重华

　　综合多家研究机构的预测，一季度中国GDP可能继续下滑，但已开始有了夯实经济底部的迹象。

　　本周四，国家统计局将召开发布会公布一季度经济数据。而据路透社调查12家机构的数据，一季度GDP增速的预测中值为6.3%，较去年四季度的增速下滑0.5个百分点。这可能成为近十年来同比增速最低的一个季度。

　　从地方来看，据报道，初步计算的一季度广东GDP仅增长5.5%，出现了近30年来的最低水平。2008年广东GDP达35696亿元，约占全国GDP 300670亿元(初步核算)的11.9%。

　　前3月，中国经济不断出现回暖迹象，除了官方PMI连续3个月上升并跃至50以上(表明经济扩张)外，国家电力调度通信中心所监控的全国用电量降幅减小，显示工业生产恢复提速；同时，新近公布的3月出口降幅明显收窄，外需也出现回暖迹象。

　　而据新华社消息，4月11日，前往泰国出席东亚领导人系列会议的国务院总理温家宝，在他下榻的酒店向记者介绍国内经济形势时说，规模以上工业增速逐月回升，前两个月同比增长3.8%，3月同比增长8.3%。

　　从信贷情况可以看出，政府目前正加大经济刺激的力度。按照央行前天公布的数据，3月份当月人民币各项贷款增加1.89万亿元，整个一季度人民币新增贷款已达4.58万亿元，几乎完成了全年信贷5万亿元目标的90%以上。

　　中国社科院金融研究所中国经济评价中心主任刘煜辉对记者表示，与前几个月票据融资占比大幅飙升不同，3月份以及一季度票据融资占整个非金融部门贷款的比重有所下降，这说明银行资金正逐步进入到实体经济层面。

　　同时，3月M1和M2分别比上年末高7.98%和7.69%，显示企业的生产经营活动已加速运转并转化为相应的利润。

　　他判断：“现在经济只是有些回暖，而所谓的进入底部不是一个时间点，而是一个时间段的概念。”

　　对于3月份的信贷数据，兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委则谨慎地表示，今年以来，每月下旬信贷“冲锋”形成的信贷读数急剧膨胀，显示各方信贷意愿依然偏弱，未来要么高信贷难以持续，要么可能埋下信贷质量下降隐患。

　　承接一季度的经济回暖，多家机构对二季度的经济状况表示乐观。中金公司上周二发布报告认为，中国实体经济反弹将在二季度显现。

　　但相对于整体的经济运行情况，企业利润层面的反弹可能较难出现。过去五年高投资带来的经济增长所形成的经营杠杆和产能扩张，使得企业遭遇销售收入随经济形势下滑时，利润便大幅萎缩的状况。前两月，规模以上工业企业的利润已经同比下滑37.3%。

　　摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆也在上周末发布报告认为，激进的刺激政策将使得经济在二季度复苏，但他强调，政策引导性增长，或不能转化为企业利润或者股价表现。

　　申银万国证券宏观经济分析师李慧勇则对记者表示，伴随着经济反弹，企业效益会逐渐好转，这种好转将经历有量无利和有量有利两个阶段。从季度看，一季度处于无量无利阶段，二季度处于有量无利阶段，而从下半年开始，伴随着CPI和PPI先后回升，将过渡到有量有利阶段。

　　由于国内的房地产需求还未见明显复苏，外需是影响经济真正恢复的最大悬念。经合组织(OECD)最新发布的综合领先指标(CLI)显示，OECD区域内的2月份CLI为92.0，较1月份下滑了0.6个点，较去年同期下滑了9.7个点，意味着全球在未来6～7个月内还处于剧烈的下滑中。而中国的CLI指数较上月也下降了0.7个点至90.1，下滑程度要高于同属“金砖四国”的印度和巴西。

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