记者 陶冶

　　如何让到手的红包更鼓一些？对于这个问题，华尔街的高管们可能不得不改变思路了。据消息人士透露，美国财政部最快可能将在本周内宣布一套有关金融服务业高管薪酬的指导意见（以下简称“指导意见”），同时设立一个新的联邦职位专门监管金融行业的薪酬制度。尽管多数细节仍不得而知，但这样一个敏感话题已然在全美金融业引发广泛争议，并且引起了不少国际猎头的浓厚兴趣。

　　多年关注美国金融行业的MNI（MarketNewsInternational）亚洲区主编约翰·卡特在6月8日接受本报记者采访时表示，华尔街现行的高管薪酬制度的确与本轮金融危机存在一定程度的因果关系，对其进行适当约束是有必要的。但是和其他的监管制度一样，美国政府必须警惕“过犹不及”。

　　美国《纽约时报》7日援引两位政府官员的话称，奥巴马政府计划将对接受一轮以上联邦资金救助的银行和大公司提出要求，即在其做出有关高管薪酬的任何重大变更时，必须向一位专门负责监管高管薪酬制度的联邦官员提出申请。据悉，这位官员的人选已经敲定，名为肯奈斯·菲恩伯格，当年曾专门管理针对“9·11”遇难者家属的抚恤金支付工作。消息人士称，在即将公布的这套指导意见中，有一部分是专门针对接受政府救助的银行和公司，另外一部分则是针对整个银行业及相关金融公司。这样的安排表明，美国政府在金融业高管薪酬的问题上不仅要“治病”，还要“防病”。

　　那么，现有的高管薪酬体制“病”在何处？又在本轮金融危机的酝酿阶段扮演了怎样的角色？目前业界的分析主要集中于两方面，一是自上世纪90年代开始，华尔街投行纷纷由合伙人制转向公司制，后者在资金筹集、财务风险控制、经营管理的现代化等方面都具备前者无法比拟的优势，但与此同时也带来了股东对管理层约束削弱的问题，无限的风险责任对应有限的风险约束，从客观上助长了管理层过度追逐利益而忽视风险的决策方式；二是过度强调短期回报，同时缺失对投资亏损的惩罚性机制。约翰·卡特告诉记者，在华尔街，大多数交易员的报酬都是以花红形式发放，也就是各公司根据年底的利润情况一次性支付。利润越大，花红越多，这就相当于鼓励交易员冒更大风险以追求更多利润。但与此同时，在投资回报没有达到预计水平甚至亏损的时候，交易员和高管们却无需归还已经到手的高额奖金。“显然，这样一种奖惩不对称的薪酬机制在华尔街已然根深蒂固。”约翰·卡特说：“最肯冒险且创造利润最多的交易员们往往更容易得到提升而进入高级管理层，之后他们再以同样的指导思想去要求后来者继续这种过度冒险的投资行为。”

　　正是这种过度冒险行为的无限累加，以及整个行业对于美国房地产业过于乐观的预判，最终导致了美国金融体系的瘫痪。痛定思痛，美国监管部门意识到，要想清除过度冒险行为所带来的负面效应，就必须改革现有的激励制度。

　　事实上，目前美国国会已经通过立法，即所有接受问题资产援助计划（TARP）的公司不得向其公司内职位居于前25位的高管支付超过其工资三分之一的奖金。现在看来，这一规定更多地是为了确保已超过数十亿美元的联邦救助款项不会直接变成花红进入那些华尔街高管的口袋，特别是在美国国际集团（AIG）的“奖金门”丑闻曝光以后。今年3月，总计从政府处获得1800亿美元救助的AIG被曝向其员工支付了高达1.65亿美元的奖金，由此引发美国朝野内外的一致声讨。

　　无论是出于长期考虑，还是平息纳税人的愤怒，现在都是美国政府出手干预金融业薪酬机制的时候了。但是，来自金融业的反对声音和从未停止过的游说行为又使得监管机构很难把握新规的尺度。他们反对的理由是，针对受援金融机构更严苛的薪酬限制将导致其人才流失到竞争对手处，从而将其置于更加不具竞争力的市场环境之下；而针对全行业的薪酬规定又会使得美国金融业在国际竞争中处于不利地位，从而延缓金融体系的复苏并降低其在未来经济生活中发生作用的效率和效力。“整个金融行业已经根据当前的政治和经济现实做出了调整。”一位多年服务于美国金融业的人士表示：“如果即将发布的指导意见很严格，则美国的金融服务业在吸引和保留人才方面将面临劣势；如果只是规定一些原则性的东西，那么就纯属多余，因为这个行业已经开始做出改变，将员工薪酬与企业的长期健康相连。”

　　事实上，美金融行业对于薪酬限制避之唯恐不及早已不是新闻，而近期急于提前偿还TARP贷款而摆脱现有高管薪酬“紧箍咒”的大银行更是屡见报端。目前，包括高盛、摩根大通等至少9家美国大银行已经提出提前还贷申请，预计美政府最快将于本周二开始批准这些申请。不过，美国政府旨在“防病”的监管方针决定了即使这些银行摆脱了

　　TARP的阴影，其未来的薪酬制度也将时刻处于联邦监管之下。

　　约翰·卡特认为，美国政府现在最大的挑战是拿捏好指导意见的尺度。“新规则的目的应该是将薪酬制度与可持续盈利能力联系得更加紧密，但是政府很难去制定一个能够在现实中真正吃得开的规则。”他说：“如果拿捏不当，一个永久性的、僵化的限制薪酬的规则无疑将损害美国金融行业的国际竞争力。”

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