2009上市公司业绩评价暨中联百强高端峰会
徐文石:
今天由我来代表中国上市公司业绩评价课题组做2009年中国上市公司业绩评价报告。我主要讲讲我们课题组依据体系，对2008年中国上市公司所做的评价结论。这已经是中联控股集团、国资委财务监督与考核评价局的有关专家共同组成的课题组连续第八年发布上市公司业绩评价报告了。在09年中国上市公司业绩评价报告中，我们把上市公司的经营业绩放在全球金融危机大的经济环境背景下，通过跟踪市场热点、对上市公司财务数据的系统分析，从而得出科学的评价结论。报告首先系统分析了国际国内宏观经济背景，对全部1595家A股上市公司（不含保险、信托）进行了综合评价，梳理出中联百强榜，并深入到煤炭、石油石化、有色等11个重点行业，进行了细致分析，所选行业覆盖了十大规划重点扶持行业和投资者关注的市场热点板块。在深入听取各位专家委员意见后，我们会于本月中下旬，再向社会正式推出。
我今天的汇报主要包括四个部分：
第一个部分首先汇报一下08年中国上市公司业绩情况。基本态势是受全球金融危机和国内经济周期性调整压力影响，2008年中国上市公司业绩呈现前高后低态势。2008年前三季度中国上市公司业绩良好，实现净利润一季度2876亿元，二季度2999亿元，三季度2385亿元，四季度受全球金融危机冲击和国内经济增长放缓影响，上市公司业绩大幅下滑，四季度实现净利润仅为477亿元。全年实现净利润8737亿元，比07年下降17%。通过对沪深1595家上市公司的综合评价，2008年中国上市公司业绩综合得分60.90，比上年下降了11.12个百分点。2008年中国上市公司业绩下滑明显。这也是我们课题组自2001年从事上市公司业绩评价工作以来，首次录得的年度业绩下滑。
2008年上市公司盈利企业中每股收益在0.5元以上的有300户，超过1元的盈利公司达86户，最引人注目的中国船舶，每股收益高达6.28元，排在每股收益榜首。亏损严重公司主要集中于保险、航空、电力、有色金属等板块。
第二个部分是2009年中联百强榜的评选情况。中联百强榜是依据课题组的业绩评价成果，深入征询了各界专家的意见，并通过网络参与、邮寄参与等形式，广泛吸收公众投资者的建议，而最终形成的中国资本市场最具权威、系统、科学的上市公司百强排名。
2009年中联百强榜不仅包括1595户上市公司（不包括信托、保险）按照业绩评价进行的综合百强排序，还新增加了最慷慨公司、业绩最牛公司、业绩最差公司、最让投资者踏实公司、收益率最高的公司等五个中联十强分榜单。从评价结果来看，2008年中联百强企业整体表现优异，平均综合得分为78.48分，比全部上市公司平均水平60.99分高出17.49分。从财务数据来看，中联百强企业具有超越上市公司平均水平的业绩和成长性。利润上，中联百强2008年度实现净利润6514.97 亿元，占全部上市公司的75.81%；规模上，中联百强2008年度资产总额295480.13 亿元，占全部上市公司的63.42%，营业总收入38352.15 亿元，占全部上市公司的35.92%。
2009年中联上市公司百强反映出以下几个特征：（1）“中”字头国有控股公司量减质不减，资产规模、盈利能力皆过半，撑起了中国百强公司的半壁江山。“中”字头公司的大股东全是央企，是证券市场的龙头老大，其对证券市场的作用不容忽视。我们课题组分析了2008年度上市公司所有“中”字头公司，这些“中”字头公司的年末总资产为297465.25亿占全部上市公司的63.84%，营业收入48893.16 亿元，占全部上市公司的45.80%；净利润5538.63亿元，占全部上市公司的64.45%。（2）农林牧渔业冲进百强。按照我们对13个大行业的排序分析。2009年中联百强中，制造业坐拥40个席位，采掘业占据了20个席位，所有行业都有代表列席百强。农林牧渔业首次挤进百强，并取得了41名的好成绩，改写了农林牧渔业行业无缘百强的历史。（3）2009年中联百强分布于全国25个省、自治区和直辖市，比2007年减少4个省市，东部地区中联百强企业达到62%，成为中联百强的主要集中地，在北京、广东省、山东省、上海和浙江省等几个省市尤为突出，西部地区中联百强数量逐年减少，但值得欢喜的是宁夏回族自治区终于经过重重考验在百强中占有一席之地，突破了零历史。
第三个部分汇报一下我们在对1595户上市公司（不包括信托保险）进行业绩评价时，印象最深的十点发现：
1、受金融危机与国内经济增速放缓影响，上市公司增收减利。2008年，上市公司营业收入总额为 95315亿元，上升18.75%；净利润总额为4715亿元，下降33.32%。受国际金融危机带来的外部需求下滑影响，一方面2008年上市公司毛利率大幅降低，下滑了2.91个百分点，另一方面，资产减值损失和公允价值变动与投资损益变动等财富效益的缩水也侵吞了一部分上市公司利润。
2、资产减值准备计提大增。2008年，我国上市公司资产减值准备年末余额为1462亿元，与2007年相比增加1079万元，增加幅度为281.72%，其中存货减值准备827亿元，比年初260亿增加了2.18倍。从分行业资产减值的情况来看，石化、钢铁、有色等行业提取的资产减值较大，主要受国际大宗商品期货价格大幅下跌所致。
3、财务费用大幅上升，2008年度的财务费用为1342亿元，比07年增长42.60%，财务费用的增加主要源于2008年9月前银行多次上调利率导致企业利息支出的增加，而公司带息负债率增加不大。
4、投资收益出现下滑， 2008年，1573家上市公司共实现投资净收益637亿元，减少－34.70%。公允价值变动净收益从2007年的33亿元下跌到2008年的－205亿元。
5、市场表现之差创下A股18年历史之最。2008年中国Ａ股指数跌幅超过60%，创同年世界跌幅之前列和中国证券市场历史跌幅之最。沪深两市的算术平均股价从2007年底的21元／股跌至2008年12月31日的7.30元／股，平均每股跌去13.70元，股价跌幅达到65％，而沪深流通总市值由2007年底的9万亿元缩水至2008年12月31日的4.38万亿元，减少了51%。
6、从行业看，业绩分化较为明显。采掘、信息、传播等行业业绩最好，电力、综合、房地产等行业业绩最差。业绩最好的采掘行业，2008年的净利润总额2337亿元，占全部上市公司净利润的49.57%，而07年这一比率为40.53%。信息技术行业异军突起，其净利润2008年增长137.00%，净利润占全部上市公司净利润总额的9.36%。信息技术是国民经济的先导性产业，受国家的产业政策大力扶持，行业发展大幅提速。
7、从上市公司规模看，规模效应凸显，大型国企成为金融危机中的支柱。根据我们课题组对08年上市公司按资产规模在100亿元以上、50～100亿元、10～50亿元和10亿元以下四类分别评价，08年业绩评价得分分别为64.40、62.80、57.70、50.40，规模效应明显。
8、从上市时间来看，股改以来新上市的公司综合业绩总体好于股改前的上市公司。
9、从上市地来看，沪深上市公司主板整体业绩下滑，中小板业绩一枝独秀。2008年荣登百强榜的中小企业比2007年增加了3家。
10、盈利质量有所提升，盈利现金保障倍数比2007年度有了大幅提高，从2007年的1.29增长到2008年的1.82；经营活动产生的现金流入净额为8079.82万元，比上年增长6.02%。
第四个部分是面临全球金融危机冲击，中国上市公司业绩的未来展望。从历史经验看，危机往往带来产业、财富在地理和结构上的变化，大萧条成了苏联大国崛起的良机、马歇尔计划帮助欧美摆脱战后危机，1973年石油危机加快了西方国家产业转移、石油危机迫使日本技术进步和产业结构升级。亚洲金融危机过后，中国经济增速超越亚洲四小龙四小虎，成为亚洲经济的支柱，本次国际金融危机，中国经济开始在“金砖四国”中脱颖而出。
短期来看，受全球金融危机的影响，外部需求大幅下降的局面短期内难改变，外贸形势依然严峻，出口下降成为抑制中国上市公司业绩增长的一个最为直接因素。相对于2007年的峰值来看，房地产价值的缩水和国内股市的大幅下挫，造成了国内消费疲软，影响了中国上市公司业绩的增长。
当我们以更广阔的视野来审视世界经济版图和中国所发挥的作用时，全球金融危机会转化为中国上市公司发展的一次重大机遇。目前一般预测，欧美日等外围经济的疲弱至少会持续2-3年,而中国整体经济环境相对有利，随着中国政府推出的扶持重点产业、扩大内需、促进经济平稳较快发展的一揽子措施，逐步完成中国经济结构性调整，从深层次解决传统投资性经济增长方式所带来的一系列问题，提升上市公司素质，做大做强，目前已出现这方面积极趋势。2009年上市公司一季度报告也显示，上市公司共实现净利润2037.6亿元，尽管可比数据同比仍然下降，但环比增长超过4倍。2009年一季度，保险、化工、电力、造纸包装、民航、有色等11个行业扭亏为盈，只有日用品、元器件、化纤与钢铁4个行业出现亏损。上市公司业绩正走出谷底，好转迹象明显。如果中国经济能从危机中率先复苏，中国上市公司业绩将面临前所未有的发展机遇，中国证券市场将迎来长期的牛市。
在座很多都是行业专家，我们在09年业绩评价报告中，还按行业对08年业绩情况、主要影响因素、09年展望都做了详细的分析评价。以煤炭行业为例，我们分析了其2008年业绩情况，煤炭行业上市公司整体的盈利能力和业绩水平同比大幅度提高。在进入业绩评价的1595家A股上市公司（不含保险、信托）中，28家煤炭上市公司就有5家进入十强。论述了08年业绩增长的影响因素，指出煤价的大幅波动是关键因素，并对2009年煤炭行业业绩进行了展望，认为2009年的煤炭价格难以上涨。对于煤炭上市公司而言，在2009年将经历难熬的低景气阶段。关于各行业的评价情况，我们会在随后出版的正式报告中，向各位详细汇报。
谢谢大家。
2009年中联百强排行榜
名次股票代码股票简称综合得分名次股票代码股票简称综合得分
1 600188兖州煤业89.01 51600997开滦股份77.03
2000983西山煤电86.07 52000597东北制药76.90
3601666平煤股份85.76 53600050中国联通76.94
4601699潞安环能85.77 54002065东华合创76.82
5600596新安股份85.28 55600657信达地产76.82
6600089特变电工85.31 56600036招商银行76.79
7601939建设银行85.22 57601918国投新集76.66
8000937金牛能源85.16 58600276恒瑞医药76.58
9000538云南白药85.14 59601006大秦铁路76.55
10600519贵州茅台85.08 60600970中材国际76.57 11600395盘江股份84.95 61000968煤气化76.35 12002242九阳股份84.86 62002152广电运通76.42 13600348国阳新能84.54 63600550天威保变76.06 14601009南京银行84.43 64600449赛马实业 75.97 15002024苏宁电器84.17 65600503华丽家族76.03 16601001大同煤业83.92 66600717天津港75.90 17601169北京银行83.75 67601919中国远洋75.85 18000792盐湖钾肥83.55 68601998中信银行75.81 19601899紫金矿业83.49 69600315上海家化75.72 20601857中国石油82.83 70000999三九医药75.51
21600428中远航运82.58 71601088中国神华75.45
22600271航天信息82.53 72002154报喜鸟75.37
23601898中煤能源82.06 73600517置信电气75.28
24601398工商银行81.33 74600897厦门空港75.25
25000895双汇发展81.69 75002194武汉凡谷75.16
26002217联合化工81.02 76002063远光软件75.14
27600880博瑞传播80.42 77002122天马股份74.99
28000869张裕A80.26 78002062宏润建设75.02
29002142宁波银行80.21 79600650锦江投资75.02
30000950建峰化工79.96 80600325华发股份74.95
31600508上海能源79.73 81000578盐湖集团74.94
名次股票代码股票简称综合得分名次股票代码股票简称综合得分
32600583海油工程79.74 82600858银座股份74.88
33000651格力电器79.66 83002223鱼跃医疗74.94
34002038双鹭药业79.67 84600664哈药股份74.51
35600123兰花科创79.59 85000858五粮液74.51
36002153石基信息79.37 86600030中信证券74.35
37600547山东黄金79.07 87600582天地科技74.27
38600486扬农化工79.06 88002039黔源电力74.26
39600551时代出版78.90 89002215诺普信74.29
40600718东软集团78.82 90002230科大讯飞74.28
41600097开创国际78.77 91600246万通地产74.20
42600216浙江医药78.65 92600000浦发银行74.16
43002001新和成78.46 93002232启明信息74.07
44600585海螺水泥78.46 94002261拓维信息74.09
45601958金钼股份78.34 95000655金岭矿业74.04
46000568泸州老窖78.00 96002273水晶光电73.86
47002007华兰生物77.88 97600062双鹤药业73.83
48600026中海发展77.74 98002109兴化股份73.78
49000800一汽轿车77.32 99002022科华生物73.81
50600415小商品城77.19 100600031三一重工73.66
分表单：
（一）中联最慷慨公司排行榜——2008年现金分红前10名公司
排名股票代码股票名称2008年度现金分红方案
1000792盐湖钾肥10派16.72元
2000869张 裕Ａ10派12元
3600519贵州茅台10派11.56元
4601666平煤股份10派11.15元
5600596新安股份10派11元
6601699潞安环能10派10元
7002254烟台氨纶10派10元
8600150中国船舶10派10元
9002003伟星股份10派10元
10900948伊泰Ｂ股10派10元
（二）中联业绩最牛公司排行榜——2008年每股收益前10名公司
排名股票代码股票名称2008年每股收益（元/股）
1600150中国船舶6.28
2600596新安股份5.89
3600948伊泰B股4.25
4600519贵州茅台4.03
5002001新和成4.02
6000892*ST星美2.91
7000937金牛能源2.49
8601699潞安环能2.48
9601666平煤股份2.47
10600123 兰花科创2.45
（三）中联业绩最差公司排行榜——2008年每股收益后10名公司
排名股票代码股票名称2008年每股收益（元/股）
1600817*ST宏盛-21.86
2600556*ST北生-3.55
3600722ST金化-3.54
4600115ST东航-2.86
5600870*ST厦华-2.72
6600887*ST伊利-2.30
7000878云南铜业-2.22
8600727*ST鲁北-1.92
9600155*ST宝硕-1.74
10600057*ST厦新-1.64
（四）中联最让投资者踏实公司排行榜——2008年股息率10名公司
排名股票代码股票名称2008年每股收益（％）
1600948伊泰B股40.57
2900950新城B股14.49
3900929锦旅B股11.76
4002003伟星股份9.67
5601666平煤股份8.93
6601699潞安环能8.01
7002254烟台氨纶7.84
8600066宇通客车6.67
9000900现代投资6.60
10600317营口港6.48
（五）中联收益率最高公司排行榜——2008年加权净资产收益率10名公司
排名股票代码股票名称加权净资产收益率（％）
1002001新和成95.41
2600596新安股份76.69
3600216浙江医药72.96
4000836鑫茂科技61.35
5000792盐湖钾肥51.46
6000933神火股份46.62
7000983西山煤电44.43
8002269美邦服饰42
9000937金牛能源41.76
10601699潞安环能41.73
注：剔除ST公司和当年重组的公司
徐文石简介：
徐文石 中联财务顾问公司董事长 高级会计师 博士。主持过三九集团重组转让、中国石化重组和股权转让、中国电信主辅分离、中国航空辅业重组、国家电网产权层级重组、广西农信社改革等重大项目 具有特大型资本运作项目的丰富运作管理经验 参与过中国证券法、中国投资基金法的起草调研工作 曾担国资委中央企业业绩评价专家委员会委员、发改委、财政部国家创业投资基金专家委员会委员 在企业并购、重大资产重组、企业上市等方面有着丰富的理论和实践经验。
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