记者 袁蓉君

　　

　　虽然11日公布的4月份居民消费价格指数(CPI)和工业品出厂价格指数(PPI)同比双双下跌且跌幅大于市场预期，但当天与记者连线的多数外资银行经济学家认为，中国不会陷入通缩，通缩压力正在减弱，下半年将会重现CPI正值。

　　数据显示，继3月份下降1.2%之后，4月份CPI同比下滑了1.5%，连续第3个月处于负值区间。在CPI篮子的主要分项中，食品价格同比下降1.3%（跌幅高于3月的0.7%），非食品价格下跌1.5%。与此同时，主要受原材料价格走低影响，PPI4月份下滑6.6%，创历史最大跌幅。

　　在解释4月份CPI、PPI下滑幅度高于市场预期的原因时，美林经济学家陆挺认为，这主要是因为食品价格跌幅大于预期，部分由于甲型H1N1流感（此前称“猪流感”）疫情的影响，肉价同比下跌13.5%，高于前一月10.3%的跌幅。PPI同比数据的意外下滑则主要因为市场轻视了去年4月份的高基数。

　　高盛经济学家宋宇、乔虹表示，因为两个指标的季环比增长趋势均为上升，中国通缩的压力正在减弱，4月CPI环比增幅虽然从0.4%降至0.1%，但仍明显高于前一季度的水平。他们认为，CPI和PPI的这种走势与实体经济增长趋势的反弹是一致的。由于预计未来几个季度CPI、PPI反弹走势将延续，宋宇和乔虹表示通缩最终会在今年下半年消失。“企业和个人对通货膨胀的预期已经开始调整，而我们认为这是中国经济复苏的关键。”

　　野村证券中国首席经济学家孙明春也认为通胀数据的月环比下跌不会持续很久。他预计CPI负值是暂时性的，因为这主要是去年气候恶劣导致下半年基数非常高造成的。虽然4月份CPI月环比下降0.2%，但政府的经济刺激计划和贷款的强劲增长，应该会逐渐推高生产者价格，并对CPI造成上行压力。

　　“随着基数效应的消退，并且月环比价格开始呈上升之势，预期下半年将会重现CPI通胀，并在第四季度达到年同比2.3%。”他如是说。由于今年前4个月的CPI数据低于预期，孙明春已将其对2009年全年的CPI增幅预期从0.6%下调至0.2%。

　　尽管未来几个月CPI同比可能继续下滑，但摩根大通认为通缩最坏的时期已经过去。该公司中国经济研究部经济学家王黔表示，继政府上调汽油、柴油和水价之后，似乎飞机票和火车票价格也将很快上调。她还预计电力定价机制改革会导致居民电力支出的上升。“价格改革和自由化行动已经帮助降低了通缩预期风险并在通缩环境下增大了通胀预期，这几乎是全球大多数中央银行家梦寐以求的情景。”她说。

　　花旗集团中国区经济学家彭程表示，由于经济显示出反弹迹象，CPI同比数据的连续下滑将在几个月后结束。不过，“我们仍坚持今年全年CPI同比增幅为-0.4%的预期，尽管明年更为好转的经济将使通胀增幅达到同比2.0%的水平。”

　　在通胀数据的市场影响方面，陆挺相信，市场将不会介意这些数据的指向，因为市场现在正日益担心通胀而不是通缩。他再次强调表示，在今天的中国，通胀同比数据为负值主要是去年非同寻常的高基数引起的，并不能等于被定义为价格持续下跌的通货紧缩。

　　值得注意的是，尽管PPI增幅进一步下滑，今年3-4月的生产者价格仍相对稳定。陆挺表示，这是因商务部的调查显示4月份原材料的月环比价格变化大约为零。以钢铁价格为例，前半个月价格下跌，但下半个月则出现反弹。另一个常被市场忽视的情况是，4月份PPI与CPI增幅之间的差额再次增大。陆挺表示，这意味着一些行业特别是下游制造业的边际利润改善。“今天公布的通胀数据对这些行业来说是正面的。”

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