21世纪经济报道记者 叶碧华 覃羿彬

　　 “我们原本打算在本周四（6月11日）开（新闻发布会）的，但现在凑不齐人数。”6月9日，易网通有关负责人闫璐在电话中，如是向本报记者解释发布会取消的原因。

　　 6月3日，全球第三大旅游集团KUONI发布公告称，以530万英镑（约5996万人民币）收购华南地区著名的在线旅行社服务商易网通（AIM：ETC）31.8％的权益，一跃成为后者最大单一股东。

　　 由于易网通持有广之旅50.64％股份，KUONI由此间接获得了对广之旅实体的控股权。有业内人士表示，这将再次挑战外资旅行社不得在中国经营出境业务的灰色地带。而在KUONI接盘前，充当易网通大股东的对冲基金Gandhara Master Fund Ltd亦是外资身份，但这并没有影响广之旅出境游业务的经营拓展。

　　 购易网通32％股权

　　 公告显示，KUONI集团此次收购的是美国对冲基金Gandhara Master Funds持有的易网通31.8％股份。“通过收购易网通股份，KUONI将建立与中国其中一家最重要的旅游公司的长期战略伙伴关系。”KUONI集团CEO彼特·罗思韦尔表示，股份由KUONI旗下的Division Style持有，收购完成后还将获易网通一董事席位。

　　 “之前对冲基金主要扮演财务投资者的角色，KUONI进入易网通后则成为战略投资者，有利于完善KUONI的在华业务布局和业务链。国家一旦对外资社开放出境游业务，KUONI便可以迅速实现在中国内地客源市场的线上线下相结合的业务模式。”6月6日广东中旅集团发言人王坚对记者分析道。

　　 成立于2000年、总部位于广州的易网通为华南最大旅行呼叫中心和网上交易平台，目前客户超过150万；2007年4月易网通采取增资入股的方式，投入资金3000万元，以1:1.4的溢价购入广之旅2000万股股份，持股占29％，成为仅次于岭南集团的广之旅第二大股东，后更增持股权至50.64％。

　　 2007年8月，易网通在英国伦敦证券交易所AIM市场公开挂牌交易，是继携程、艺龙上市纳斯达克后，中国内地第三只在海外上市的旅游概念股。

　　 在易网通上市当年，就有质疑声称，易网通的发起人股东之一，美国圣腾集团，是易网通的最大股东，但这一传言一直没有得到证实。“同时，广之旅由外资间接控股的疑问也在业界挥之不去。”一名不愿公开姓名的业界资深人士说。

　　 今年5月1日实施的《旅行社条例》在第二十三条明确规定：“外商投资旅行社不得经营中国内地居民出国旅游业务以及赴香港特别行政区、澳门特别行政区和台湾地区旅游的业务，但是国务院决定或者我国签署的自由贸易协定和内地与香港、澳门关于建立更紧密经贸关系的安排另有规定的除外。”

　　 而在同一条例的第二十一条，对外资提出了宽泛的定义，认定外商投资旅行社，“包括中外合资经营旅行社、中外合作经营旅行社和外资旅行社”。

　　 对于相关条例的限制，广之旅有关负责人此前对媒体的回应是，“工商登记上易网通持有广之旅28.57％的股权”，所以，目前广之旅仍是“内资”身份，并没有因为易网通的控股地位而改变，这也避开了“外资”旅行社不具备出境游资质这个政策壁垒。

　　 “具体操作手法我不好说，但外商投资都要经过商务部的审批，既然当时已经通过，就不能说是不合法。”6月9日中信律师事务所赵剑发对本报记者表示。业内人士认为，待国内旅游政策向外资旅行社放开出境游后，广之旅的工商登记就会正式变更。

　　 外资潜行

　　 在中国开放外资经营国内出境游业务之前，外资企业的等待多少需要些耐心。

　　 早在2002年，美国消费金融与高端旅游巨头美国运通，就与当时中国最大的旅行社中国国旅组建了国旅运通。不过，国旅运通官方从未表态自身有经营出境游业务。

　　 但在下注中国终将对外资旅行社开放出境游的漫长等待过程中，一些外资企业忍不住离场。一个典型例子是香港关键旅游集团在2008年撤出合资的北京北辰关键国际旅行社。

　　 在不明朗的环境下，KUONI仍然选择豪赌中国旅游业的开放，而这背后有坚实的数字支持。据易网通6月5日发布的财报显示，截至2008年12月31日，公司毛利润达1.846亿元，其中广之旅的毛利润就有1.654亿元，同比增长16％。

　　 与之相比，KUONI在中国现有的业务乏善可陈。2005年，中国内地市场开始被纳入KUONI的扩张版图之中，其先后在北京、上海分别设立了办事机构。2006年3月，KUONI在内地设立了第三家办事机构——胜景旅游广东有限公司。上述业内人士告诉本报记者，胜景在内地经营状况平平。

　　 而在王坚看来，KUONI的进场，对于广之旅来说，可使其投资主体多元化，有利企业做大，“董事会的结构得以优化，在客观上可以实现投入的加快。”

　　 事实上，据业内人士介绍，除了正式的股权收购以外，不少外资、合资旅行社已经在打出境游业务“擦边球”，或通过其设在香港的分支机构运作，或扮演旅游大批发商角色，代理国内各大旅行社出境游业务。

　　 “2005年12月底、圣诞节前后，（广东）省（旅游）局曾经组织了一次关于对外资开放出境游的座谈会，当时有提过国家准备在东部地区试行，但后来不了了之。”上述业内人士向记者透露。

　　 他认为，与其在不开放的政策背景下，外资社遮遮掩掩“钻空子”，不如早点开放，这样有利于促进内资旅行社通过重组洗牌提高经营和竞争水平。“酒店业最早对外资开放，现在不是很好么？”

　　 据其介绍，全国有近2万家旅行社，整体盈利水平差、服务形象不佳，对外资社全面开放业务，有利内资社重组洗牌，光保护是不利成长和进步的。

　　 “2007年度全国旅行社业务年检情况通报”统计显示，获得国家旅游局批准的外商投资旅行社截至2008年5月底共计35家，在2007年正式开展旅游业务的共计24家，占国际社总数的1.31%：外商投资旅行社旅游业务营业收入占国际旅行社总量的2.51%；旅游业务毛利润占3.33%。

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