□本报记者 李若馨 实习记者 顾鑫

　　

　　下游开工率、企业的复产情况、目前冶炼企业的成本线……今年年初有色金属行业最为关心的供需基本面，在5月8日开幕的“第五届中国有色金属产业链发展论坛”上却被众多业内外人士抛在脑后。

　　有趣的是，行业人士与资本市场的观点出现了严重的背离。一边是协会高呼，目前的价格对基本面的反映过于乐观了，实际上，现在的需求情况与去年年底并没有实质上的变化，有色金属价格很有可能出现报复性下跌；一边是期货分析师畅言，在各国强劲的救市计划力挺之下，流动性正在整体托高有色金属的价格。4个月来，铜价涨幅达53%，铅价和锌价涨幅分别为49%和27%，而铝价同样强势几乎与年初价格相当，有色金属涨势逼人，也让人觉得心虚。

　　以铜价为例。“精铜的供需基本平衡。”这是诸多行业内人士反复强调的一句话，在他们眼中，目前的基本面不应该再支持铜价的抬升了。资料显示，2008年全球的供应量为1820万吨，消费量为1763万吨。国际铜协人士预测，2009年的全球铜消费还将略减。而国际铜价始终维持在80%以上铜企的成本线之上，全球范围内并没有出现大幅减产，也就是说，2009年的铜领域供需环境实际上是在恶化之中。

　　然而，市场上看到了更多的直观的数字：一季度国内进口精炼铜74.8万吨，同比增幅达到92.3%；另外，1-3月国内精炼铜产量为92.19万吨，同比增长8.7%；再加上海外热炒的国储铜。越来越多的资本市场人士开始迷信中国需求，更准确地说是开始炒作中国需求。

　　CRU北京代表处铜业咨询师石林表示，很多人称一季度的铜价上涨源于基本金属的整体触底反弹，有资金流入的推动作用，但CRU认为一季度的铜价更多的源于中国基本面的支撑，源于废铜的替代。CRU的报告认为，2008年四季度至2009年一季度期间流向中国的精炼铜同比新增52万吨，其中24万吨流入替代废铜原料的铜材加工企业，8万吨流入替代废铜为冶炼原料的精炼铜供给缺口，8万吨流向下游企业备货，将近10万吨为国储，套利盘则仅为2万吨左右。

　　虽然需求没有明显好转，但受到废铜供应影响，铜的供给面已经发生了变化，流动性对铜价起到的正面影响作用实际上并没有完全体现在铜价之中。从这个角度来讲，2009年一季度的铜价上涨实际上动力并无资金炒作水分，而流动性提升也是一个无需争议的问题，铜价今后所面临的将是流动性对其的新一轮价格上涨支撑。

　　这次论坛中大家最为关心的讨论——流动性今后对金属价格的推动力究竟会有多大？能支撑多久？

　　值得注意的是，3月份的进口数据已经显示，废铜的进口量正在回升，从2月份的22万吨提升至33万吨，而3月份单月进口铜量月度增速也出现了一定程度的下滑，铜市场的供应面正在寻找一种新的平衡，而随着供应面新平衡的逐步确定，铜价的这一轮行情也将走向尽头。

　　实际上，持续了数个月的沪铜强于伦铜的比价关系自5月1日起已经发生了变化，国内外的比价关系已经不足以给予“抛上海买伦敦”的套利盘太大的盈利空间。CRU认为当伦铜强于沪铜之时，也就标志着本轮铜行情的终结。

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