张瑶瑶

　　“在TMT（数字新媒体）行业中，有人等创业板等了10年！”在创业板确定推出后，一位业内人士这样描述TMT行业对它的渴望。

　　的确，TMT行业一直是风投追逐的热点。2006年以前，风投几乎将90％的注意力集中在TMT行业上，而在经历了2006年国内投资风向的转移、2007年TMT行业投资案例数和投资金额的双双下滑以后，2008年风投又重新将目光对准了TMT行业，特别是不久前在创业板确定推出以后，TMT行业更是倍受关注，如当下业内盛传有望成为创业板“第一股”的天涯社区。

　　“TMT行业在海外市场一直是一个比较受关注的行业，当前国内对这类企业关注度的提升，可以说是国内市场和国外市场趋于同步的一种表现。”戈壁合伙人有限公司合伙人徐晨说。

　　该不该登陆创业板

　　创业板推出在即，“北碧水”、“南天涯”等TMT企业应该登陆创业板的呼声，也在网络上一再地升高。但到底该不该上创业板，是不是还要再观望一段时间，TMT企业都有着自己的打算。

　　“目前，对于上市，瑞星还没有任何计划。”北京瑞星科技股份有限公司（以下简称瑞星）市场总监马刚对《中国会计报》记者说。

　　对于瑞星这样颇具规模的TMT企业而言，并没有把登陆创业板作为“晋升”的渠道。据马刚介绍，瑞星在发展过程中，接到过许多国内外风投想要与其合作的计划，但瑞星始终没有接受。

　　剖析瑞星发展的现状，我们不难发现瑞星拒绝接受风投的一些原因。首先，瑞星的品牌价值潜力巨大，在国内，家喻户晓的杀毒软件品牌屈指可数，而瑞星则要算其中的佼佼者。其次，瑞星目前已经成为很多企业以及一些政府部门指定的杀毒软件，出于国家信息安全的考虑，瑞星很难接受风投，尤其是境外投资。

　　“除上述因素外，瑞星之所以未将上市纳入计划，部分原因就是瑞星目前并不缺钱。”据马刚介绍，等着上市的TMT企业大多是希望通过股市直接融资来加速自身发展，而瑞星目前营收状况良好，完全可以独立支撑起技术研发以及日常运营。

　　但和瑞星一样，即使不通过上市也能够很好地获得融资的天涯社区，却对创业板多了一份热情。公司负责人表示，“我们一直在积极地准备在适当的时候上市。”

　　徐晨分析说，对于具有投资潜力的企业而言，不是不可能在线下融资，而是考虑到线下融资所需成本和条件可能都要高于上市。

　　相比于瑞星，家和网总裁刘乾坤可谓创业板的“主战派”。作为一家房地产信息网站的老总，刘乾坤表示，房地产未来的市场方向在于二手房，到2010年这个市场将达到3亿元，而在互联网领域，仅就做房产信息的网站而言，到2012年的时候，产生3到5家上市公司是完全没有问题的。所以，家和网将为上创业板做好准备。

　　在还没有做家和网以前，刘乾坤已经是TMT国际商会的常务理事，这个商会是刘乾坤和朋友一起做起来的，而他则是主要的发起人之一。“做这个商会不仅仅是要给这个圈子一个交流、交友，甚至交易的空间，我们还有更高的目标，那就是希望能够促进这一领域的繁荣和融合。”

　　虽然已有商会的经验，刘乾坤在正式进军TMT行业之前，进行了2到3个月时间的考察和论证。刘乾坤是非常看好这一市场的，但根据国外TMT企业上市的情况来看，我国这类企业的上市比例仍然很低。

　　“以往我国TMT企业上市一般都是通过纳斯达克，即使不在纳斯达克，也要在香港。现在创业板推出，对于TMT行业来讲绝对是个利好！”刘乾坤说。

　　评估TMT企业价值是难点

　　TMT企业获得风投的瞩目，很大程度上是因为TMT企业蕴含着巨大的成长空间。但是，在TMT企业的初创期，概念的因素大于实际，所以，对TMT企业价值的评估就成为摆在风投面前的一道难题。

　　“TMT企业的估值有很多不同的标准，不同的公司之间也有所不同，没有完全相同的模式。可以根据利润估值、净资产估值、规模估值等等，差距比较大。”刘乾坤说。

　　鉴于此，在TMT领域，参考国外的成功经验，已经成为投资者们管用的法宝之一。如2006年软银亚洲尝试投资的58同城分类网，当时，软银亚洲为其注资100万美元，鉴于58同城分类网在国外已有相对应的案例，其合伙人羊东才敢在注资后信誓旦旦地表示，“这个方向是不会错的。”

　　目前，我国TMT类企业数量多，类型也比较多。对于投资者而言，不能寄希望对任何想要投资的企业，均在国外找到相对应的案例。因此，对这类企业进行价值评估就显得尤为重要。

　　作为一家TMT企业的市场总监，张刚建议，对于投资者而言，一定要了解自己想要投资企业所在的领域，所谓“隔行如隔山”，单纯从外部信息来了解是不够的。

　　“除了对TMT企业的技术本身进行评估，还要对它的发展模式有准确的把握。这是因为，对于很多TMT企业而言，现有的模式对于处于初创期的企业而言还是适用的，但是对其长远的发展来讲是不是可行，搞清楚这些很重要。”徐晨提醒说。

　　创业板，还是跳板？

　　创业板即将推出的消息传出以后，股民们对于创业板企业的投资价值曾有过一番辩论，业内人士认为，对于首批上创业板的企业而言，其质量应该是比较高的。

　　而这个问题说到底，其实是股民们对于创业板上市企业未来的担忧——即企业把创业板看做是创业的天地，还是套利暴富的跳板？

　　就TMT企业自身而言，是完全符合创业板“两高六新”的要求的，即符合“两高”中的成长性高、科技含量高，以及“六新”中的新经济、新服务、新商业模式。虽然，有“两高”垫底，但是这种新经济、新服务、新商业模式是否能够被大众很好地接受，以及能否在激烈的竞争中一直成长下去，还需要市场的考验。

　　“从TMT企业的创业和未来发展来讲，可以说TMT企业的创业已经进入到一个更为理性的时代，已经没有那么多概念和虚的东西，也不像web2．0刚出来的时候，有那么多的泡沫。”刘乾坤指出。

　　从去年国际金融危机爆发以来，风险投资的节奏已经普遍放缓，这个时候，获得投资更像是创业者和投资者之间相互认可和欣赏的过程。

　　“因此，在创业板会不会出现套利后，企业就‘逃之夭夭’的情况，主要还是看企业的管理者和投资者的想法，但是就创业者本身而言，是希望企业更好地发展下去的，即使投资者的目的是套利，但由于存在相应的市场监管，这种情况发生的概率也很小。”徐晨分析说。

　　从目前国际上TMT行业发展现状来看，我们是有理由看好我国的TMT行业的。创业板推出在即，TMT企业能否成为创业板的首股也将在不久见分晓。但是，毫无疑问的是，TMT企业有实力成为创业板首股。

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