⊙海证期货 倪成群

　　

　　自3月27日上市以来，钢材期货吸引了业内外人士的广泛关注。根据中国期货业协会的统计，截至4月30日，上期所螺纹钢累计成交464万手，线材成交51万手，成交金额达到了近2000亿。从总体上看，钢材期货发展稳定，市场交投日趋活跃，其前景十分值得期待。

　　从期现货之间的关系来看，近一个月以来，钢材期货基本保持着对现货的小幅升水。以螺纹钢为例，5月7日，螺纹钢主力合约rb0909收报在3593元，同期的上海三级钢价格为3400至3600之间，期货价格的波动基本反映了现货市场上的行情状况。仔细分析rb0909近30天的交易情况，我们注意到，在上市以来成交量超过20万手的交易日中，仅为2天是处于价格下跌过程中的，这显示多头行情对资金的吸引力更大，这与现货市场买涨不买跌的特征也是相符的。

　　值得注意的是，根据我们的统计，自上市以来，钢材期货价格与钢铁行业指数发生同方向波动的比例约为65%。而这个比例并不高的原因与以下几方面因素相关：第一，上市公司的业务范围通常比较大，钢材，尤其是线螺只占其中的一部分，因此，在上千种钢材产品中，单个品种的短期波动通常难以对整个公司的收益产生重大的影响；第二，伴随着钢价起伏的往往还有原料方面同方向波动，对于钢企来说，钢材产品的成本与价格波动几乎是同时的，企业的业绩仍然会处在相对稳定的区间；第三，钢材期货上市的时间还不够长，样本数量小也会引起统计的误差。

　　但从期货市场发展的历史来看，期货价格的波动方向和行业的发展具有高度的按拟合度。

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