■主持人：汪世军■特约嘉宾：信达证券分析师 黄祥斌 东方证券分析师 钟建

　　主持人：4月新增信贷可能锁定在6000亿元左右，这将是今年以来单月新增信贷首次低于1万亿元。信贷增速的变化会不会对资金推动的市场产生较大影响？

　　黄祥斌：央行从2008年四季度开始实施宽松的货币政策，受滞后效应的影响，直到2009年二季度之后，流动性充裕的局面才能真正显现出来。至于4月的新增贷款规模，对宏观经济以及股市带来的影响可能要到今年四季度才能有所体现。所以，即使4月新增贷款有一定幅度下降，对股市的影响也只是停留在心理层面。随着宽松货币政策的逐步实施，资金流入实体经济的总量在不断增大，经济出现一定程度的复苏将是大概率事件，从而对股市的运行提供实实在在的支持。

　　钟建：今年一季度的新增贷款高达4.58万亿元，下一阶段出现回落将是必然。即使4月的新增信贷额确定在6000亿元左右，比一季度的各月回落，但比2006年和2007年的单月新增信贷规模还是有所扩大的，因为2006年和2007年平均每月信贷新增额大约在3000亿至4000亿元之间。

　　主持人：信贷增速的变化对银行的业绩影响如何？对银行股的表现是怎样的？

　　黄祥斌：信贷增速越快对银行的经营越有利，因为新增贷款的总额直接影响到银行的息差水平，贷款总额的增加对银行的利润影响很大。因此可以说，只要信贷增速，银行的业绩提升就有了保证，银行股走强也就成了顺理成章的事。

　　钟建：4月新增信贷一旦回落到6000亿元的水平，意味着信贷投放将进入到“高增速低增额”时代。虽然信贷增额的绝对量回落较大，但目前的信贷格局对银行业实为利好，即在保持快速增长的同时，对保证银行业资产质量和稳定净息差具有积极意义。

　　综合去年年报和今年一季报的情况来看，银行业基本面趋势向好，今年的资产质量将好于预期，净息差有望在二季度见底，一季度是银行业绩同比增速的低谷，2009年业绩将实现正增长。

　　主持人：如何看待昨天早盘的银行股大涨？是什么原因引发的？

　　黄祥斌：银行板块在昨天的上涨应该属于预期之中。动因有两点：一是补涨的要求。二是因息差带来的利润下滑有望在二季度见底已经得到投资者共识，而新增贷款超出预期进而带动银行业绩提升的迹象越来越明显，银行业今年业绩呈现前低后高的格局基本已经确立。这些都为银行板块的中线走强提供了基础。

　　钟建：自去年年底开始启动的这轮反弹中，中小市值股票的表现一直十分活跃，普遍涨幅巨大。但以金融、地产、石化等为代表的大盘蓝筹股的表现相对偏弱。可以说，在此轮上涨行情中，大盘蓝筹股一直起着稳定股指的作用，仅仅在中小市值股票回调时才会有所表现，起到护盘的作用。

　　主持人：如何看待近期指数大涨，而大多数股票下跌的“二八现象”？投资者应该如何应对？

　　黄祥斌：这是中国股市最近两年的一个普遍现象。当银行、石化等权重板块上涨时，其他板块通常都会出现调整，其内在原因在于主流资金的性质不一样。银行、石化等权重板块市值较大，撬动该板块上涨需要较大的资金量，参与其中的机构只能靠减持其他股票来进行资金的腾挪。

　　钟建：一方面，数量占八成的中小盘股票以及题材股经过前期的大幅炒作之后，股价已经有所高估；同时，以游资为主的机构在这些个股上获利丰厚，逐步兑现利润的欲望加大，很容易形成抛售的压力。另一方面，大盘蓝筹股在前期涨幅较小，估值相对较低，同时又有良好的业绩作为支撑，在基金为主的机构投资者进行价值重估过程中占据着主要的地位，很容易在机构加仓的推动下走强。因此，蓝筹股的走强应在情理之中，建议投资者超配金融、地产、耐用消费品和能源类股票。

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