⊙申银万国 证券研究所 市场研究总监 桂浩明

　　

　　钢材价格的止跌反弹并上涨，是近期国内经济活动中的一个重要事件。虽然，现在对于此次钢价上涨的持续性，市场上还有争议，同时钢价上涨过程中所存在的结构问题，也给其行情的运行蒙上了些许阴影。但是，不管怎么说，这一事情发生在现在，毕竟还是提示了很多重要的信息，也确实颇有深意。

　　今年年初的时候，国内钢材价格曾经出现过连续上涨，这在很大程度上被人们视为是经济开始复苏的标志。但是进入三月份以后，钢材行情逆转，形成了持续下跌的走势。一度，钢材价格下跌到1994年的水平，大量钢铁生产企业亏损。当然，实事求是地说，钢材价格出现这种状况，有多方面的原因，特别是与国内钢铁行业集中度低有密切关系。但是，作为最重要的大宗生产资料，钢材价格的下跌对市场产生了很不利的影响。大家都清楚，钢材这一商品，是连接上下游的，钢材跌价，一方面表明下游房地产、造船、家电等用钢大户需求不足，而另一方面又会制约上游的焦炭、铁矿石、电力的生产，同时还会影响到运输。从部门经济的角度来分析，很难想象在钢材价格不断下跌的情况下，其他行业会有很高的景气度。事实上，一个阶段来，股市上大盘蓝筹股之所以走得不那么好，其中一个重要原因就在于热衷投资这些股票的机构投资者，面对低迷的钢材市场，无法相信宏观经济已经进入到了复苏阶段。受此影响，股市上真正能够活跃的，比较多的还是题材类的股票。钢铁股尽管有很低的市净率，但是在相当长的一段时间并不能吸引投资者。也是由于钢材价格的低迷，很多投资者对于股市后市的前景，并不怎么感到乐观，市场上充溢着较为明显的短线心态。

　　而现在，钢材价格终于开始止跌反弹了，而且已经有部分品种出现了明显的上涨行情。对这一状况的出现，市场上有着各种解释，包括由于钢材价格与成本倒置导致部分企业减产，从而推升了价格、也包括第二次去库存化接近尾声等等，但客观而言更为本质的一个因素是，随着国家四万亿投资计划的逐步落实，各地不断有新项目开工，这样在一定程度上增加了需求，从而对钢材价格产生了拉升作用。这样一来，宏观经济复苏的信号在经过一段时滞之后开始变得比较明确了，其在部门经济领域所呈现出来的特征，应该说也是比较全面了。四月下旬以来股市仅仅是稍作调整就展开上涨行情，特别是进入五月份以后所表现出来的强势特征，在某种程度上可以说是与钢材价格回升有一定关系的。有投资者就表示，当钢材价格上涨了，对后市的一大担忧也就如石头落了地，现在是敢买股票了。的确，钢铁行业历来具有经济活动先行官的地位，钢材价格的强弱在一定程度是反映了经济活动的强弱。当钢材价格开始走好时，人们的确对经济运行的前景会比较乐观。毕竟，中国钢产量有五亿多吨，居世界第一，钢铁行业作为经济的支柱地位，至少到现在还是难以动摇的。这个行业的景气程度高了，当然提示出经济向好的基础变得扎实了，股市的前景也就进一步明朗起来。很多投资者对五月份的行情持乐观的态度，在钢材价格上涨这一点上，也是能够找到依据的。

　　不过，话也要说回来，钢铁行业的情况很复杂，现在这波钢材价格的上涨，其持续性如何，强度又怎么样，也还是需要进一步观察的。但不管怎么说，像这样一个大宗商品，又是处于现在这样一个特殊的环境下，其价格走势应该会有相应的趋势性特点。这也就是说，只要今后钢材价格能够基本保持稳中有涨的局面，那么其对当前的经济活动，就能够持续地发出积极的信号。而股市更是能够从中不断获取继续稳健做多的力量。如果说钢材价格上涨的深意何在，也就是在这里了。

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