21世纪经济报道记者 陈颖晖

　　 2009年4月20日，忠旺铝材在香港举行首次公开发行（IPO）推介会。忠旺铝材计划每股6.80港元至8.80港元发行14亿股票，即扩大股本26%，并预留了进一步发行的计划。

　　 忠旺铝材此次筹资规模达15.8亿美元（约123.24亿港元），中信证券、摩根大通和瑞银负责忠旺的IPO。

　　 忠旺铝材IPO的时机可谓逆市而行。自去年8月中国南车集团IPO以来，全球资本市场已有7月没有超过10亿美元的IPO。而且目前有色金属市场陷入低迷，特别是铝市场供过于求，铝生产加工企业纷纷采取减产措施自保。

　　 不过据知情人士透露，一个月前，忠旺铝材原计划募集资金5亿美元左右。不过时隔一月，实际募资规模已超过原计划3倍。

　　 借势出击

　　 据参与忠旺铝材招股书撰写工作的知情人士透露，忠旺铝材从2007年底就开始准备上市，“本来打算在2008年年中上市的，但当时市场情况不好，所以推迟至今”。

　　 2008年7月，忠旺铝材公司引入了战略投资者——美国泰山投资集团（下称泰山投资）。泰山投资入资1亿美元，并派驻一名董事，忠旺铝材称泰山投资将为企业进入国内外新市场、行业整合及合作等提供了有力的后续帮助。

　　 泰山投资无疑是忠旺铝材上市的强心剂，不过高兴没多久，两个月后，铝价大幅下跌，一下泼灭了忠旺铝材年中上市的希望。

　　 忠旺铝材上市是“万事俱备，只欠市场的东风”，上述知情人表示：“既然错过了最佳机遇，那就得找个次好的机遇，比如现在。”

　　 安信证券有色金属首席分析师衡昆表示，现在的铝市在回暖，房地产、汽车等耗铝大户的情况在转好，“现在上市，无疑是抓住了一个市场回暖的时机”。

　　 不仅如此，忠旺铝材选择现下时机，也是看好了政府经济刺激计划给市场的信心。忠旺铝材强调，它将受惠于4万亿元人民币经济刺激措施。

　　 据了解，忠旺铝材的产品主要供应运输行业，包括铁路、城市轨道交通，而在政府的经济计划中，大量资金将投放于上述领域。

　　 忠旺铝材声称，公司在交通运输领域具有优势，它是铁道部指定的少数合格供应商之一，其客户包括中国南车集团和中国北车集团所属的多家车辆厂。

　　 剑指下游

　　 不过上海铝业行业协会专家委员会主任罗彦儒向本报记者表示，忠旺铝材所涉及的交通运输领域并没有很高的技术门槛，关键是“买得起大型的挤压机”。

　　 忠旺铝材生产的轨道交通的铝产品，在国内已有四五家企业可以生产，在罗彦儒看来，忠旺铝材并不具备特别的技术优势，“只要铝加工企业能获得足够的资金（买大型挤压机），生产（轨道交通用铝产品）就不是问题。

　　 罗彦儒不无担忧的表示：“现在很多企业都在上马大型铝挤压机，但市场也就那么大，产能过剩几乎成定局。”

　　 他给记者算了一笔账，以上海为例，到2020年，上海规划建成877公里的轨道交通线路。一公里一般要五个车厢，每个车厢需要13吨铝材，总量也就一万三千吨，而忠旺铝材单家年产就超过十万吨。

　　 在上述参与忠旺铝材招股书撰写的人士看来，“就算是采购设备和扩产也不用16亿美元”，忠旺铝材此次大规模募资主要是用来收购其他资产。

　　 上述人士表示，如今铝市低迷，铝加工企业面临一轮大洗牌，许多中小型的企业将被淘汰出局，甚至一些较大的企业，也会被低价出让。

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