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稀有金属:近爱金钼远亲锡业

http://www.sina.com.cn  2009年06月29日 10:09  投资者报

  分析员 徐晓宁

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  2009-6-29

  投资者报(分析员 徐晓宁)今年上半年以来伦敦金属交易所(LME)各基本金属价格出现了强劲反弹,上涨幅度远远超过市场之前的预期。

  目前,钢铁、电子行业需求有所回暖将带动镍、锡和钼的需求。但由于前期涨幅过高,镍价下半年大幅上涨的可能性较低。相比镍价,由于供应紧张对锡、钼价格构成支撑,在经济复苏背景下,下半年价格趋势有望向好。

  我们根据资源储量、所属子行业景气程度、公司规模和盈利能力等四项指标对稀有金属上市公司进行了评级,综合评级结果来看,在五类稀有金属中,最看好具有资源一体化优势的金钼股份,金钼股份目前拥有亚洲最大的露天钼矿,储量约为146.9万吨,随着钼价的回升,2009年公司业绩将实现快速增长。

  名列第二的西部矿业,作为我国有色金属矿业龙头之一,虽然有色金属价格大跌拖累了公司业绩,但公司近几年经营稳健,因此综合评价位居第二;而锡业股份虽然一季度业绩下挫,但在行业景气回升趋势下,长期可看好。

  镍价走势不宜期望太高

  一边是镍价上涨,一边是库存高企,让人不得不对镍价的出色表现感到诧异。在过去三个月里,LME镍价上涨超过50%,而同期铜价上涨约27%,铝价则只上涨了13%,而截至到6月22日,LME镍库存达108084吨。我们认为,对目前的镍价走势不宜期望太高。

  国家统计局数据显示,1~5月我国精炼镍产量为82558吨。同比增长14.8%,预计我国2009年精炼镍产量为23万吨,同比增长11%,虽然供给增加,但一定时期内需求形势并不乐观。

  而随着近三月来LME镍价不断上扬,国内不锈钢生产商感觉到压力,截至6月22日,镍价跌破15000美元/吨价位收于14440美元/吨。由于前期涨幅较高,在下游需求尚未完全恢复之前,下半年镍价大幅上涨的时机还不成熟。

  截至6月22日,LME锡库存仍处在高位,22日库存收至17185吨,自3月份以来已经累计增加5%,表明国外需求没有明显好转。

  虽然目前市场需求疲弱,电子零件焊锡需求下滑,但供应紧缺支撑了锡价走势。预计随着经济复苏预期增强,下游消费需求逐渐好转以及收储等因素支撑,锡行业景气有望逐步回升。在目前产量难以大幅增加、供应较紧缺的局面下,一旦经济步入复苏通道,看好锡价长期趋势。

  不必过于乐观看好铅锌

  铅最重要的应用领域为电池行业,而含铅电池主要应用于汽车行业,由于欧美发达国家汽车销量迅速下降,预计2009年铅仍将处于供大于求状态。而主要应用于建筑领域和汽车领域的锌,受房地产投资和汽车销量下降影响,预计2009年锌的产销都会出现比较明显的下降,2009年行业仍然处于过剩状态。

  2009年1~4月中国精炼铅产量同比增加23.7%,但矿产铅产量同比下降3.6%。目前铅库存偏紧,随着冬季来临前汽车电池用铅的上升和新车销售增加,2009年下半年铅价有望继续反弹。

  由于铅锌矿往往是伴生矿,两者消费情况也往往同步,因此,虽然铅的基本面好于锌,但铅锌矿的伴生性使我们在全球经济恢复增长之前的2009年下半年不能过于乐观看好铅、锌行业。

  钼价筑底回升

  从全球市场来看,对钼的消费需求主要来自钢铁业。钼作为合金钢中重要的添加剂,在一定程度上有着不可替代性,所以钢铁业对于钼的需求一直稳定而强劲。

  但从2008年下半年以来全球经济步入衰退,钢铁行业产量出现了下滑。目前国际钢铁产量同比降幅维持在20%以上,国际钢铁产量的下降降低了对钼的消费。

  虽然国际市场需求仍然低迷,但国内市场有所好转。4万亿投资计划直接促进了对钢铁的消费,国内钢铁业已经出现回暖的迹象。

  数据显示,2008年5月,国内钢铁产量已经恢复到同比增长状态,这将进一步拉动国内钼的需求,而我国钼钢比仍低于世界平均水平,未来仍有上升空间,钼钢比上升也将带动钼消费增加。

  2009年一季度以来,受钼价下跌影响,世界和主要生产国钼产量均有所下降。其中,世界钼产量为30356万吨,同比下降14.4%,主要生产国治理和秘鲁钼产量同比分别下降了11%和2%。

  尽管供应下降是受到消费与价格双重影响,但在客观上支撑了钼价,而我国需求强劲也是重要因素。截至6月22日,国际市场氧化钼价格从2009年4月初的7.7美元/磅的价格谷底上升至10.5美元/磅。

  如果国内经济回暖势头继续保持,我们认为下半年钼价可能会小幅上涨,预计全年钼价平均值将为11美元/磅。


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