新浪财经讯 受管理层收购(MBO)消息刺激，昨日京山轻机呈一度涨停。一面是欢呼、一面是质疑，收购价格是否合理也成为市场关注焦点。

　　高管收购 京山轻机彻底改姓

　　久违的上市公司管理层收购终于高调重现江湖，京山轻机管理层成为今年并购贷款开闸后的第一个尝鲜者。

　　昨日，京山轻机公告称，由公司的董事、监事和高级管理人员为主要投资者的京山宏硕投资有限公司收购了湖北省京山轻工机械厂所持京山京源科技投资有限公司41.80%股权，收购完成后宏硕投资持有本公司控股股东京源科技51%股权，间接持有京山轻机25.79%股权，从而成为实际控制人。

　　在湖北省工商管理局工商企业登记信息处，记者发现，收购方京山宏硕投资有限公司是由27位自然人股东投资设立的，其法人代表为京山轻机的董事长孙友元，持有63.1%的股权；孙友元之弟出资占比为7%，为第二大股东；京山轻机监事会主席李明辉、董秘罗贤旭等8位出资占比分别在3%至0.6%不等。京山宏硕投资的经营范围为资本性投资及高科技产品的开发、生产与销售。

　　四年无增值  市场质疑三折贱卖

　　京山轻机公布MBO方案主要由公司高管设立的宏硕投资将以9100万元价格增持上市公司控股股东京源科技41.8%的股权，从而实际控制京山轻机。这9100万元交易价格的根据，是湖北万信资产评估有限公司出具的资产评估报告，这笔股权在2008年底的评估价值为9080.54万元。但是9080.54万元的评估价值同京源科技2005年刚刚成立时相应股权对应的价值相差无几。

　　明眼人用京山宏硕投资的收购价9100万元，除以宏硕投资持有的京山轻机股份增加8084.54万股，得出平均每股售价1.13元，远低于4.19元的市场交易价格，也低于京山轻机每股净资产3.25元，这相当于京山轻机的管理层，用近三折的价格收购了公司股份。

　　肯定算错了！MBO价格并不算低

　　“京源科技除了持有上市公司股权，还拥有其他资产，但资产并不都意味着权益，债务则会成为负担，京源科技的具体情况会在详细报告书中予以披露。”京山轻机证券事务代表谢杏平告诉记者，从上市公司的股价来看，虽然收购价格较低，但实际却是高出标的净资产的。

　　京山轻机董事、董秘罗贤旭在接受记者采访时也称：“我认为收购价格不算低，毕竟不能完全按照股票市价来衡量。”

　　是炒作还是合情合理

　　一位不愿透露姓名的机械行业分析师则表示：“对于管理层收购，市场可以解读为收购后，上市公司高管们会更加努力的为公司创造价值，这当然是利好；而另一方面，这又涉及到资产流失问题，如果管理层有意套现，这就实在让他人高兴不起来。”

　　不过，也有敏感的市场人士认为，由于收购一事还需股东大会通过，不确定因素太多。不排除有市场资金发出消息炒作。

　　而一位接近京山轻机的京山当地人士表示：“京山轻机的成就得益于董事长孙友元，没有他就没有公司。”但长久的经营权在管理层收购中能否用以冲抵价值？是默许还是公开的形式，是打感情牌还是遵循条条框框，这些都须有个说法。

　　观察

　　MBO价格价格谁说了算

　　时隔两年，上市公司管理层收购再次重启，市场的观点是见仁见智。站在投资者的角度，经营权和所有权一致本来就是好事，但是，其价值到价格的转换，是否有更为严谨的计算方法？股改至今，管理层收购都处于漩涡之中，其根本因素就是“价格”问题，如何既有利于企业发展，又不导致国有资产流失，这是需要严格对待的问题。（钟源）

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