章秀奇

　　猪流感横空出世惊扰了深处危机中的投资者脆弱的神经，全球金融市场随之波动。

　　面对突然袭来的传染病危机，人们本能的反应该是买个防毒面具，囤积水和食物，然后躲到地下室里面。除了必要的防护措施，回顾人类历史上重要的传染病，以及死神笼罩下的赢家和输家，想必对投资者开卷有益。

　　以史为鉴

　　安德鲁·布希在其洞察大灾难后投资者应对策略的有趣著作 《大灾难后的金融变局》一书中写道：1996年以前，农产品市场很少会将精力放在给牛喂什么饲料的问题上。2001年以前，金融市场不会花太多时间来分析美国的外交政策。2005年以前，金融市场也不会费尽心思去分析天气形势。在传染病、恐怖活动、飓风以震撼世界的威力一一登场时，改变已经悄然发生了。

　　从600多年前的造成4000万人死亡的黑死病，到1918年的西班牙大流感 (有人估计死亡人数高达1亿，被称作“史上最恐怖流感”)，从上世纪90年代末的疯牛病到本世纪初的“非典”(SARS)，再到这两年的禽流感疫情，总体来看，随着防治技术和措施的进步，伤亡在迅速减少，对金融市场的冲击也在减轻。

　　疫情对金融市场有短暂而急剧的冲击，不过很少长时期蔓延。这为投资者在疫情初期做空和末期做多提供了契机。

　　我们密切关注猪流感疫情新进展，目前已具备流感大流行的 6个气候特征中的 5个，严峻的形势符合国内外专家的宏观估计和历史规律。

　　从人类重大传染病历史看猪流感疫情，恐慌给金融市场和经济带来了更大的问题，而不仅仅是疫情本身。

　　需要提醒投资者的是，这次猪流感来袭正值全球性金融危机进行中，天灾(疫情)和人祸(危机)叠加在一起，因此，猪流感备受各国政府关注。

　　冲击可能低于预期

　　目前，国内股票市场对猪流感的反应和SARS期间非常类似，从世界卫生组织把SARS定义为 “全球性健康威胁”，到分析师开始公布损失数据，A股市场累计涨幅达到10%，难道股民只有等到公布损失数据才顿然醒悟？！

　　投资者最关注的是猪流感是否真的如世卫组织所说的那么耸听，成为“第二场SARS”，深刻影响实体经济。毕竟，世界银行在去年发表的一份报告中预测，如果全球范围内爆发一次流感疫情，整个世界将为此损失3万亿美元，接下来所有国家GDP之和下降5%。我们认为现在情况好坏参半：

　　首先，死亡率远低于SARS。

　　根据WHO数据，因猪流感导致的死亡人数远远小于墨西哥的报道。我们行业研究员认为该病不同于SARS，可以治愈，如果是这样，那么影响要小很多。

　　其次，传染性很高。流感病毒可以通过空气传染，目前已有十几个国家宣布发现猪流感疑似或确诊病例。我们认为由于有SARS经验教训，中国控制猪流感的情况会好于03年SARS时期。

　　从目前来看，此次猪流感可能真的不会造成很大影响，而且，很多股票投资者都会抱此期望，正如当年SARS泛滥成灾之时。因此，这成为未来一段时间股市的重大不确定性因素。

　　关注赢家与输家

　　危机袭来，活着本身就是赢家。如果疫情泛滥，酒店、航空、旅游、购物中心、娱乐业、部分食品饮料等股价都深受影响，寿险公司可能感受到巨大的负面影响，而执行养老金政策的公司则显著受益。医药和医疗服务、殡葬业等都成为早期的赢家，某些服务型行业 (如电信)，例如 UPS和网上购物，业绩会非常好。

　　一般疫情发生后，本国货币会出现疲软，如果国家介入，可能是一个买入机会，特别是国家为了防止衰退蔓延而延长了低利率时间，对利率敏感性行业是典型利好。

　　最后，对于A股，令人遗憾的是，国内相关概念股大多只是炒作，几乎没有公司能够真正受益。上海医药、莱茵生物、普洛股份、中牧股份等或许还会受到资金的炒作。

　　(作者为国泰君安证券策略研究员，仅代表其个人观点)

　　来源：经济观察网

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