王自力

　　一季度以来，我国宏观经济出现了一些企稳迹象。从宏观指标看，经济增速急剧下滑的局面初步得到遏制，部分经济指标趋稳回暖，如近来采购经理人指数(PMI)持续上升，汽车和房地产市场回升，对外贸易额降幅连续三个月收窄等。据此，一些专家如获至宝，将其视为经济率先全球复苏的证据并大肆宣扬。对此，我有三点看法：一是切莫捕风捉影言“回暖”；二是需要正视几组仍存“疑点”的数据；三是继续落实适度宽松的货币政策，提高信贷支持经济发展的质量。

　　慎言“回暖”

　　根据上世纪二三十年代蔓延全球的那次大萧条的历史经验，世界经济从繁荣走向衰退往往在旦夕之间完成，而结束衰退迎来复苏往往需要较长时间。事实上，上世纪整个三十年代世界经济都笼罩在大萧条的阴影之中。难怪乎IMF总裁斯特劳斯-卡恩4月19日在接受德国《商报》采访时表示，IMF将在最新一期 《世界经济展望》报告中调低2009年全球经济增长预期。而在此前的公开声明中，IMF已经大胆预测2009年全球经济将出现0.5%至1.0%的负增长。

　　我国的情况也是如此，尽管目前宏观经济出现了一些企稳迹象，但并不能由此就轻言，经济已开始回暖。可以说，在可预见的时间内，排除掉V型走势外，我国经济出现“U”、“W”、或“L”型都有可能。正如前不久国务院常务会议所表述的，“要清醒地看到，我国经济回升的基础还不稳固，内外部环境还十分严峻；国际金融危机还在蔓延，对我国经济的影响还在加深；宁可把困难和风险看得重一些，把政策举措准备得充分一些”。

　　诚然，和欧美等深陷衰退泥潭的经济体比较，中国经济一季度的表现实属不凡，美国GDP下降6.1%，而我们增长6.1%。但实事求是地说，这些成绩主要还是来自于政府刺激经济带来的投资性GDP增长。也就是说，那些用于投资的钱，刚从政府财政和银行的金库里拨到项目上，拨进企业的账户里，在还未来得及转化成产业增加值之前，就很可能已被计算为GDP了。

　　既然此次金融海啸被称为 “百年不遇”，而且当前全球经济仍处在衰退中，为何中国经济只下滑了几个月就已然触底回升？

　　事实上，目前相当部分数据并不支持回暖的判断：电量3月份走出了和GDP增长背离的走势；一季度进出口总额大降24.9%；预计4月份CPI和PPI将连续三个月双双在负数运行；一季度新增就业人员162万人，仅仅完成全年目标任务的18.0%。这些严峻的数据均说明，在完全靠投入型的刺激政策下，经济下滑的态势初步遏制，但轻言回暖显然言过其实。

　　几个值得重视的数据

　　从国家统计局发布的一季度经济数据分析来看，有几个数据的变化值得重视，如此前1-2月份的工业增加值同比增速仅为3.8%，使得我们对GDP的增速相当悲观，因为按照常理推算，GDP的增速只会更低，但到3月份当月的工业增加值增速却猛然提高到8.3%，一下子把一季度的平均增速拉高到5%以上。然而一季度的GDP增速仍然高于工业增加值增速，这实在让人疑惑不解。通常，工业产值在中国的GDP中占有50%以上的份额，工业增加值的增速一直以来也大大高于GDP的增速，为何今年一季度的GDP增速(6.1%)，反而比工业增加值的增速(5.1%)还要高？显然，我们不能不怀疑：或者是工业增加值被低估，或者是GDP被高估。因为工业一直是推动中国经济增长的主要动力，而工业增加值就是中国工业产值的基准测量指标，怎么可能会低于GDP的增速呢？

　　有人还提出了其他一些 “疑点”，如工业生产在第一季度增加了5.1%，但是用电量或者发电量却下降了3%，甚至到现在，虽然4月份全国数据还没有出来，5月6日，来自国家电网公司的最新统计数据显示，2009年4月份，全国发电量2747.63亿千瓦时，同比减少3.55%。

　　众所周知，用电量和工业生产息息相关，换句话说，用电量是衡量经济状况的“晴雨表”，一季度这两个数据形成的背向走势不能不让人疑惑：这6.1%的增长来自何方？难道是用电大户(也是GDP的贡献大户)所在产业之外的低能耗产业高速增长了？难道是劳动生产率突然大幅提高了？难道是内需突然大幅增加了？

　　总之，根据一季度的数据，还不能说经济形势已经明朗，不仅有些数据存有“疑点”，而且呈现出明显的“投资拉动”特征，一季度全社会固定资产投资较上年同期增长28.8%，其中3月份的固定资产增速高达30.3%。而处在经济繁荣期最后阶段的去年第一季度，固定资产增速也不过是25.9%。当前如此之高的投资增长率拉动经济增长是不足为奇的。问题是：这种增长方式可持续吗？

　　保持政策连续性

　　当前科学的态度是，一不要刻意去寻找经济率先复苏的“萍踪侠影”，比如，有些学者竟然把废品价格的回升“欣喜”为中国经济复苏的新证据，这是非常可笑的。二要正视中国是一个拥有13亿人口的大国，经济增长可以“消化”一些风险，而经济衰退却能催生很多新的风险。

　　因此，在“保八”目标仍面临诸多不确定性的情况下，纵然面临多种风险，对中央银行来说，也应继续坚定不移地落实适度宽松的货币政策，保持政策的连续性、稳定性，促进经济平稳较快发展。换句话说，由于货币政策的逆周期性，经济形势越困难，政策力度理论上应该越大。如果在复苏迹象并不明朗、基础并不稳固时，贸然“减力”将是危险的，此前的政策效果将会大打折扣，更大的危险也许会袭来。当然，延续适度宽松的货币政策并非意味着政策一成不变。这主要应表现在如何引导金融机构合理增加信贷投放，优化信贷结构，防范潜在风险，提高信贷支持经济发展的质量方面。

　　(作者为中国人民银行研究生部部务委员会副主席)

　　来源：经济观察网

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