轨道板磨床成交付主产品

　　 中信建投证券参加了华东数控(002248，收盘价21.38元)的2008年年度股东大会，经过与公司管理层的交流、沟通，得出以下一些结论。

　　 公司目前手持机床订单5亿多元，其中今年要完工交付的轨道板专用磨床订单在3.28亿元左右，因此，轨道板专用磨床是今年数控机床的交付主力。虽然因此占据了公司龙门机床的生产能力，但如果没有此项业务，公司今年数控机床大幅增长的压力较大。

　　 由于国内客运专线还在大规模建设，预计以后或明年公司还会接获此项订单，但很可能没有去年年底至今年年初这样的密集和大额。而且，国内其他机床厂也可能进入此项领域，未来接单可能存在一定竞争；不过在份额上，由于公司的先发优势，应该还会占据较大比例。

　　 公司计划投资1.784亿元，与德国希斯庄明合作制造1台加工宽度达8米的数控龙门移动式镗铣车削中心、2台ф320毫米落地镗铣床和2台ф16米数控六轴滚齿机。公司留下3台机床产品 （每项1台）作为自用设备、按固定资产核算，增加公司的大型精密机床制造产能；同时，还用来对外承接大型核电设备机械加工业务订单。通过对外承接加工业务，合作制造的大型机床新产品得到较好的宣传，将解决用户首台首套的顾虑，很可能带来机床新订单。

　　子公司将加工大型风电零部件

　　 公司与德国希斯庄明合资成立的威海华东重工有限公司在2009年3月27日正式获颁营业执照；华东重工注册资本1500万美元，公司出资占比75％。华东重工将建设国内第一条、世界第二条1.5兆瓦～5兆瓦风电设备大型部件的柔性加工生产线，主要加工龙骨、齿轮箱、扭角等。从第一条线1.5兆瓦～3兆瓦投资2000万欧元、2年～3年就收回成本来看，加工生产线的前景较好。但目前国内没有做3兆瓦～5兆瓦大型风电设备的能力，因此加工订单主要来自国外。预计总投资4亿元，但政府相关网站报道，华东重工重型装备制造项目计划总投资28亿元，分3期建设，2010年底完成，预计全部项目达产后实现销售收入100亿元。

　　 公司拟公开增发不超过3500万股、募集3.5亿元，进行数控大型机床技改项目，主要生产数控龙门镗铣床和数控落地铣镗床；将龙门铣的加工宽度从5米提高到6米～8米、将落地镗镗杆直径从130mm～200mm提高到260mm～320mm。项目建设期2年、达产期2年；项目建成投产后，公司龙门铣和落地镗的产能将扩大、产品档次大幅提升。目前增发项目已经获得股东大会批准；由于增发项目主要生产重型、高档数控机床，符合国家产业政策支持发展的方向，预计通过证监会审核的可能性较大；但由于新股发行审核一直没有重新开始，预计增发获得核准到实施，最早也会到2010年上半年。

　　 预计今年数控机床完工交付4.23亿元，其中轨道板专用磨床3.28亿元；普通机床1.01亿元，继续下降25％；数控机床毛利率33％、普通机床毛利率14％；预计2009年～2011年依次实现每股收益0.71元、0.73元和0.84元，目前估值基本合理，维持“中性”投资评级。 中信建投

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