停牌7个月后，国美电器在香港市场复牌首日后的表现十分“惊艳”，股价一度在盘中翻倍，收盘大涨近70%。就在前一日，市场猜测多时的国美再融资方案“水落石出”。国美电器发布公告称，与贝恩投资签订合作协议，合计代价约2.33亿美元。同时，国美董事会建议以每股0.672港元公开发售23至25亿股。两项共计融资不少于32.36亿港元。

　　募集总额超32亿港元

　　根据最新的公告，国美已和国际私募基金贝恩投资旗下的Bain Capital Glory Limited签订投资合作协议，以18.04亿港元认购国美新发行的七年期可换股债券。另外，国美同时向符合资格的现有股东提出公开发售，以每100股现有股份获发18股新股，认购价为每股0.672港元。贝恩投资通过另一家关联企业作为此次公开发售的独家包销商。整体分为增发“可转债”和“供股”两部分的增发方案，将为国美带来不少于32.36亿港元的资金。

　　至今仍存在悬念的是，在向所有股东增发“供股”的部分中，各股东仍没有做出最后认购比例的决定。作为大股东的黄光裕家族始终没有做出放弃认购的书面承诺。因此，公告中各股东股权比例仍是一个谜。对此，国美电器董事局主席兼总裁陈晓表示，“黄光裕是否会参与，这是他个人的选择，作为大股东，这是他的权利。”

　　按照目前的方案，贝恩投资将最终持有国美扩大的已发行股本的9.8%至23.5%（假设新可换股债券全部换股后，全面摊薄的基础上，需取决于现有股东参与供股的情况）。黄光裕家族还将保持第一大股东的地位，其未来的持股比例将保持在25.3%至32.9%之间。

　　艰难走出“资金泥潭”

　　据业内人士透露，在董事长及大股东黄光裕被带走调查之日起，国美电器几乎就掉入了“资金泥潭”。最低谷时，国美电器发行的可转债交易价格仅为0.4港元，面临着很大的投资者赎回压力。那么，此次32.36亿港元的融资额，能否将国美拉出泥潭呢？

　　“国美电器这次募集的资金完全可以满足目前和未来几年财务和业务发展的需求。”陈晓透露，国美电器董事局还没有接到任何一家2007年5月参与认购可转债的债权人提前赎回债券的请求。业内人士预计，随着股价和债券价格的上涨，可转债持有人提前赎回的可能性就会下降，之后银行信贷和供应商以往合作模式的恢复，国美电器的现金流紧张也将可以得到缓解。

　　与此同时，国美公告还披露，基于安永会计师事务所对国美电器上市公司关联交易和内部控制的审阅以及国美电器内部的审计报告，国美电器董事会确认公司资产和资金没有任何被挪用或占用的问题。

　　步入“贝恩”时代

　　贝恩入驻，被视为国美的一次“新生”。在业界人士看来，引入战略投资者，除了巩固国美的财务基础，还有望改善公司的治理结构，并为国美下一步经营战略落地提供支撑。据悉，贝恩投资将提名3名非执行董事席位，并获得首席财务官和法律顾问的提名权。调整后，国美董事会的执行董事将增加到5位，非执行董事则增加到4位，独立非执行董事则减少到2位。

　　瑞银最新的报告指出，公司的透明度将会改善。贝恩资本将有助提升国美的营运效率。而更重要的是，这次融资将有助公司偿付现有的可换股债券，使公司能够更专注业务营运发展。

　　陈晓率领的团队是否能成功突围，市场将拭目以待。

　　本报记者唐玮婕

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