每经实习记者 杨可瞻

　　 今年4月末开始，美元在全球风险偏好情绪升温的拖累下，展开了一波疯狂的跌势，美元指数更是从85上方一路下滑至78.4附近。在市场对美元持续弱势的预期下，投资者正在重新考虑他们的投资组合。目前，美国股市处于两难境地：如果美元适度贬值，那么股市无疑将因此获益而走高；但如果美元贬值过度，股市情况就会变得很糟糕。

　　股市或受累过度贬值

　　 分析人士指出，目前，美国股市能借助美元贬值而走高，是因为在疲软的经济环境下，美元制造了潜在的通胀压力，但如果美元过度贬值，投资者因此可能对美国政府表示怀疑以及不满，从而抛售手中的股票。

　　 实际上，美元指数自从今年3月9日以来，跌幅超过了12%，同期美国股指亦创出低位，随后，美股便疯狂反弹，而美国政府的行为也暗示了其维持弱势美元的政策已得到稳固，而这在某种程度上也引发了市场的担忧，因为市场似乎意识到美国政府通过有效推动美元币值的政策，远远没有尽头，而该政策引发的美元泡沫将沉重打击美国某些关键行业，甚至是整个市场。

　　 ContinentalCapitalAdvisors合伙人LeeMarkowitz称，目前存在的股市泡沫、国债泡沫、房地产泡沫以及它们之间的关系，都植根于美元。目前看来，美元在遭遇全球市场和各国政府的巨大压力后，以上三个泡沫都很可能会爆破。

　　 另外，SwissRe的首席经济学家KurtKarl表示，目前很难看到美国经济强劲复苏的迹象，而其基本面的疲软，注定了美股未来不会持续大幅上扬。

　　黄金原油双双走高

　　 股市以外，国际黄金和原油价格却因为美元的暴跌而双双走高。

　　 皮特·塔诺斯指出，每一位投资者现在都应有专门抗通胀风险的投资组合，而商品市场正好提供了这种特性：低替代性与高增长性。

　　 因之前美联储大量购买本国国债造成美元贬值，投资者倾向于等待国债收益率上升(价格回落)后才去持有，而这将使美国政府陷入两难当中，因为政府一直试图通过抬高国债价格，以减少其付出的收益率成本。

　　 Markowitz对此警告道，即便美国股市能如日中天，但当市场考虑到美国顶级债信评级可能下调一事，可能会引发市场的全面担忧。在这种情况下，所有的美元资产都将面临暴跌的风险。而讽刺的是，唯一能力挺国债的却是市场对美股的看空，只有这样，才能促使投资者涌入国债市场以求避险。

　　专家观点

　　构建投资组合是首选

　　 5日，《每日经济新闻》采访了中国对冲基金中心研究部主管锐衍。

　　 对于近来大宗商品价格以及亚洲股市为何大幅走高，锐衍解释说，在美元大幅贬值的情况下，国际热钱包括大量国外基金、对冲基金均涌入了商品市场、股市以及部分固定收益类产品中，其中某些基金更是试图利用高杠杆操作，来博取巨大的利润。

　　 对于个人投资者应如何构建投资组合，锐衍指出，黄金和房地产作为对抗长期通胀风险的因素，应是散户投资者的首选，另外买入股票以平衡风险亦是不错的选择，而对于有经验一点的投资者，可以考虑持有某些商品期货以及高信用级别企业债来获利。

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