□本报记者 周渝 成都报道

　　

　　23日是攀钢系三家公司首次现金选择权申报截止日，之前市场一直所担心的会否因流通股数量达不到上市条件而触发退市条款的可能被证明是有惊无险。根据深圳证券交易所的公开信息，三家公司最终接受现金选择权股票数量的比例几乎可以忽略不计，因此首次现金选择权将不会导致攀钢钢钒退市。

　　机构抢权迹象明显

　　从4月9日至23日的现金选择权申报日之间，攀钢系三家公司走势表现得极为强劲。攀钢钢钒（000629）每天的收盘价从未低于9.59元的现金选择权价格，从21日开始更是出现了持续上涨，23日最终收盘在9.70元，高于9.59元约1%；而长城股份（000569）和攀渝钛业（000515）则以高于各自现金选择权价格的5%以上收盘。

　　就盘面而言，大资金介入的迹象非常明显，尤其是攀钢钢钒，成交量持续放大，银行理财产品、债券型基金以及一些追求稳定无风险收益的资金成为介入资金的主力。4月3日至15日的9个交易日内，工商银行理财产品就通过中海信托累计买入了攀钢钢钒2亿多股股份，占攀钢钢钒总股本的5%，可见一斑。而记者了解到，有相当部分银行已将攀钢二次现金选择权作为其理财产品的一部分，只是未达到举牌条件而已。

　　如果按照昨日收盘价计算，昨日介入攀钢钢钒的资金其两年后申报二次现金选择权的年收益约5.5%左右，相比同期银行和国债利率以及企业债利率而言仍然具有很大的吸引力。

　　上市资格问题会否再现

　　由于攀钢整体上市方案设计的是二次现金选择权，放弃首次现金选择权的投资者在两年后还拥有第二次现金选择权，那么两年后会否触发和首次现金选择权所面临的同样的上市资格问题呢？

　　从方案本身而言，由于首次现金选择权申报的数量非常少，不足总股本的1%，绝大部分股东拥有二次现金选择权，两年后若行权导致流通股比例低于10%的可能性是存在的，因此理论上而言，上市资格风险被推迟至两年后。

　　但是，如果出现两种情况，一是两年后股价高于攀钢钢钒的二次行权价，那么在二级市场上卖出股票将比行权更为有利；二是在4月23日之后购买攀钢钢钒股票的投资者将没有二次现金选择权，若两年后这些没有现金选择权的流通股比例高于10%，那么即使全部行权，流通股比例也将高于10%。因此在这两种情况下，上市资格问题将不会触及。

　　有权流通股东面临套利机会

　　根据方案设计，二次现金选择权采用的是权利与股东帐户锁定的方式，也就是说，在昨日拥有股票且未申报首次现金选择权的股东即使在二次现金选择权申报日截止之前将股票卖出，那么仍然享有相应数量的二次选择权，那么对于这些有权利的股东，有两种操作选择。

　　一是放着股票不动，若两年后股价低于二次现金选择权，可以选择行权；二是将股票卖出，在二次现金选择权申报截止日之前将相应数量的股票买回来参与行权。

　　对于第一种选择，其实质就是持有固定收益证券，而第二种选择则存在套利机会，其实质相当于持有认沽权证，并通过股票和认沽权证之间的关系进行套利，只不过这里的认股权证并非可交易的，而是无形的。

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