徐志红

　　 “山西证券的IPO材料已于近期上报到证监会，保荐人是中信证券（600030.SH）。”5月19日，一位接近山西证券的人士向记者透露，目前，虽然证监会IPO还没有重新启动，但是，山西证券已经为上市工作做好了一切准备。

　　 山西期待突破

　　 据记者了解，此前已经有光大证券、招商证券和东方证券等券商向证监会提交了申报材料，而且亦有其它券商在谋求上市。目前，A股市场共有9家上市券商，可以预计，一旦证监会重启IPO，那么，券商板块将面临一次急速扩容。

　　 “目前山西省有两家证券公司，一家是山西证券，一家是大同证券，但山西省内还没有一家上市券商，而且，山西省的上市公司以煤炭行业为主，占据了山西省上市公司总数的三分之一，金融业上市公司至今还没有突破，因此，填补上市券商的空白也就显得非常急迫，政府也大力支持。”上述人士称，之所以选择中信证券作为保荐人，是因为中信证券的投行业务实力较强，这样可以保证公司尽快顺利上市。

　　 日前，山西省出台了《山西省人民政府关于加快资本市场发展的实施意见》和《山西省资本市场2009-2015年发展规划》，上述文件均表示，要“支持山西证券在2009年实现上市，2013年前进入全国十强。”

　　 公开资料显示，山西证券股份有限公司前身为1988年成立的山西证券公司，为全国首批证券公司之一。1998年，公司改制为山西证券有限责任公司，注册资本2亿元。2001年，公司与省内五家信托公司证券类资产合并重组并增资扩募，注册资本金增加至10.25亿元人民币，股东增加到14家，成为山西省内唯一一家综合类证券公司。2006年，公司再次增资，注册资本金增至13.038亿元人民币。

　　 2008年初，山西证券整体变更为股份有限公司，注册资本达到20亿元，股东变更为12家。

　　 山西省国信投资（集团）公司持有山西证券46.02%，山西信托有限责任公司持有公司1.07%，其中，山西省国信投资（集团）公司持有山西信托有限责任公司90.7%的股权，因此，山西省国信投资（集团）公司实际控制了山西证券47.09%的股份。

　　 2008年6月20日，经深圳证券交易所决定，山西证券在深交所的会员名称正式由“山西证券有限责任公司”变身为“山西证券股份有限公司”，其在深交所的会员编码为000107。这为山西证券的上市做了重要铺垫。

　　 IPO的不确定性

　　 山西证券运筹上市已经有一段时间。早在2007年11月举行的第三届中国证券市场年会上，山西证券董事长张广慧就曾对外界透露，“近三年，山西证券的目标就是2007年成为创新类公司。目前我们正在准备公司的股份制改制，争取2008年成为上市公司。”

　　 此后，由于IPO被暂停，山西证券的上市计划不得不一拖再拖。而随着2008年A股市场过山车似的走势，山西证券的业绩也出现了大幅下滑。

　　 山西证券的2008年年报显示，截至2008年12月31日，山西证券总股本20亿股，总资产78.99亿元，净资产24.28亿元。

　　 2008年全年山西证券实现归属于母公司股东的净利润2.77亿元，2007年则高达8.35亿元，2008年公司业绩下滑了66.83%。

　　 分业务来看，山西证券仍未摆脱中小券商普遍的业务特点，即以经纪业务为支撑，其它业务则比较弱。

　　 2008年，山西证券实现营业收入7.99亿元，而经纪业务收入就达到6.17亿元，占比高达77.22%，而证券承销收入仅为3175万元，占营业收入之比不到4%。

　　 不过，在2008年这种恶劣的市场环境中，山西证券仍实现投资收益1.82亿元，占营业收入之比为22.77%。不过，从纵向对比来看，上述三项业务的收入与2007年相比，都被腰斩。

　　 而且，公司的区域特色较为明显，根据公司2008年年报，截至报告期末，公司28家营业部中有13家位于山西省。2008年公司的股票、基金和权证交易额在全国券商中的排名分别为48名、40名和59名，位于中游水平，与2007年相比，公司上述三项业务的交易额排名却分别上升了6名、14名和10名。

　　 “随着2009年上半年证券市场的转暖，公司的各项业务都会有较大起色，而且，随着IPO的开闸和创业板的推出，山西证券作为区域性券商也会明显受益。”一位分析人士认为。

　　 据一位投行人士粗略估算，目前，剔除规模较大的中信证券、海通证券和规模较小的太平洋证券，在已上市券商中，规模和业务特点与山西证券相似的有6家，动态市盈率最高的是国元证券，最低的是东北证券，这6家券商的平均动态市盈率为32.48倍。

　　 此次山西证券准备发行多少股份及募集多少资金还不得而知。

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