■寻找水晶球

　　□北京国泰德邦投资顾问公司董事长 赵志强 　

　　最近，读到两份财务报表令人印象深刻。一份是阿里巴巴（香港01688）2008年年报和2009年的一季报，一份是腾讯控股（香港00700）2009年的一季报。

　　看到阿里巴巴财报的时候，有一种感动。2008年11月，阿里巴巴进行了5年以来的首次产品价格体系调整，金牌供应商价格由5万元/年降到1.98万元/年。降价的效应直接显现，一方面客户迅猛增长；另一方面利润下降。对此，马云说：“我们少赚了5000万的利润，但是帮助了5万家中小企业，5万家中小企业每家假如有10个人的话，50万人因此有了希望和信心。”

　　客户的快速增长，给阿里巴巴在危机带来了新一轮全球扩张的大好机遇。包括微软在内的IT巨头们纷纷启动全球大裁员时，阿里巴巴却在大量招聘新员工。同时，阿里巴巴还加大了对员工的投入，包括增加薪资、红利和提高销售佣金，以及对员工培训的投入。在技术上，继续加大投入，力争让B2B平台更加强大和有效，为其未来发展做好准备。

　　由于投入的增加，虽然一季度的收入增加了19%，但是利润下降了5000万元。马云说：“我们的业绩表现，充分显示出了阿里巴巴的价值观、愿景和使命的承诺。”这不由让人想起微软CEO史蒂夫·鲍尔默所言：“用长远观点看问题的方式很重要，很多公司总是关注那些短期对业务有促进的事务。事实上，想要创立一个伟大的企业，需要耐心，有时候必须进行长期投资，并持续投资。”

　　当美国的政客指责、痛批华尔街和底特律那些昔日伟大企业CEO贪得无厌的时候，中国的阿里巴巴在悄然发生着上述巨大的转变。面对利润下降，国际投行的分析师们纷纷调低阿里巴巴的股票价格时，我们应该能够理解，马云以“他们是财务报表的掠夺者，不懂电子商务”来应对的坦然。

　　坦率地说，只要经过训练，根据财务报表，用数学公式和计算对股票估值，小学生基本能够胜任，实在看不出那些出身名校MBA的分析师能有多大的不同。关键在于，有谁能够对企业家精神进行估值？这对于年轻的分析师来说的确是个不小的挑战。

　　再来说说腾讯。腾讯控股2009年的一季报显示，利润同比增长93.77%，达到10.35亿元人民币。看到这个数字，不知什么原因，脑海中浮现的是回忆。

　　很难想象，如今的腾讯利润已经与深发展（深圳000001）相当，而1996年深发展作为两市的龙头引领一拨跨年度大牛市的时候，马化腾从深圳大学毕业不满三年。更难以想象得是，2001年，马化腾曾因资金困难，想以100万元人民币向新浪等知名公司出售腾讯，没有人愿意接受，如今，腾讯已成为中国利润最大的互联网公司。

　　再看看腾讯上市5年来的股票价格，从不到四块港币，已经到了创纪录的90元，这还没有计算期间的分红和股票拆细。如果5年前腾讯上市之初买了这只股票，一直持有不动，5年的收益，肯定令股神巴菲特心动。

　　很多人说中国不可能出现巴菲特，因为中国股市没有可口可乐和微软这样的好企业。非也！那是因为我们都还是“财务报表的掠夺者”，眼睛被各种数据遮掩，没有看到马云、马化腾们创业一代身上真正的企业家精神，而一次次错过未来的可口可乐和微软。

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