程亮亮

　　

　　“问君能有几多愁，恰似满仓中石油”！

　　正所谓一曲断肠！2007年11月7日，头顶“亚洲最赚钱公司”的中国石油（601857.SH）登陆A股即以每股48.62元登上全球第一市值公司的宝座，然而随后股价却连续下跌，成为A股投资者被套者最多的上市公司，不少股民用如此调侃的打油诗来形容手中如同鸡肋的中石油A股。

　　但中石油并不是最后一个被爆炒的对象。2008年4月份，首家在境外上市的黄金生产企业紫金矿业（601899.SH）回归A股。紫金矿业是内地首家发行0.1元面值的Ａ股上市公司。其0.1元面值对应的7.13元发行价换算成1元面值的股票计算，每股实际发行价高达71.3元，创下Ａ股多年来发行价的新高。

　　尽管如此，新上市的紫金矿业仍然受到了投资者的热捧，网上网下共冻结资金2.15万亿元。紫金矿业上市首日以每股9.98元开盘，随即触及最高价22元/股，虽然盘中停牌后回落至每股13.92元，涨幅依旧高达95.23％。而随后等待广大投资者的是宛若瀑布般的长期下跌。

　　在广大投资者看来，A股市场属于“凡新股必打，打中必狂赚”，然而并不是每一位投资者都是如此幸运，爆炒获暴利的背后更多的是“套中人”的悲惨遭遇！

　　自2008年9月5日华昌化工（002274.SZ）公开招股后，因市场及新股发行制度改革等原因，首发融资项目一直搁置。今年6月10日，中国证监会颁布《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》，标志着新股首次发行（下称“IPO”）进入倒计时。18日，沪、深交易所联合中国证券登记结算公司发布修订后的新股网上、网下发行细则，而在当天下午，三金药业获得了中国证监会的IPO批文。

　　在停滞了近9个月之后，A股市场的IPO终于再度重新启动。而根据证监会公布的相关指导意见，此次IPO重启将采用市场化定价的方式，而市场化定价的方式在很多业内人士看来将极可能使得发行价格偏高。且新股网上申购将向中小散户倾斜，这很可能会使得网上有效申购户数适度增加，而户均申购数量减少。

　　国都证券认为，从历史新股上市首日的涨幅分布来看，在深市上市的新股首日涨幅普遍高于在沪市上市的新股——沪市新股首日涨幅有80%的概率落于22%~185%之间，中值为69%；而深市新股首日涨幅有80%的概率落于52%~293%之间，中值为122%。但由于“完善询价和申购报价约束机制”是此次IPO制度改革的重中之重，因此此次IPO重启后，新股上市后的首日涨幅不大可能重现昔日的辉煌。

　　招商证券总裁杨鶤认为，由于市场化定价发行使得此次新股定价不同于以往，有可能会出现发行价格偏高导致上市即跌破发行价的风险，投资者应当充分关注定价市场化蕴含的风险因素，切实提高风险意识，强化价值投资理念，避免盲目炒作。

　　国泰君安证券首席经济学家李迅雷亦表示，A股市场IPO重启后市场投资者对新股的爆炒还将继续，但是在实行市场化定价的方式之后，爆炒新股的风险已经被放大，投资者应该注意投资方式上的改变。

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