海尔股权激励计划出台 有助释放业绩彰显成长性
此次青岛海尔推出的股权激励计划在激励数量上有所缩减，行权价格有所提高，行权条件也更加严苛
■本报记者 陈晓晟
５月１３日青岛海尔公告，公司董事会审议通过《公司首期股票期权激励计划（草案）》，拟向４９名激励对象授予１７７１万份股票期权，行权价格为１０．８８元。受此消息影响，青岛海尔的股价强势上涨，从５月１２日开盘的９．６８元一路上涨到１１．９５元，截至上周五收盘，青岛海尔股票以１１．８０元报收。
青岛海尔此次股权激励计划一出炉便得到业内诸多人士的肯定，认为在目前的经营环境下，启动股权激励有望释放０９年业绩，同时也表现出青岛海尔对未来经营抱有巨大信心。
49人将获1771万股
青岛海尔曾于２００６年１２月２５日通过股权激励计划草案，但草案未获得股东大会批准与中国证监会核准。去年８月２５日，青岛海尔公告取消原股权激励方案。而此次青岛海尔公告的激励计划有效期由原来的７年缩至５年，首期拟授予的股票期权由原计划的８０００万股缩减到１７７１万股，占公司股本总额的１．３２３％，行权价格由原来的７．６３元提高至１０．８８元。
此次海尔的激励对象仅４９人，公司董事会成员及公司高管７人，公司及子公司核心技术（业务）人员４２人。但此次激励力度则相对较大，７名高管共获得激励总数约３５％的股权。其中公司董事长杨绵绵一人将获得２２５万股期权，占激励总数的１２．７０５％；副董事长梁海山将获得１５８万股期权，占激励总数的８．９２％；其余５名高管分别获得从２８万股至６８万股不等的期权。
在具体行权条件方面，此次行权条件则较为苛刻，根据草案，５个行权期内行权的业绩条件为：前一年度加权平均净资产收益率不低于１０％；以前一年经审计的净利润为固定基数，本年度经审计净利润同比的增长率不低于１８％。２００６年，青岛海尔激励草案制定的行权标准为：“高于此前净利润增长率不低于１０％、净资产收益率不低于８％”。
白电行业面临挑战
青岛海尔４月２９日公布的２００８年年报显示，公司在２００８年实现逆势增长，净利润增长近两成，但同日披露的今年一季报则不容乐观，一季度净利润同比下降３９％，而白电行业也面临挑战。
２００８年，青岛海尔实现主营业务收入３０４亿元，同比增长３．１９％；实现归属于上市公司股东的净利润为７．６８亿元，增长１９．３５％；基本每股收益０．５７４元。从产品经营看，２００８年公司冰箱业务在延续２００７年发展势头基础上实现了１３．８９％的收入增长，保持了在行业的领先地位；而空调业务由于面临激烈竞争，市场占有率有所下滑，营业收入同比下降７．１５％。从地区分布来看，国内市场仍然是公司收入的主要来源地。全年国内市场实现营业收入２５２．８亿元，占营业总收入的８３．１３％。
同日披露的一季报则显示，公司当期实现归属于上市公司股东的净利润１．０４亿元，同比下降３９．８９％，基本每股收益０．０７８元。扣除非经常性损益后全面摊薄净资产收益率为１．３９％，同比减少１．１个百分点。
从整个白电行业来看，空调业务是当前白电龙头公司最主要的利润来源，其营业收入占到主要白电龙头企业营业收入５０％以上，近期主要白电上市公司市场表现不错，但这属于家电下乡政策的交易性投资机会。而中经网数据显示，２００９年前两个月，空调行业营业收入同比下滑１７％，税前利润同比下滑３５％，销量负增长的同时家用空调的销售均价也出现了较大幅度的下滑，这必将对空调行业的毛利率水平和盈利能力产生较为严重的负面影响。受空调业务盈利能力下降影响，白电行业２００９年的盈利能力将不容乐观。
有助释放业绩彰显成长性
青岛海尔推出的股权激励计划在激励数量上有所缩减，行权价格有所提高，行权条件也更加严苛。业内认为，这有助于青岛海尔０９年业绩的释放，更凸显管理层对公司中长期发展的信心。
一直以来，青岛海尔为市场所诟病的问题有两点：一是管理层薪酬较低，激励不足；二是公司与大股东及其控制的子公司之间存在较多的关联交易。长城证券分析师何奇峰表示，此次股权激励方案如果成行，将从根本上扫除阻碍公司发展的核心障碍，有助于从机制上提升青岛海尔的管理效率和业务竞争力。青岛海尔在去年年底和今年年初大量计提销售费用和管理费用，压低业绩目的很可能就是为了推行管理层的股权激励。青岛海尔要实现２００９年净利润同比增长１８％的目标，以目前总股本计算公司０９年ＥＰＳ必须达到０．６７元，才能实现股权激励的行权条件。因此，今年２、３季度冰箱和空调销售旺季，有望成为青岛海尔大幅释放业绩的两个季度。
银河证券分析师朱力军则表示，青岛海尔对于业绩增长信心可能主要是来源于其净利仍有较大提升空间上。朱力军还认为，青岛海尔净利水平明显偏低。国信证券的研究报告也认为，从费用缩减、少数股东损益减少的角度而言，青岛海尔还是有比较大的改善空间。不过国信证券表示，通过费用的压缩调整可以在短期内改善公司业绩表现，但最终实质的主营业务竞争力提升是否能够通过股权激励获得很好的促进，还需要观察。
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