徐斌

　　2006年，当时的美国财政部长还是保尔森。他以前是高盛老大，因此来华后的多次表态中，对于当时沸沸扬扬的人民币汇率问题漫不经心，但对于中国是否开放资本市场，那是非常来劲。没有什么其他原因，就因为他来自华尔街，他是华尔街金融资本的代表。蓬勃发展的中国经济，必然让资本市场进一步发展壮大，华尔街金融资本在一旁干瞪眼，这不符合他们的一贯作风。但2008年的金融风暴让华尔街大投行的雄心化为乌有。因此，希望中国开放资本市场的呼声，在2008年基本都听不到了。

　　但近期要求中国开放资本市场的声音，又浮现出来。因为金融危机逐渐过去，大家手头钱又活络了。新兴市场的情况要比欧美经济好得多。国际金融资本自然又都来劲了。

　　9日，在2009年摩根大通中国投资论坛上，摩根大通中国证券市场主席李晶以及中国首席经济学家龚方雄，共同呼吁减少国内资金赴境外市场投资的限制，同时拓宽境外投资者进入境内的渠道。李晶特别强调，对于中国市场投资拥有浓厚兴趣的海外投资者很多，但是他们严重缺乏投资中国市场的渠道。李晶举例说：“今天来参加摩根大通中国投资研讨会的人，管理的资金总量超过了十万亿美元。但是这些参会者，真正能在中国市场上进行投资的，只是少数。因为我们有严格的QFII限制。但是我觉得，中国的市场化，不光是工业企业，也应该包括金融企业。我希望在不久的将来，金融资本流进、流出的边界会慢慢取消。这对人民币国际化也好处颇多。”龚方雄也明确指出，中国股市目前已成为全球公认的最安全的投资市场。“目前，能够同未来经济走势以及盈利复苏达成平衡的，中国A股市场应该可以说是首屈一指。虽然俄罗斯和巴西等国家的股票市场在过去的一个月内上涨了50%，但是俄罗斯等国家的经济情况仍处于十分糟糕的状态，并没有同其股票市场取得一致，风险较高。”

　　进不来，又想分享中国经济复苏的好处，怎么办？只有憋在香港买H股。近期香港金融号称“水浸”，如云国际资金囤积香港，推高香港股市的同时，也让香港金管局头疼，不得不发票据对冲过多资金以维持港币汇率稳定。但香港市场的规模毕竟有限，最好的办法还是直接进入内地市场套利。因此，现在国际投行分析师的表态，不过是市场的声音。国际资本最终也许会找到一个代言人，以正式途径向中国政府施压开放资本市场。以前是保尔森，不知道这次会是谁。

　　这是好还是坏？笔者以为未尝不是好事。因为市场如同丛林，本身也需要投资者多样化，这也有利于中国资本市场的发育成长。中国各大城市不是喊着要建设国际金融中心吗？不让国际金融资本进场做生意发财，那叫什么国际金融中心？谁说强龙一定就压得过地头蛇呢？因此，向国际金融资本进一步开放资本市场，是中国建设国际金融中心的必要步骤。目前的资本管制，显然不利于中国金融市场的长期建设。

　　开放是大势所趋，问题是具体尺度如何把握。

　　而如果中国继续不让国际金融资本进场，那结果会如何呢？华尔街投行和一些机构估计会很郁闷，因为他们是代客理财，犯不着为几个点的收益率，而甘冒奇险搞地下金融。但那些张三李四王二麻子的国际小散户，未必会放过套利中国的好机会。那地下金融在以后一段时间就会很旺盛，如果不出意外，没准下半年中国对外出口增速会暴增——都是虚假贸易撑起来的，套利资金通过贸易账户无孔不入地进来，让外汇管理部门查不胜查。

　　（作者系安邦咨询公司分析师）

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