闫蓓

　　 随着6月18日全球最大资产管理公司巴克莱全球投资 (Barclays Global Investors, BGI)的竞购揭晓日临近，最有可能出手竞购的三方俨然拉开财力比拼擂台，他们是私人股本集团CVC Capital Partners、全球最大货币基金公司贝莱德(Black Rock)以及全球最大托管金融机构纽约梅隆银行。

　　 此前被当做“抛砖引玉”全力推高BGI出价的CVC，并非如外界揣测坐等分享违约交易费，实则受其出资人幕后指挥，暗地较劲。“该幕后财团来自亚洲。”5月21日，一资深海外对冲基金人士向记者透露。

　　 无论如何施展财技，巴克莱对竞购者的要求只有一个，那就是“价高者得”。一些分析师估计，BGI的估价已上涨到82亿至103亿美元。届时易主，不但将刷新全球基金行业并购记录，还将使BGI的母公司巴克莱集团资本充足率接近8%，同时让BGI高管受益于薪酬计划，满载而归。有BGI高管已做好套现准备，等待获得共10亿美金的薪酬奖励计划。

　　 CVC幕后藏大佬

　　 上月，巴克莱以42亿美元的价格，将iShares出售给CVC，只是首场处女秀。巴克莱在与CVC交易有效期内，附加了一则“竞购条款(go-shop)”，巴克莱可在6月18日前为iShares和相关资产寻找有兴趣的其它买家。此举的确发挥了“抛砖引玉”的功效。贝莱德、梅隆先后以整体竞购BGI入局，价码也随之水涨船高。

　　 至此，不少业内人士猜测，CVC的使命已经完成，将静候1.75亿美元的交易中止费。但据英国《金融时报》通过接近CVC的私募人士了解，CVC并没有就此放弃，仍密切关注该项交易。这种反常举动令人生疑。

　　 一位熟识CVC的海外对冲基金资深分析师对此表示怀疑：危机之下，一家不能自保的私募基金如何吃下全球最大资产管理公司，其整合能力在哪里？最为核心的要素是，财力重挫的CVC如何能够签下百亿‘买单’支票？”

　　 资料显示，私募基金通常规模不超过30亿美金，CVC因去年投资加拿大电信资金吃紧。该人告诉记者：“分析CVC的股东，CVC背后的财团来自亚洲，有可能是印度或俄罗斯的机构。”他解释，国际上这种代购做法屡见不鲜。

　　 梅隆和贝莱德则旗鼓相当。记者从梅隆和贝莱德相关人士处了解到，双方目前还处在内部战略评估阶段。由于贝莱德更擅长固定收益投资，BGI侧重股票量化投资，二者可实现强强联合，优势互补。贝莱德接手后重组的方案可能是，对重叠部门进行整合，比如合并固定收益部门，并发展债券投资。

　　 一对冲基金人士透露，梅隆的重要战略就是接手规模约200亿美元的BGI对冲基金业务，在股市呈现复苏迹象之际，完善其托管业务到操盘的对冲基金操作平台。“由于梅隆机构分散化，整合挑战大。”有业内人士认为，梅隆在收购局势上稍嫌弱势。上述梅隆内部人士透露，梅隆将会尽全力竞购BGI。

　　 BGI反转皆赢

　　 结合目前市场走势和盈利预估值，BGI超过百亿的价值相当于其下一财年预期税前利润（4.5亿英镑，合6.85亿美元）的12倍至15倍。显然，本次全球最大基金收购案的记录，即将随BGI易主刷新。目前的记录是贝莱德于2006年以85亿美元的价格，购入美林旗下的投资管理业务。

　　 与焦灼的竞购者不同，急不可待的BGI高管们更希望能高价出售BGI。因为，BGI为其高管留下了丰厚的一笔分手费，他们可以从潜在投资者处获得10亿美元。

　　 据统计，BGI全部高管包括持有4.5%公司股份。公司协议规定，若BGI被出售，高管们可选择加5亿美金拥有11%的股份。BGI一旦出售，包括员工股份将全部转让给新接盘手。此次出售完成后，BGI预期将以股息形式向股东分配现金。

　　 单举时下心情不坏的BGI总裁Bob Diamond一例，他显然是上述薪酬方案的受益者之一。目前Diamond持有20万公司股票，一旦BGI卖出，将令其身家高涨2390千万美金。

　　 “很多高管实现套先后，难免还留在BGI效力。”前述BGI前高管评述，此举极有可能引发接盘者的不满。去年秋季，巴克莱从中东投资者那里筹集70亿英镑资本金后，包括Diamond在内的该行高管放弃了自己在2008年得到任何奖金的权利。由于利益相关性过强，巴克莱对外强调，Diamond并未参与出售谈判。

　　 巴克莱内部人士透露，不排除还会有其他潜在投资者浮出水面。一些巴克莱的铁杆分析师不无惋惜，出手了BGI，巴克莱不会再找到有如此发展前景、高利润的资产了。他们不由为巴克莱未来的盈利能力画出一个问号。

　　 BGI前高管则向记者提供了另一种观点：“由于BGI过度发展技术，而忽略了市场开拓，其过于强调的专业技术精神，筛选掉了擅长拓展市场的精英人物，留下来的几乎都是技术型分析师，而不是市场化的操盘手。”他肯定的是，与最强盛时期相比，BGI目前的团队流失掉了一批最精英的部分，被出售是迟早的事。就目前BGI手里的客户合约继承问题，他表示，近期被转让的客户会采取合约继承，对其现有客户和业务调整不大。

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