□ 本报记者 闫 铮

　　 债市和股市的跷跷板效应，在今年以来的行情中充分显现。

　　 晨星数据显示，截至4月17日，在81只债券型基金中，2009年以来业绩为负的共有47只，占总量的58.02%。其中业绩最高者为华富收益增长A，2009年以来业绩为6.19%，业绩最低的今年以来收益为-2.98%。而业绩波动幅度最大的是国泰金龙债券A。在2008年，该基金业绩为11.62%，排在25只债券型基金的第2位。2009年以来的业绩则为-2.62%，在81只债券型基金中排在倒数第四位。

　　 信达证券债券分析师李建朋在接受《证券日报》记者采访时指出，未来一段时间内，债券市场可能仍会继续下行，但并非没有机会，经济的转暖，可能会提高信用债的评级，其中的价差可能会给债券投资者带来部分机会。

　　从正数第二到倒数第四

　　 截至4月17日，上证指数收于2503.94点，与2009年初相比，已经上涨了37.52%。受基础市场影响，股票型基金全面上涨。晨星数据显示，截至4月17日，2009年以来，222只股票型基金全面上涨，上涨幅度从3.82%到54.25%不等。

　　 反观2008年业绩与规模增量上力压股票型基金的债券型基金，似乎遇到了困境。晨星数据显示，截至4月17日，在81只可比的债券型基金中，2009年以来业绩告负的有47只，在全部债券型基金中占比58.02%。而在2008年，全年业绩为负的债券型基金有3只，占全部可比基金的12%。

　　 中投证券债券研究员何欣在接受《证券日报》记者采访时指出，由于不断降息，债券利息率不断降低，再加上2008年债券市场的过度炒作，压缩了债券的到期收益，使得2009年的债券市场表现不佳。

　　 除了基金业绩出现大面积的负收益外，与2008年末相比，2009年以来债券型基金的业绩排名也出现了较大的波动，其中，波动幅度最大的是国泰金龙债券A。在2008年，该基金业绩为11.62%，排在25只债券型基金的第2位。而该基金2009年以来的业绩为-2.62%，在81只债券型基金中排在倒数第四位。而在2008年排名垫底的银河银联在2009年异军突起，截至4月17日，该基金2009年收益为5.34%，排在81只债券型基金的第三位。

　　 有基金研究人员指出，造成债券型基金的业绩出现波动的原因，可能和债券持股比例有关。在2008年，股市低迷，部分持股比例较高的债券型基金表现较差，相对来说，部分纯债基金表现较好。进入2009年，股市反弹，债市风光不再，因此部分纯债基金表现较差，一些持股比例较高的债券型基金由于从股市中获益，因此表现好于其他同类基金。

　　信用债可能有机会

　　 对于二季度的债券市场，部分专家仍表示并不乐观。

　　 中投证券债券分析师何欣在接受《证券日报》记者采访时表示，目前的低利率货币政策仍将持续，通胀压力依然存在，二季度债券市场可能仍会举步维艰。

　　 而信达证券债券分析师李建朋在接受《证券日报》记者采访时指出，二季度债市面临宏观经济带来的系统性风险压力，未来仍不乐观。他指出，市场对经济的悲观预期逆转，继之而来的，市场开始出现通货膨胀的预期，这将给债券市场以系统性风险冲击。此外，根据投资时间钟理论，在经济回暖阶段，投资者优先持有股票而非债券。

　　 不过李建朋认为二季度并非全无机会，交易型投资者可以在票息较高的企业债券中寻找投资机会。随着经济的转暖，一些发债企业的经营状况改善，可能会被调高信用评级，如果持有此类债券，可以获取信用评级调高带来的信用利差。

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