□华泰证券 胡新辉

　　创新基金长盛同庆可分离交易股票型基金即将推出，引人关注。由于同庆A和同庆B之间收益分配的复杂性，采用蒙特卡罗模拟定价法进行分析。假设长盛同庆在以后三年的收益与市场一致，服从正态分布，均值为10％，标准差为20％。分析结果表明：1.同庆A三年收益为18.66％，年均收益为6.22％。2.同庆B三年收益为43.41％，年均收益为14.47％。3.同庆A的风险是极小的，三年内亏损的概率为0.164％。其面值为1元的初始份额三年收益的标准差为0.051元，贝塔系数为0.09，都证实了其风险是非常低的。4.同庆B则体现了较高的风险，三年内亏损的概率达28.57％，1元初始份额的三年收益标准差为0.6874元，贝塔系数为1.60，是市场风险的1.6倍。5.从投资的收益风险比率来看，同庆A具有极大的吸引力，假设三年无风险收益为6.75％，则同庆A的夏普比率为2.33，特雷纳比率为1.30，同庆B对应的数据为0.53和0.23，而市场对应的数据为0.63和0.27。可见同庆A的投资效率高于市场，同庆B的投资效率低于市场。

　　因此，推断同庆A上市交易后必然溢价交易，上市当日即有5％左右的收益。同庆B上市后价格会波动比较大。尽管封闭基金均为折价交易，但长盛同庆作为创新产品，封闭期较短，仅为三年，而且目前市场上带杠杆的分级型产品算上同庆B仅有两只，具有一定的稀缺性。