保证业绩稳定增长，采取了“以量补价”的策略，即以信贷规模的扩大增加利息收入的总额，以对冲因降息引起的利差缩小及利息收入的下降。综合上半年情况看，上市银行的这一策略已经收到效果，以至于现在分析师调高上市银行的盈利增长预期。

　　一般而言，年内能产生利息收入的贷款一般投放于前三季度，因此，可以说上半年7万多亿元的信贷投放，为银行全年利息收入的稳定增长打下了基础。

　　当前市场上银行股备受青睐不是偶然的，而是多重因素作用的结果。首先，流动性依旧充裕，新增信贷是保持今年银行业稳定增长的原动力。其次，银行业的基本面相对于2008年底和今年年初持续性向好。净息差二季度见底基本可以确认，资产质量在价格的推动下持续好转，不良贷款“双降”的态势得以保持。再次，市场对通胀预期越来越强烈，也使银行业受益效果逐步显现。

　　在上半年新增巨额信贷及其他相关因素的综合作用下，上市银行的估值也得到了一定的提升。有分析师指出，在估值上，目前上市银行整体不到16倍的市盈率和2.8倍的市净率，在目前的市场环境下，无论是横向对比其他行业，还是纵向与本行业历史水平比，都有着一定的吸引力。在资本市场持续回暖的前提下，银行业下半年将持续被投资者所关注。

　　对于迄今上市银行业绩和估值的稳定提升，银行股价的良好表现已作了及时的反映。从近半年银行业的市场表现看，银行股板块涨幅超越沪深300指数涨幅近10%。尤其从最近3个月来看，银行板块跑赢大市接近10个百分点。

　　防范风险须有“提前量”

　　银监会纪委书记王华庆日前指出，当前信贷高速扩张的过程中，信贷资产的集中度风险日益凸显，银行新增贷款可能出现行业集中、客户集中和期限中长期化的趋势。另外，有金融专家指出，尽管上市银行短期内资产质量下降的风险不会有，但是由于当前银行“信贷亲政府化”倾向明显及经济结构调整和经济增长方式转变短期内不会根本见效，加上国际经济何时复苏及复苏程度多大难以确定，因此银行业资产质量中长期面临不确定的系统性风险。

　　为此，金融监管部门与银行机构要上下努力、协同动作，提前制定和采取对策措施，防范和化解将来中长期可能面临的银行资产质量下降这一最大的风险。

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