韩婷婷 郭茹 周小雍

　　“天量”信贷究竟有无、如何进入实体经济？对于这一问题，专家的观点依然存在分歧。

　　中国银行业协会副秘书长杨再平认为，信贷超高速、超常规增长，有其合理性，除积极响应适度宽松的货币政策外，也是银行对此前信贷规模控制时期被压抑的贷款意愿和能力的释放。“这种释放到目前为止，风险还是在可控范围内，银行业存贷比在69%左右，尚未达到75%的底线。”

　　新增贷款出现的结构性问题，也不容忽视。杨再平认为，贷款激增的主要推动者是票据融资。票据融资的火爆相当一部分与利差有关，银行准备金的利率与票据融资利率之间存在一个差额，企业通过票据融资方式融入资金后，又将一定比例资金通过定期存款返回银行，以此赚取中间的利差。“这意味着，有一部分信贷资金可能没有进入实体经济。”

　　中央财经大学证券与期货研究所所长贺强也赞同这一观点。在这一轮拉动内需过程中，贷款规模超高速扩大，月度固定资产投资规模增长却并未启动，甚至比去年下半年的水平还低。原因就在于一些贷款和票据融资又通过企业长期存款形式回到银行系统，并未投在具体项目上。

　　“一季度大部分的信贷增长是中长期贷款，其中50%集中在交通运输、水利和电力项目。”杨再平说。

　　也有专家认为，经济数据的转好，意味着信贷投放正在有序流入实体经济。

　　银河证券首席经济学家左小蕾说，信贷爆炸式增长体现出政策刺激作用明显，即使信贷增势不可能全年维持，对经济的增长也将产生正面作用。

　　左小蕾认为，政策刺激所带来的信贷增长，是否能对实体经济产生乘数效应、是否能带来中小企业信贷增长、是否能改善就业等指标、是否带来银行坏账增长等，都是需要关注的问题。政策着力点应向这些方向倾斜。

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