刘晓童

　　伴随着5月信贷再创同期历史新高，对于商业银行净息差触底回升的乐观预期也逐渐浮现。

　　 6月8日至10日，经过对六家上市银行（工行、建行、中行、中信银行、民生银行和北京银行）的调研，国内一家著名券商得出结论，净息差预计已于5月见底，随着存款重新定价、贷款结构不断改善、活期贷款占比上升，预计净息差将在下半年逐步回升。

　　 同期，平安证券对招商银行的调研结论也是：预计息差已经见底。6月16日和17日，本报记者与两家上市银行会计工作负责人交流时，对方均表示，净息差已经基本见底。

　　 这似乎意味着，拖累银行净利润下降的最主要因素已戛然而止。上述券商甚至预测，伴随净息差不再收窄，以及今年2-3季度资产质量的不断改善和下半年宏观经济的持续回暖，银行2010年净利润将有5%至10%的上调空间。

　　 不过，与券商对息差回升的乐观预期不同，一位大型银行会计工作负责人指出，净息差反弹还没开始，而对反弹有帮助的，一是增加信贷投放，二是市场利率回升，目前难度依然较大。另一家股份制银行相关负责人称，虽然信贷投放转向制造业和中小企业，将有利于银行议价能力的提升，但关键问题是经济基本面能否真正回暖。

　　 净息差收窄见底

　　 2008年，央行分别连续4次和5次下调金融机构人民币存、贷款基准利率，其中，一年期存款基准利率由4.14%下降至2.25%，下调1.89个百分点，一年期贷款基准利率由7.47%下降至5.31%，下调2.16个百分点。银行净息差随之不断收窄。

　　 今年一季度，上市银行净息差季度环比平均收窄46个基点。受此拖累，上市银行同期净利息收入同比下降10%，成为净利润同比下降8.7%的主要原因。不过，这种日子似乎快要到头了。

　　 6月16日，一家股份制上市银行相关负责人称：“净息差在4月份应该已经见底。”因为距离最后一次利率调整已有一个季度，银行对调整后利率的执行已基本到位。另一家大型银行相关部门负责人也指出，存贷款的重定价已基本结束。

　　 前述券商在对建设银行的调研中发现，该行现有住房抵押贷款约40％的利率已打七折，新增贷款中三分之二的利率已打七折；对公贷款方面，与一季度相比，4至5月贷款重新定价情况较为稳定。

　　 平安证券对招商银行的调研显示，到4月份，该行70%的个人按揭贷款重定价（打七折）已经完成；企业贷款重定价也预计于二季度基本完成；存款定期化也趋于稳定。同时，近期中长期贷款占比有所提高。

　　 虽然在调研中，各家银行对净息差见底的时间判断不一致，但前述两家上市银行相关负责人均对记者表示，净息差已经基本见底。

　　 上述调研报告称，建行的净息差在4、5月持续收窄，但幅度大为放缓；建行预计其净息差将在6月企稳，并在下半年小幅回升。此外，由于贷款重新定价已基本结束，贷款结构有望在下半年逐步改善，中信银行预计其净息差将在5月触底。

　　 而工行预计，净息差在今年下半年见底，因为一季度贷款收益率环比下跌120个基点，而资金成本仅下降了30个基点。该行预计下半年资金成本的下降幅度将大于贷款收益率； 2月以来活期存款占比不断上升（低点为48％）；5月，新增活期存款为900亿元，而新增定期存款仅为190亿元。

　　 前述股份制上市银行相关负责人表示，目前银行信贷投向发生一定的转变，议价能力的提升有助于净息差触底，甚至略有回升。

　　 在贷款定价方面，由于现阶段银行更关注市场份额，导致政府项目的贷款利率大多处于下限。上述券商调研报告称，民生银行新增基础设施贷款中约60％的利率低于基准水平；建行约有45％的公司贷款利率下浮。

　　 “由于流动性宽松，银行在某些领域的定价权略有减弱，但在转向制造业，包括国家鼓励转向民营中小企业等，则银行的议价能力要远高于政府背景类贷款。”上述股份制银行相关负责人称。而民生银行也预计，9月后议价能力将有所恢复。

　　 长城证券研究员吴小玲表示，5 月新增贷款中，公司贷款呈现从低收益向高收益的结构性转换特点，其中，票据融资类贷款较上月占比下降近11 个百分点。5 月贷款仍是主要投向中长期贷款，新增额占比为67.61%，仍处于高位。

　　 在前述券商的调研中，工行表示，贷款组合将在下半年改善，预计新增贷款中流动资金贷款和票据融资的比重将在下半年有所下降，而中长期贷款将加速增长。

　　 反弹尚未开始

　　 虽然前述大行部门负责人赞同净息差见底的观点，但他表示“反弹还没开始”。他说：“净息差的回升，要看下一步的情况，而对回升有帮助的，一是增加信贷投放，二是市场利率回升。”

　　 工行在调研中给出的意见是，今年的贷款需求主要来自三方面：其一，去年被压制需求在今年得到释放；其二为政府项目，在4万亿的投资计划中，9300亿元来自中央政府，但一季度仅投入了1300亿元，因此剩余部分将在二至四季度构成贷款需求；其三为实体经济逐步复苏。

　　 虽然在加大信贷投放的背景下，信贷转向实体经济中的制造业、中小企业，可以提升银行的议价能力，但上述大行人士坦言，银行对于增加此类贷款难度挺大。潜台词则是经济回暖态势不明朗。

　　 前述股份制上市银行相关负责人也指出，信贷投向的转变能否行得通，关键问题是经济基本面能否真正回暖，内需能否真正拉动起来。

　　 值得注意的是，在银行间市场，农发行、国开行分别于上周发行今年第八期和第五期金融债，认购倍数分别达到3.61 倍和2.11 倍。“通胀预期及对经济面的不确定性预期是导致上周这两期浮息金融债受追捧的主要原因。”6月15日，招商银行资金交易部分析师刘俊郁表示。

　　 联合证券分析师吴松凯指出，5、6 月份信贷投放可能仍维持高位，但之后的高增长或不可期。他的理由是，如果经济转好，一方面是政府投资的让位，而私人投资方面，由于产能大量过剩，在产能得到充分利用之前，大幅增加投资的可能性不大。

　　 吴松凯称，目前企业存款与名义GDP之比近60％，而存款中定期存款占比近50%，均处于高位，表明企业流动性整体较好。因此，经济复苏初期，大量的流动资金可能更多来自于当前存放在银行的定期存款，而未必是大量的新增信贷。

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