新桥投资此前曾表示退出之意，一直在寻找战略投资者；而中国平安收购深发展股权，将使得集团整体业务更加平衡

　　6月8日中国平安(601318.SH，02318.HK)、深发展A(000001.SZ)早盘双双紧急停牌，市场关于中国平安将收购深发展的传闻又起，但双方对停牌的原因均未表态。

　　不过基于中国平安“综合金融服务集团”的发展战略、私募股权基金新桥投资最终退出深发展的需求，深发展自身增资的愿望，市场仍然将三方纠结在一起，对其“重大事项交易”也充满期待。

　　中国平安的“既定战略”

　　中国平安8日晚间发给媒体的表态称，公司将会按照既定的发展战略，继续秉承股东价值最大化的经营理念，加快各项主营业务的发展，努力为广大投资者创造持续稳健的投资回报。

　　根据市场人士的解读，其“既定的发展战略”很大程度上就是“以保险、银行、投资为核心业务体系的综合金融服务集团”，这个目标无论是中国平安高管人士在公开场合的表态，还是在其正式公告中都能找到踪迹。

　　国金证券保险业分析师茅炜表示，显然中国平安收购深发展并不是作为财务投资者，其目的主要是为了发展平安的银行业务。目前平安银行在网点、资产、品牌等方面在整个集团内仍属于相对较弱的一块。

　　不过他认为，平安的这种发展战略也的确代表了“目前的发展趋势，银行在资本方面的要求很大，国内也没有几家保险公司有这个实力”。

　　中国平安的银行业务近年也得到长足发展，全国布局也稳步推进。截至2008年底，平安银行总资产达到1459.23亿元，2008年实现净利润14.44亿元。不过，和深发展相比，仍有一定差距。

　　根据深发展的一季报，截至一季度末总资产达到5218.79亿元，不良贷款率仅为0.61%，并且截至一季度末，深发展的营业网点数量已经达286家。

　　而平安银行的异地扩张则才刚刚取得进展，2009年1月，深圳平安银行刚刚获准更名为平安银行。

　　目前，中国平安间接持有深发展4.86%股份。

　　新桥退出深发展的题中意义

　　“从私募股权基金的角度而言，新桥投资退出深发展项目是早晚的事情，因为毕竟PE只是财务投资者，不可能无限期持有某一项目的股权。不明确的只是退出的方式。”汉理资本董事长钱学锋表示。汉理资本是一家总部位于上海的专注私募股权、企业跨国并购融资的投资机构。

　　钱学锋表示，一般的PE的存续期为“8＋2”，即基金本身期限为8年，根据必要可以延展2年，而对某个项目的投资一般则在5到8年。

　　目前新桥投资入股深发展已经达到5年，新桥方面之前也曾多次在公开场合表示，锁定期满后将退出深发展。2004年底，新桥投资以每股约3.54元的价格，获得了深发展3.48亿股，成为深发展第一大股东，后来新桥通过认股权证行权和不断增持，目前共拥有深发展5.2亿股。

　　根据深发展的2008年年报，新桥投资目前持有深发展16.76%的股份，为第一大股东，其中持有无限售条件股2.03亿股，有限售条件股份3.17亿股。有限售条件股份中1.36亿股于2009年6月20日解禁，1.81亿股于2010年6月20日解禁。

　　从PE的收益要求来看，新桥也有足够的动力退出。钱学锋介绍，一般的PE要求的回报是以内部收益率来计算，约为20%，根据一笔五年的投资折算成倍数为1.5至2倍的收益。而显然新桥投资的收益已经远远超过这个数字，其入股价仅为3.54元每股，而停牌前深发展的股价为20元。

　　国泰君安证券保险行业分析师彭玉龙也表示，深发展的大股东新桥投资此前曾表示退出之意，一直在寻找战略投资者；另一方面，从中国平安未来经营战略来看，收购深发展股权，将使得集团整体业务更加平衡，增强其在银行领域的地位。“如果这项收购成功，对双方都是好事。”(新华社)

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