张炜本周二，ＩＰＯ重启，获批的第三家公司——家润多亮相，但上证指数收盘下跌并非受此影响。沪市早盘一度再创反弹新高，攀至2997．27点，午后的下跌主要是获利回吐所致。这表明二级市场逐渐走出ＩＰＯ重启带来的心理阴影。

　　对ＩＰＯ重启的满不在乎，显示出反弹的强势，是管理层和投资者都希望看到的。上周，ＩＰＯ第二单——浙江万马获准发行，市场对其几乎没有反应，已表明市场初步消化了ＩＰＯ的压力。本周一，是ＩＰＯ重启第一单——桂林三金发行申购的日子，沪市上涨1．61％并创出反弹新高，显示出投资者信心没有因ＩＰＯ重启而受损。当日，中国石油上涨3．22％，对指数创新高的贡献较大，事实证明市场依然“不差钱”。

　　投资者此前对ＩＰＯ重启的最大顾虑是担心二级市场资金遭分流。想当年中国石油ＩＰＯ时，申购冻结资金高达3．3万亿元。若再现这样的资金“大搬家”，二级市场岂不遭严重伤害。从桂林三金的发行来看，有168家询价对象管理的649家配售对象参与初步询价报价，总体超额认购倍数为476倍。这称得上是投资者踊跃参与，可由于网上申购受单一账户不超过发行总量的千分之一限制，且新政规定网上网下不能同时“打新股”，使桂林三金ＩＰＯ对二级市场的分流效应“大不如前”。来自证券之星快赢数据显示，本周一沪深两市资金并没有出现净流出，而是整体净流入57．8亿元，其中沪市资金净流入45亿元。看到这样的结果，投资者对ＩＰＯ融资的恐惧趋于消除。

　　除了政策因素抑制资金大量“囤积”一级市场，投资者心中也多了一份风险意识，改变了“打新股”的盈利预期。新股发行的市场化定价机制，使桂林三金的发行市盈率达到32．89倍，远高于以前新股发行的20倍左右市盈率。相关券商认为，“已经给二级市场预留了一定空间”。然而，新股上市暴利难现的预期成为共识。面对有限的盈利空间，二级市场资金对新股申购的热情有所下降。在流动性充裕的背景下，新股发行不愁没人捧场，但难以再像当年那样伤及二级市场。

　　ＩＰＯ节奏是市场看重的另一个因素。现已公布的ＩＰＯ前三单均为中小盘股，发行融资的规模不大。而且尚未出现两家公司同时宣布发行。这样的发行节奏得到市场认可，有助于投资者克服ＩＰＯ重启带来的心理影响。与此同时，大盘股ＩＰＯ发行的时间被认为将延迟。

　　市场人士称，根据国有股转持社保的办法，公司在完成ＩＰＯ前必须取得国有股转持社保的批文。目前已通过发审会的大型公司都有国有股东，必须履行转持义务。换言之，大盘股一时还难以ＩＰＯ，预估准备时间至少需要一个月以上，除非豁免已通过发审委的公司在ＩＰＯ前取得转持批复的要求。

　　面对现有的ＩＰＯ规模，二级市场不会感到很紧张。从以往的情况来看，ＩＰＯ导致资金“大搬家”的敏感时候，一是发行大盘股，二是多个新股同时发行。现有的发行节奏，显示出管理层采取循序渐进的策略来推进ＩＰＯ，避免市场受到较大冲击。这样的政策意图，被投资者视作利好。

　　不过，本周二先扬后抑的走势，反映出3000点大关前压力不小，获利回吐的可能性增加。ＩＰＯ前三单的负面影响较小，并不预示着ＩＰＯ在今后彻底不会成为二级市场的拖累。投资者的隐忧存在两方面：其一，指数若涨得过快，ＩＰＯ可能随之提速，或变成管理层调控市场的手段之一。其二，新股上市的炒作程度还有待观察。假如桂林三金上市后炒作过头，对二级市场将不是好事，会致使部分资金放弃原有的谨慎，从而使“打新股”热情进一步高涨。

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