北京圣美加投资咨询有限公司总裁 吴徐张

　　受全球金融危机影响，人们基于未来经济将更加悲观的预期，使得当前的金融市场脆弱，经济复苏乏力。谈及时下企业的投资冲动与再融资冲动，或恐多是资金问题的见招拆招式权宜之计。去年中国平安天量再融资，使其股价闻声大幅下挫，成为股指加速下跌的导火索。今年年报又显示出了上市公司圈钱欲望强烈，近1300家年报96家提再融资。如果招商银行等大公司重蹈中国平安的覆辙，对市场来说将是难以承受之重。

　　企业再融资涉及以下三方面的天时、地利与人和，即入市融资的时机、适度的市场承受力、广大投资者的利益与信心。如果上市公司将股市视为“取款机”，任意圈钱，导致大盘塌方的话，市场各方只能“双输”进而多输。覆巢之下，安有完卵？弱市中巨额再融资无异于竭泽而渔，杀鸡取卵。即便是ATM也是有人进行设备维护、安全保障和货币运输存入的。

　　 另外再融资的企业将融通资金用于何处也当存疑，因为有些企业将融资部分用于对外投资，追逐伴随高风险的高利润，而不是用于扩大生产和研发等融资理由；有的上市公司直接把融入资金分毫不差地全部投入到股市里，甚至进行股价操纵。

　　在市场供求关系发生逆转的情况下，再融资的审批与监管也应更加严格，不仅应当要求上市公司的盈利能力达到一定水平，还应要求对投资者的回报率达到一定标准，并且应拉长再融资的时间间隔，防止频繁的再融资加大市场压力。作为对增发效果的追溯与验证，那些经查实因改变项目或项目终止而闲置的资金，应该设立“退还”机制。投资者也可以充分发挥市场约束作用，对上市公司的再融资行为做出取舍。 　

　　当然从本质上讲，再融资是股市的基本功能，上市公司融资无可厚非，前两年我国很多银行上市融资而大大改善了经营条件和服务质量，得到了良性发展，进而拉动股价，回馈社会和投资者。所以上市公司的合理再融资会得到包括投资者在内各方的肯定。重要的是通过政府的合理监管与投资者的成熟理性避免不合理的融资行为，给市场适度宽松的发展环境。与其急功近利，不如藏富于民，民富则国强。

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