张勇

　　一度被缺乏关注的三板市场突然“惊蛰”。

　　在创业板推出在即之下，三板市场因 “转板”预期而备受私募资金青睐。近1个多月，新、老三板交投活跃，成交量以翻倍的速度增长。

　　“证券教父”阚治东更是看好三板市场将会向全国性市场发展，他透露，“安徽可能也会以天津股权交易所分部的形式建立三板市场。”

　　与此同时，监管层也加快了对三板市场的改革。对于私募资金最关注的“转板”问题，接近证监会的人士告诉本报，“虽然有所讨论，但短期内还不太可能进行实质性操作，三板的试点工作还将继续一段时间。”

　　活跃度增加

　　中国证券业协会代办股份转让信息披露平台的数据显示，截至目前，包括老三板市场（原STAQ、NET系统挂牌公司、退市公司）以及新三板市场（中关村科技园区非上市股份公司股份报价转让系统挂牌公司）在内的110家公司，总体上已经呈现出3个多月的连续上涨态势。

　　杭州一家主要从事创投业务的私募基金负责人郑伟告诉本报，“虽然目前三板没有统一的指数，但粗略统计下来，大部分三板公司现在的价格已经比3个月前上涨了接近50%。”

　　同时，“三板的成交量也有明显放大。”郑伟介绍说，按每周为单位计算的话，以往每周的成交量有时候连1000万元都达不到，而5月份以来，每周几千万元的成交已经是很平常的事情了。

　　不过，三板公司成交活跃度的增加程度也有所不同，老三板的成交量增长了一倍左右，新三板的变化则更加明显。

　　长期从事三板业务的上海证券股份转让业务部王国春介绍，老三板公司的代码都是以“40”或者“42”开头，新三板公司的代码则以“43”开头。

　　老三板为集合竞价，每天收盘前5分钟通过集中报价系统撮合的方式形成最终成交价格；新三板则是报价方式，类似柜台交易。从方式上而言，新三板的交易活跃度更容易放大，而此次三板集中放量的过程中，新三板也的确成交更加活跃。

　　以北京时代（430003）为例，在之前的1年多时间里，每月的成交都在2、3笔左右，成交的单价只有每股4、5元，而今年5月份以来，其成交开始明显放大，尤其在6月份，仅截至6月18日的成交就已经达到9笔，成交单价也提升到每股10元以上。

　　改革深入

　　在三板成交显著放大的背后，是大量私募资金的进场。

　　今年6月，中国证券业协会对《证券公司代办股份转让系统中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让试点办法（暂行）》及相关配套规则进行了修订，并于近日正式实施。

　　根据新的试点办法，个人投资者被挡在了三板门外，但私募对于三板的热情却与日俱增。

　　广发证券投资银行部保荐代表人伍建筑称，“虽然不排除私募‘进驻’三板有炒作的目的，但随着目前三板市场改革的不断深入，很多私募这样的机构资金的确也很看好三板的未来。”

　　自2006年中关村非上市股份公司转让系统试点以来，市场对该模式褒贬不一，主要在于市场主体的不明确，而据悉，未来三板市场改革的关键是在此。

　　“目前中关村模式还不够完善，主要是缺乏一个实体来推动。”负责多只创投基金的阚治东从2008年开始将其主要精力放在了三板市场上，“天津股权交易所的模式就比较好，通过采取公司制实现一个管理主体，更有利于推动三板的发展。”

　　据悉，在仅1年多时间里，天津股权交易所有6家公司挂牌，至今已实现数千万元的融资规模。“安徽可能也会以天津股权交易所分部的形式建立三板市场。”在阚治东看来，三板市场将会向全国性市场发展。

　　“中国一定会发展起自己的OTC市场，现在的三板会不断做大。”阚治东告诉本报，一旦具备了一定的规模，交易方式也更加灵活，三板将可成为资本市场的一个初级市场，类似台湾地区的柜台买卖中心。

　　而据接近证监会的人士透露，目前监管层正讨论如何完善三板市场，未来可能将三板的管理从目前的证券业协会转移到证监会的非上市公众公司监管部。该人士还表示，“从长期来看，多层次资本市场体系的建立也需要三板市场的进一步壮大，只是这还需要时间。”

　　升板还需时日

　　至于目前三板参与机构最为关心的“升板”（即“转板”）问题，上述接近证监会的人士表示：“不会很快，或许明年底也不见得能实现，因为三板的试点工作还没有结束。”

　　中关村科技园区管委会副主任郭洪曾表示有关方面在研究相关措施，以使进入股权报价转让系统的中关村企业在适当时机转入中小企业板或主板。目前，中关村符合中小企业板上市后备资源标准的企业有300多家，其中，130家非上市股份公司是进入三板的后备军。郭洪表示，对于进入新三板的企业，园区一次性奖励20万元。

　　包括王国春在内的许多业内人士则认为，目前三板还处在试点阶段，三板公司转主板或者创业板的条件尚不成熟。

　　海通证券投资银行部高级融资副总监毛国辉告诉本报，“目前公司负责三板项目的部门并没有进行所谓 ‘升板’项目的操作，也没有听说过这类事情。”伍建筑也表示，目前广发证券也没有进行类似的业务。

　　不过上海证券交易所的人士告诉本报，“虽然近期三板升主板的可能不大，但从技术上而言，升板并不存在障碍，只是三板目前尚不成熟，一旦三板公司达到数百家的规模，各方面制度也成熟起来，升板的工作很快会启动。”

　　来源：经济观察网

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