因“重大资产重组事项”停牌一年之久的长江电力，昨天高调复牌，开盘后虽然小幅下跌到14元，但很快遭到市场资金追捧，于9：37掉头急涨冲击涨停，收盘涨幅4.11%，换手率10.83%，成交量显著放大。在长江电力的带动下，A股电力板块整体上涨1.84%。

　　在2008年5月8日因重组而发布停牌公告后，长江电力便开始 “休眠”。这期间，上证综指从3700点一线跌至1664点，又从1664点涨到了2645点，跌落1000点以上，上证综指下跌了26.09％。很显然，如果长江电力没有重组因素，下跌将是必然。正是因为收购控股股东三峡总公司持有的约1000亿元目标资产，5月18日复牌的长江电力受到了机构资金追捧而如此高调。

　　根据重组方案，长江电力将通过承接债务、向三峡总公司非公开发行股份和支付现金的方式，收购控股股东三峡总公司总价值为1075亿元的目标资产，目前长江电力的总资产为576.96亿元，本次交易的目标资产初步评估值约为1075亿元。为了消化这千亿资产，长江电力采取了“三步走”战略。一旦重组完成，目前资产总额仅为576.96亿元的长江电力将成功上演“蛇吞象”，并由此成为中国最大的水电上市公司，进一步巩固了水电类上市公司龙头地位。

　　持续稳定的现金流、运营现金流再投资的回报和类债券投资价值，是长江电力投资价值所在。长江电力是典型的现金富裕型企业，是上市公司中“现金牛”类投资标的的典范，整体上市后，这一长期投资价值更加明显。2010年后，长江电力的年均经营性现金流为150亿元-180亿元，收购完成后公司进入稳定运营期，主营业务利润、现金分红都将保持稳定。

　　经过重组后的长江电力，每股业绩很可能达到六七毛钱，以停牌时股价计算，市盈率在20多倍。这样一来，补跌的空间几乎被封闭。如果考虑到股本摊薄因素，其股价仍然有上升空间。 东方证券 钟建

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