本报记者 唐 玮 北京报道

　　 4月信贷较之一季度，有较大程度的回落，市场认为这是信贷趋于理性的开始，纷纷调低对5月信贷的预期。出乎意料，5月信贷增速提高，增加6645亿元，也是信贷增速自去年8月触底以来，连续第九个月加速。

　　 信贷结构和信贷主力已经悄然生变，由于房地产市场的回暖，居民贷款呈现了加快的趋势。中长期贷款也大量增加。信贷主力方面，大银行和股份制银行渐渐收起锋芒，退居二线，而前期落于后方的中小银行却奋起直追，努力冲量，充当了信贷增加的新引擎。

　　 这样，1-5月信贷规模已经达到5.84万亿元，同比多增3.72万亿元。已超过“全年5万亿”的最低目标，但也距离全年7万亿-8万亿元的预测目标不远。

　　 但接受《华夏时报》采访的专家们认为，未来信贷增量减少，并不会使得下半年信贷环境趋紧，前期虚增的信贷需求将逐渐释放，依旧能为经济的复苏保驾护航。

　　中小银行充当新引擎

　　 央行最新公布的数据显示，5月末，金融机构人民币各项贷款余额36.21万亿元，同比增长30.6%，增幅比上年末高11.87个百分点，比上月末高0.88个百分点。当月人民币各项贷款增加6645亿元，同比多增3460亿元。

　　 中国建设银行研究部高级研究员赵庆明向《华夏时报》记者分析，5月信贷出人意料，两大主要推手是居民贷款的增加和中小银行奋力充当放贷急先锋。

　　 “房地产市场的回暖，推高了居民贷款”，赵庆明说，虽然之前已有所预料，但居民新增贷款1876 亿元还是大于预期。

　　 居民新增贷款占比已经达到28.2%。央行数据显示，5月份居民户新增信贷1876亿元，较上月1472亿元多增404亿元，占新增贷款比重达到28.2%，较上月24.9%提高了3.3个百分点，也是今年2 月份触及4.1%的低位以来，连续第三个月提高。

　　 兴业银行资深经济学家鲁政委介绍说，这一占比水平已超过2008年的各月。房地产市场回暖和扩张性政策对汽车等耐用消费品的补贴，是个人信贷占比持续上升的主要推动因素。但经过前期政策红利释放，目前全国车市均已出现疲弱迹象。那么，未来居民贷款只有更多依赖住房抵押贷款的支撑。

　　 不仅信贷结构生变，信贷主力也悄然易主。赵庆明认为，5月信贷的主要提供者应该是中小银行，大银行由于自身的考核机制，或多或少地都收敛了信贷投放。

　　 他进一步分析说，5月份，四大银行的新增信贷都比4月份减少，建行有较大的下降幅度，而其他银行也略少或持平，而且大银行也有考核机制的限制。

　　 “我和银行信贷审批人员以及支行行长有过交流，去年末做的贷款计划很快就完成了，于是又调高了信贷增长额。但调高不是无限制的。”赵庆明指出，“因为商业银行的信贷主要是由支行在做，它们的收入是和业绩相关的，业绩上去了就不能下来。如果太高了，未来高增长速度是不可持续的。支行有自身的考虑，这一点也不支持它们发放过高的信贷额。”

　　 一位国有银行支行行长也曾告诉本报记者，部分国有大型商业银行在口头上，要求分支行严格执行信贷投放标准，以平缓放贷。

　　 中小银行则完全不同。“年初以来，大量信贷主要集中在大银行，他们远远被抛在后面，如今大银行的速度慢了，而且最近通胀的预期正在加强，货币政策转向的猜测四起，中小银行担心影响利润，就必须不失时机地冲量。”赵庆明说。

　　 且发改委正在整肃投资地方配套资金的到位，赵庆明补充说，地方财政依旧吃紧，配套资金的到位更多依赖地方金融机构，这必然增加了地方信贷需求，这也是城商行等长袖善舞的领域。

　　 而摩根大通中国证券市场主席李晶认为，最近的贷款开始全面部署到实体经济，流动性应保持活跃。

　　 信贷与投资的数据吻合，国家统计局公布的数据显示，今年1-5月城镇固定资产投资同比增长32.9%，比前4个月的30.5%增速加快。其中，房地产开发投资增长6.8%。

　　未来信贷环境不会吃紧

　　 无需细算，也知道前五个月的信贷总额已经远远超出2009年最低5万亿元的目标。1月至3月新增人民币贷款分别为1.62万亿、1.07万亿、1.89万亿元，均创天量，4月理性回归至5918亿元，1-5月，人民币各项贷款增加5.84万亿元，同比多增3.72万亿元。

　　 而各大机构对今年的信贷规模预期集中在7万亿-8万亿元左右，前5个月已经接近6万亿，那么后续信贷环境会否紧张？

　　 摩根士丹利亚太区首席经济学家王庆认为，5月货币依旧宽松，货币供应量M1为18.7%（4月份为17.5%），和M0为11.2%（4月为11.3%）的增长趋势都保持着稳定。他预计，信贷增长将进一步正常化，不会面临紧缩政策，而且不会脱离支持经济复苏的轨道。

　　 由中国人民银行和国家统计局共同完成的全国银行家问卷调查显示：2009年第二季度，银行家宏观经济信心指数回升；认为货币政策偏松的银行家比例略有上升；贷款需求指数升幅放缓。

　　 赵庆明认为，信贷增量的下降不会使信贷环境趋于紧张。未来数月中，信贷可能会出现某个月负增长，但整体环境并不会因为增量减少而紧张起来，因为大量的虚增信贷已经占据了位置，未来只待前期的虚增慢慢消化和释放。

　　 5月的票据占比已回落至正常水平。5月份非金融公司新增人民币贷款4769亿元，其中票据融资862亿元，较上月1257亿元减少395亿元。这也是新增票据融资余额连续第四个月下降。从占比看，5月份票据融资余额占非金融公司新增信贷比重为18.1%，在上月28.3%的基础上继续下降，这也是票据占比在今年2月达到史无前例的47.3%的高位后连续第三个月下降。

　　 但票据存量的规模依旧很大，1月份曾达到创纪录的6239亿元。鲁政委认为，考虑到票据是金融流动性管理的重要工具，在未来面临IPO造成流动性波动和管理难度加大的背景下，宏观部门在导向上应该不会进一步压缩票据融资占比。

　　 但鲁政委也担心，虽然宏观管理部门会继续保持宽松流动性，虽然当前金融机构仍然感觉流动性宽裕，但小金融机构的流动性风险似乎已经悄然露头。

　　 他认为，展望后续月份，由于项目资本金比例下调后，受制于资金不足而压抑已久的地方政府“圈地上项目”热情必将迸发，从而使其一方面能够向属地特性更强的小金融机构施加更多影响力，另一方面也满足了小金融机构“见贤思齐”的追赶意愿。由此导致的最终结果可能是，除非出现监管部门的窗口指导，否则，在后续大约3个月左右的时间里，小金融机构的信贷将继续强劲增长。这意味着，对流动性的消耗将更多集中于后续放贷较快的小金融机构。

　　 而李晶表示乐观，她提到尽管信贷水平提高引发对资产质量恶化的担忧，但近期不太可能出现严重的不良贷款问题，因为新增贷款主要以中长期为主。

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