武慧慧

　　折价率向来被市场视为封闭式基金避险的“安全垫”，不过随着A股市场今年持续上涨，这层“安全垫”正不断变薄，甚至远低于6000点时的“厚度”。分析人士开始担心，封基的风险正在积聚。

　　避险需求“挤压”折价率

　　借A股水涨船高，封闭式基金平均折价率已降至一年内的低水平，甚至远低于6000点时的折价率。

　　据Wind统计，截至上周五，34只封闭式基金平均折价率为16.22%，30%以上的高折价封闭式基金已被消除。同时，国投瑞银瑞福进取、长盛同庆A、富国天丰强化收益3只创新型封闭式基金出现溢价，其中，国投瑞银瑞福进取溢价率已高达34.78％。

　　相比2007年10月16日，也即A股到达上一轮“牛市”顶点之时，Wind统计的30只封闭式基金的平均折价率还有27.29%，折价率在30%以上的封闭式基金多至14只，且无一出现溢价。

　　“封基避险需求旺盛。”东海证券何国凌认为，近期封闭式基金市场出现了“净值波动幅度，而后者又小于市场指数波动幅度小于市价波动幅度”的异常特征，这显示市场对封闭式基金避险作用的需求日益旺盛，资金的不断涌入将市价节节推高。

　　上周，中国平安洽购深发展，深发展停牌后，套利资金纷纷涌入重仓深发展和中国平安的封闭式基金。重仓上述2只股票的大成优选、瑞福进取和建信优势动力等封基连续领涨封基市场。

　　传统封基分红“尚早”

　　在“安全垫”之外，分红也是封闭式基金的主要上涨依据。经过上半年A股市场的强势上涨，封闭式基金也取得不俗的净值增长。据Wind统计，32只股票型封闭式基金今年以来平均净值增长率为43.71%。市场由此预期封闭式基金半年度将“有红可分”。

　　“年中分红一般有限且为时尚早。”对于市场上述预期，国金证券张剑辉认为，目前封闭式基金折价率的显著降低已经对其未来行情有所透支，剩余存续期在4~6年的封闭式基金的折价水平、到期年化收益率，与其历史高点相比差距相对较小的，可侧重关注，“建议关注基金普惠、基金汉盛。”

　　据Wind统计，截至上周五，28只传统封闭式基金的平均折价率为19.92%，这几乎也是历史上封闭式基金折价率的低点。

　　创新封基合理溢价难定

　　国投瑞银瑞福进取、长盛同庆，是目前中国证券市场仅有的两只结构化基金产品，前者的高溢价、后者的热销150亿，充分反映了投资者对稀缺杠杆产品的追捧。

　　对于溢价率已高达34.78％的国投瑞银瑞福进取，联合证券冶小梅认为，瑞福进取的高溢价、被追捧有两个原因，一是高仓位、大蓝筹的配置切合了行情走势，二是瑞福分级基金收益分配变化将使瑞福进取杠杆倍数提升，当瑞福分级基金份额净值达到或超过0.722 元时，其杠杆倍数会从1跃升到2。她认为，溢价率的合理性是判断瑞福进取投资价值的关键。

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