朱李　　

　　“减仓？没有理由啊。”面对新一轮震荡，基金经理们却比今年年初时多了几分乐观和沉着。

　　一位一季度进行了减仓操作的基金经理对CBN记者说：“早就该有调整了。”接到记者电话时，他刚刚从中金公司的一个路演会场上出来，不由得向记者感慨流动性的强大。“现在资金太多了，中金也在讲热钱陆续流入中国。再加上通胀的预期已经起来了，一旦市场有调整，各路资金肯定会入场，想深调也是有难度的。”正因如此，他决定不等了。在踏空了三四个月的行情之后，他的仓位终于又回到了60%左右的水平。虽然和其他同行相比这只是一个很中性的水平，但比一季度末时已有了10个百分点的增长。接下来，他打算趁调整再择机寻找一些相对便宜的筹码。

　　相反，较高仓位的基金经理无论进场先后，减仓意愿似乎都不强。一位今年以来业绩一直排在前列的基金经理对记者说，近期自己的仓位变化不大，仍然保持在80%以上。5月初时他曾对自己的持仓结构做过一次比较大的调整，最近这段时间的操作则比较少。

　　同样，另一位基金经理也坦言他的仓位一直在89%左右。他认为这次调整究其原因无非是“涨多了”，但从近期的一些经济数据来看，市场贵得也算自有道理。在经济结构和趋势向好的前提下，过分悲观是缺乏支撑的。由于市场不存在大的风险，因此他认为仓位做大的变化也是没有理由的。

　　在这位基金经理看来，市场近期的确发生了一些微妙的变化，特别是管理层的态度。IPO准备重启就说明监管部门对于市场不再放任。“这需要引起一些警惕，但即使如此这也构不成做空的理由。”

　　同样，这也是很多基金经理的共识。在经济真正好转之前，政策的方向是不会发生变化的。管理层最希望看到的是市场稳定上涨。“最近，一方面国家降低了房地产企业资本注册金，另一方面舆论又在讨论开征物业税，要正确解读这种看似矛盾的现象。”上海的一位基金经理说。

　　不过，在后市如何寻找机会的问题上，基金经理们意见比较多元。

　　那位业绩表现不错的基金经理表示，前次调整就已经将组合的重点放到大蓝筹上来了。他认为下半年市场的热点将集中于此。

　　虽然5月以来大盘蓝筹的走势确实强劲，但前述刚刚加过仓的基金经理却更看好小盘股，原因还是“盘子小，好炒，涨起来的可能性更大一些”。另一方面，他也在寻找估值较低的板块，如银行、钢铁、交通运输等。他认为这些板块目前仍处于补涨阶段。

　　有89%左右仓位的基金经理则自我评价说他既不是坚定的空头，也不是坚定的多头，而是“老中医看病——走一步看一步”。虽然一直保持高仓位运行，但他却把以消费为主的防御型风格从年初坚持到了现在，而且仍然不打算作出大的调整。“市场总是有绳子牵着的，与其你去追赶它，不如等它来接近你。”

　　除消费之外，金融、地产两块累计占他组合的30%左右，其他行业基本是标配。“震荡市可能还是更适宜均衡一些的组合。”他这样对记者说。

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