1年央票再出山 货币政策微调信号明确

　　郭茹

　　面对天量信贷增长，央行开始祭出更重的回笼工具。今天，央行将在银行间市场发行500亿元1年期央票，这是1年期央票自去年底暂停发行后再度出山。1年期央票的重启，发出了央行加大流动性的回笼力度、对货币政策进行微调的更加明确的信号。

　　加大回笼力度的标志

　　昨天17：26，央行网站上像往常一样挂出了“央行票据发行公告”，但与此前不同的是，除了一直发行的3月期央票外，央行又增加了1年期央票的发行，两期央票发行量各500亿元。而其中的1年期央票，自去年12月份开始就已暂停发行。

　　1年期央票此前一直是央行公开市场操作中最常规的回笼工具之一，其发行利率也被看做是市场利率的风险标。去年在适度宽松的货币政策下，央行公开市场操作逐渐减量，1年期央票从隔周发行到最终暂停发行，显示出了央行不断放松回笼的趋势。如今，隐退7个多月之久的1年期央票的突然重启则被认为是对于货币政策的微调发出了更加明确的信号，也印证了市场此前对央行公开市场操作出现异动的猜测。

　　“1年期央票锁定资金的期限比较长，表明央行的回笼力度在期限上和规模上都在加大，一般被看做央行加大资金回笼力度的一个标志。”中信证券债券销售交易部执行总经理高占军说。

　　从上周开始，央行在公开市场操作中重启了91天正回购，同时，央行正回购利率和央票发行利率均出现了今年来的首次跳升。央行公开市场操作“量价齐升”的现象被猜测为央行拟加大回笼力度的征兆。

　　6月新增信贷1.53万亿

　　虽然1年期央票的重启颇出乎市场意料，但考虑到近期的种种迹象也在情理之中。

　　“如果央行再不加大回笼，流动性就太多了。”中金公司一分析师说，“上半年的贷款量就已超过全年的目标水平了。”此前中金公司在一份报告中曾预计央行可能会在第四季度重启1年期央票，对货币政策进行微调。

　　巧合的是，央行网站昨天下午6点突然提前公布了6月份的信贷投放量，当月我国信贷投放量达到了令人瞠目的1.53万亿，超过了市场上此前最大胆的估计。这意味着上半年的信贷增量达到了7.3万亿元，是去年全年的1.5倍。

　　在兴业银行资金交易中心首席经济学家鲁政委看来，两个公告同时在央行网站上挂出也并不是偶然，“1.53万亿绝对是一个超预期的数字，这应该是央行重启1年期央票的主要原因。”

　　银行贷款的过快增长一方面可能使银行面临着不良率的上升，另外也隐含着流动性再度泛滥的风险，引发了市场对于资产价格的泡沫化和未来通胀的担心。

　　“货币政策转向的最早信号”

　　“这将是未来货币政策转向的最早期的信号。”鲁政委再度强调，虽然他认为至少今年内不会出现货币政策的趋紧，央行也可能不会再出台其他紧缩的举措。

　　此外，分析人士还指出，未来的到期资金也是央行重启1年期央票的原因。

　　上述中金公司人士指出，央行此前的回笼工具主要以1~3个月为主，这会造成到期量滚动至下一季度，使得未来几个月到期的资金量更大，目前来看央行仅靠短期回笼工具来完成资金的回笼已较为艰难。

　　不过，分析人士也指出，在重启1年期央票后，央行也会维持较为温和的回笼力度，并不意味着货币政策的基调在发生转变。

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