秦媛娜

　　⊙本报记者 秦媛娜

　　

　　随着4月接近尾声，对于这个月的新增信贷数据的猜测也再次进入高潮。市场对于信贷规模的回落基本形成一致预期，但是债券市场究竟将如何通过行情来解读这一数据，投资者则有不同看法。

　　在4月份的前两周，信贷余额出现了下降，且降幅较大，工、农、中、建四大行合计下降约900亿元。在3月份放出天量信贷之后，市场对于4月份这一数据的冲高回落有着较为一致的预期。

　　从去年第四季度以来，信贷数据取代物价数据成为债券市场投资者每月最为关注的指标，信贷规模连续超过万亿元的变化也和债市今年以来的弱势调整相同步。在经历了连续的高速增长之后，投资者始终对于信贷的回落抱有一定的预期，3月份的天量信贷曾让市场感到非常意外，对于贷款增幅下降的预期也顺延至4月。

　　目前对于信贷规模下降市场已无太大分歧，而争论主要集中在回落幅度上。

　　“回落应该是大概率事件，关键看回落多少，其影响有可能大不同了，”一家保险公司的分析师称，除非4月份的信贷增长下降到3500亿元以下，否则难以对债券市场带来实质性的利好。

　　一位银行分析师也称，因为目前债券的绝对收益率已经非常低，下降空间不大，投资者对于整个宏观经济的预期也对债市的支撑力度不够，因此信贷数据的下滑难以对债市形成利好影响。

　　但也有乐观者，一券商分析师认为，如果信贷新增规模的下降导致股市回调，那么债市估计会有相应的积极反应，特别是中长期金融债品种。

　　相比于上述两种观点，市场中还有一种被为数不少的投资者接受的观点，即包括信贷数据在内，债券市场已经对这些被不断猜测的数字产生了“麻木”的情绪。“现在是典型的牛皮市，”一交易员称，即使4月份的信贷增加有所回落，也是市场预期在内，因此预计难以给债市带来太大的涟漪。

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