应尤佳

　　⊙本报记者 应尤佳

　　

　　继金鹰股份启动转债赎回权之后，赤天化也于今日表示，将提前赎回“赤化转债”，赎回价格是103元。由于赎回价格远低于赤化转债的市价，赤化转债的持有者们将面临三难选择，究竟是在转债市场上出货还是债转股抑或是接受赤天化的赎回？似乎哪一个选择都难以让人满意。

　　赤天化于2007年10月10日通过上海证券交易所发行总额为4.5亿元的赤化转债。根据公司《公开发行可转换公司债券募集说明书》的约定：“在转股期内，若公司股票收盘价连续30个交易日至少有20个交易日不低于当期转股价格的130％时，则公司有权以103元（含当期利息）的价格赎回全部或部分未转股的可转债。”

　　而在最近的20个交易日，赤天化A股股票价格一路高走，一直不低于当期转股价格的130％，已满足这一条件，因此公司决定对赤化转债全部赎回。

　　目前，这3.07亿元赤化转债的持有者面临三种选择。接受上市公司的赎回、在转债市场上出货或是债转股。赤化转债昨日收盘价是145.64元，较103元的赎回价格高出40%左右，趋利避害，接受赎回显然不是最好的选择。但若债转股，这些转债投资者也未必能获利。由于赤化转债价格高企，可转债的转股成本目前在9.96元/股左右，相比之下，昨日赤天化收盘价为9.48元，因此如果选择债转股依然是亏本买卖。于是唯一的选择似乎就成了在转债市场上出售。但实际上，赤天化的转债市场交投并不活跃。近期赤化转债的成交额少则几百万元，多则一两千万元，而尚未转股的可转债总共还存有近3亿元，实难消化。

　　据业内人士介绍，根据以往经验，由于赎回价格远低于转债成本和转债的二级市场价格，因此，当赎回日期步步逼近时，转债市场与正股市场可能会出现相应的波动，转债价格会一路走低慢慢靠近债转股的成本，但是当转股成本低于转债市场的出售成本时，价格又会反向运动。“这是为了两害相较取其轻。”这位人士表示。

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