□银河证券研究所 王群航

　　

　　长盛同庆可分离交易股票型基金是一只具有创新型概念特征的新基金。该基金具备短期投机、长期投资皆适宜的特质。

　　二级市场的套利

　　长盛同庆以其创新型的产品设计，首先带给投资者的投资机会，就是一、二级市场之间的套利交易机会，是一个可以具有较高安全系数的短期套利交易机会。

　　根据基金合同，由于收益分配方式的不同，长盛同庆A为低风险且收益相对稳定的基金份额；长盛同庆B为高风险且收益相对较高的基金份额。当前，商业银行三年期存款的利率是3.33%，三年期国债的收益率为3.73%，长盛同庆A三年之后可以绝对有保障的收益率为5.6%，显现出相对较为显著的固定收益类产品特征，具有良好的可投资价值。在当前的市场情况下，预计长盛同庆A上市后的溢价率大约为5%左右。简单地类比预计，长盛同庆B在上市交易的时候可以有15%左右的溢价表现。

　　统计表明，截止到4月17日，全部股票型基金“过去一年”、“过去三年”、“成立以来”的平均净值增长率分别为－10.84％、146.42％和83.75％。这就是说，从相对长期投资的角度来看，即使是经过了2008年度的大熊市，以及2006年之前的那轮大熊市，股票型基金的长期收益率还依然是正值。

　　攻守兼备的投资选择

　　对于长盛同庆，笔者的第一个投资策略就是“攻”，即短期套利，获取一、二级市场之间的溢价收益。该基金极有可能在基金合同生效之后的二周左右上市，且同庆A和同庆B一起上市。按照AB份额分配比例，以及预估的溢价空间，整个基金上市开盘后加权获利空间约为9％。

　　鉴于这只基金发行期、成立期、上市之前短暂的封闭期，如果一切正常，短期套利的投资者从认购到获利出局，整个交易过程的持续时间应该可以控制在2个月以内。

　　无论是A类份额，还是B类份额，如果上市之后的交易价格达不到我们的收益预期，大家首先可以用继续持有来应对。

　　其次，无论是A类份额，还是B类份额，如A类份额到了成本价附近，或者到了面值附近，这将是较好的买入机会。如果长盛同庆B也受到了获利盘的打压，溢价幅度只有预期的一半左右，那么，参照市场上的同类产品，此类份额的投资价值也是相对显著的，正好是较好的买入机会。

　　具有不同交易特征、具有不同风险收益需求的投资者将会根据自己的需求，选择不同的份额进行转换和持有，偏好低风险的投资者会青睐A类份额，偏好高风险的投资者会青睐B类份额。

　　在将基金份额的风险收益特征进行结构化分离的创新之下，长盛同庆便成为了预期收益特征较为明确的产品。同时，经过了上述的交易策略规划，尤其是在短期套利方面，该基金对于投资者具有较大的吸引力，无论是机构投资者，还是个人投资者，都表示出了相当的兴趣。鉴于该基金具有一定封闭式性质，又有发行规模控制，笔者预期，这只基金的发行将会受到投资者较大热情的青睐，发行可能会提前结束。因此，笔者建议：对于长盛同庆有兴趣的投资者，不妨尽快认购，而且最好在发行的当天认购。（本系列完）

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