每经记者 王砚丹 李智

　　 今日，中国国航（601111，收盘价6.61元）同时发布了2008年年报和2009年一季报，而这两份定期报告可以用“天上地下”来形容：2008年公司实现营业收入529.70亿元，同比增长7.03%；归属于上市公司股东的净利润-91.49亿元，而在2007年公司实现了36.99亿元盈利。2008年每股收益为-0.77元，净资产收益率-46.27%。

　　 但是在今年一季度，公司业绩却发生了翻天覆地的变化。前3个月公司实现营业收入112.44亿元，同比下降11.82%；归属于上市公司股东的净利润9.81亿元，虽然仍然同比下降了5.68%，但是却扭亏为盈；每股收益0.08元，净资产收益率4.73%。

　　巨亏和扭亏都因套期保值

　　公司表示，2008年出现巨额亏损的主要原因一方面是因为市场低迷。在公司529.70亿元营业收入中，主营业务收入达到518.97亿元，其他业务收入为10.73亿元。虽然公司主营业务同比增长了6.40%，但是如果扣除收购国货航25%股权的因素，公司主营业务收入同比减少了0.71%；另一方面，公司承受着高油价的巨大压力，燃油成本增长了45.19亿元；而7月以后国际油价的急剧滑落又使公司油料套期保值合约出现公允价值亏损，公司油料套期公允价值损失和利率掉期公允价值损失分别高达到74.72亿元和2.49亿元，对业绩造成重大影响。

　　 此外，2008年公司投资损失也高达11.52亿元，主要是因为联营公司国泰航空亏损而确认的投资损失11.88亿元，另外油料套期交割损失为4.48亿元。

　　 而今年一季度，随着油价的稳定，公司燃油套期亏损有所好转，成为公司扭亏的重要原因之一。今年一季度，公司燃油套期公允价值变动损失转回9.89亿元；发生实际支付9.48亿元，同时航油成本同比减少16.52亿元。另外，公司享受到了民航建设基金返还和减免，从而确定了6.55亿元投资收益，也成为公司扭亏的一大“功臣”。

　　基金席位大变脸

　　 在一季报中，除了公司业绩大为改观以外，公司前十大流通股东中基金席位发生了翻天覆地的变化。

　　 对比公司2008年度的年报与一季报不难发现，年报中占据前十大流通股股东第7至第10位的4只基金：中国工商银行-上证50证券投资基金、UBSAG（瑞银）、中国银行-嘉实沪深300证券投资基金、同德证券投资基金均未出现的季报中。也就是说，在公司业绩逐渐回暖之时，这4只基金都反而选择了紧急撤退。

　　 而接替他们位置是中国建设银行－银华核心证券投资基金、中国工商银行－汇添富股票型证券投资基金、中国工商银行－南方绩优成长股票型证券投资基金等5只基金。

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