每经记者 方俊

　　 昨日，澄星股份（600078，收盘价8.24元）公布增发方案称，拟非公开发行股票3000万～15000万股，募集资金不超过10亿元，主要用于收购雷打滩水电站55%股权等项目。

　　 不过机构投资者对此似乎并不买账。公司股价昨日暴跌7.31%，位于两市跌幅榜第二位，而根据上交所公开交易信息显示，两家机构席位就分别卖出了1640.54万元和830.62万元。

　　募资10亿投向三个项目

　　 昨日，公司非公开发行股票预案称，拟非公开发行股票3000万股~15000万股，非公开发行对象不超过十名，拟募集资金9.97亿元，主要用于收购大股东澄星集团持有雷打滩水电站55%股权 （2.50亿元）、6.5万吨磷酸钙盐技改工程（1.96亿元）和偿还银行贷款补充流动资金（5.5亿元）。

　　 澄星股份是国内精细磷化工行业的龙头企业，但公司此次募集资金准备收购雷打滩水电站55%股权。资料显示，目前雷打滩水电站装机容量为3×36MW，去年利用小时在5000~6000小时，2008年实现销售1.048亿元，净利润为4092万元，目前净资产为3.12亿元。公司表示，此次收购雷打滩水电站有利于减少关联交易，同时水电盈利稳定，可为公司带来稳定收益。中金公司时雪松在其研究报告中认为，评估值为4.55亿元，为1.46倍净资产，但由于水电利润率高，盈利稳定，该评估值基本合理。

　　 同时，公司将新建两条生产线，分别生产磷酸氢钙和磷酸三钙两个系列产品，建成后生产能力将达到磷酸氢钙5.5万吨/年，磷酸三钙1万吨/年，公司预计项目达产后每年能实现净利润4600万元。此外，公司拟用3亿元偿还银行贷款、2.5亿元补充流动资金，预计降低财务费用1590万元。

　　研究员不看好增发

　　 尽管根据方案，公司募资投向的三个项目能带来不菲收益，但机构投资者似乎却并不看好。

　　 时雪松表示，磷化工今明两年将处于行业低谷，大幅回升可能性比较小，考虑到增发方案尚有不确定性，公司目前股价对应的估值水平仍然比较高，因此维持“中性”评级。而联合证券分析师肖晖也对此次非公开增发方案评级为“中性”。

　　 昨日公司的股价走势也印证了研究员的判断。尽管大盘午后“绝地反击”，并最终收红，但澄星股份股价最终还是暴跌了7.31%，位于两市跌幅榜第二位。

　　 而上交所公开交易信息显示，位于买入榜前五位的席位中没有一家机构席位，而卖出前五位中有两家机构席位，其分别卖出了1640.54万元和830.62万元，如果以昨日的成交均价8.34元计算，其分别卖出了196.71万股和99.59万股。

　　 记者翻阅一季报发现，公司前十大流通股股东中只有三只基金，其中广发小盘成长股票型基金一季度增持了360.5万股，共持有900.5万股；而一季度新进的易方达策略成长、策略成长二号基金期末分别持有339.99万股和440万股。由此可以判断，昨日通过机构席位进行抛售或许正是上述机构。

　　 公司昨日全天成交5049.31万股，成交金额4.21亿元，换手率为11.51%。而实际上自6月1日以来，澄星股份的成交量就开始突然放大，截至昨日累计换手率达到了73.55%。因此有市场人士表示，不排除前期有机构利用增发拉高出货的可能。

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