王芳洁

　　流动性增加吹旺房地产虚火

　　又是100亿元！昨日下午，可谓现金最为充裕的地产商——SOHO中国（00410.HK）再次与招商银行北京分行签约，获得100亿元人民币的贷款授信。

　　此前不久，SOHO中国刚刚在香港成功发行可换股债券募资28亿港元。除了手握约100亿元的现金外，SOHO中国董事局主席潘石屹手中还有之前中国银行的100亿元并购贷款授信。手握数百亿现金的潘石屹已经在多个场合表达了收购项目的强烈意愿。

　　他昨天对CBN记者表示，他急着并购项目，主要原因正是基于流动性过剩可能带来的通货膨胀，一旦通货膨胀，即便是他手中的100亿元现金也不值钱了，抵御通胀风险的办法只有将现金变成资产。

　　流动性大幅增加

　　实际上，近期房地产公司融资活动频繁，数家地产商最近先后宣布了配股融资计划。大规模资金涌入，宣告了房地产业短暂的“现金为王”时代结束，又一个“资源为王”的资产泡沫时代有可能来临。

　　日前，西班牙对外银行首席经济学家Jose Luis Escriva在接受CBN记者采访时提醒投资机构及个人，目前中国主要城市的房地产价格仍被高估了16%以上，部分城市甚至达到了25%，未来仍有下调的可能性。

　　远洋地产（03377.HK）资本运营部总经理张耘表示，截止到目前，公司未经审计的现金达到了120亿元，而审批过的贷款也有40亿~60亿元，现金相当充裕。雅居乐（03383.HK）地产置业有限公司投资部经理刘鸿也介绍，公司除了手中的60亿元现金储备外，还有来自工商银行的200亿元授信额度。刚刚获得200亿元授信的方兴地产（00817.HK）首席财务官江南更感叹，融资窗口已经回归。

　　江南的观点得到德意志银行香港分行董事总经理秦靖的认同，他表示，从年初以公募方式融资到后来出现配股，到近期SOHO中国的CB（可换股债券），房地产公司已经从过去的“股东掏钱”过渡到“市场掏钱”时代。房地产行业流动性大幅增加的情况已隐约显现。

　　资产泡沫被吹大

　　“我担心的并不是资金太少，而是太多”，尽管人们还没有停止谈论金融危机，但西班牙对外银行已发觉，全球流动性正在增加，资金的流向以新兴市场为主。西班牙对外银行新兴市场首席经济学家Alicia对中国可能面临的流动性过剩提出担忧：中国是国际社会的亮点，国外资本正希望通过各种途径流入中国，而中国的货币政策目前非常松。

　　除了银行信贷的相对放松，近期下调资本金比例也使开发商面临更为宽松的资金局面。我爱我家副总经理胡景晖表示，尽管政府的意愿是给企业更宽松的政策环境，令企业可以用有限的资金盘活更多的存货，但短期来看，这个政策首先达到的影响是，有钱的企业不再降价。

　　日前，新华社发文称，流动性过剩正在推升全球通胀预期，中金公司也开始呼吁，警惕资产泡沫卷土重来。针对当下的房地产价格，西班牙对外银行在联合中信银行的研究中表示，一线城市已经被高估了16~20个百分点，部分二线城市资产被高估的程度更高。因此，Jose Luis Escriva表示，中国房地产价格未来有可能下调20%，尽管他无法准确地预计下调周期的开始时间。

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