熊剑锋

　　一季度各项重要宏观数据公布在即，在实施大规模经济刺激计划之际，这些数据的指向意义至关重要。业界普遍认为，一季度经济增速将触底，但能否立即反弹尚待观察。

　　增速或触底

　　在大规模财政刺激计划推动下，一季度经济明显回暖。大部分接受CBN采访的专家认为，一季度经济增速将触底。

　　兴业银行资金营运中心日前发布的宏观经济研究报告认为；一季度GDP(国内生产总值)增速有望微幅反弹至6.9%~7.1%；建银国际的报告预计一季度GDP增速为6.5%并触底，预计全年GDP增速为7.5%。

　　中国社科院经济研究所宏观经济研究中心主任张晓晶对CBN表示，预计一季度GDP增速将在6.5%~7%。申银万国证券高级宏观经济分析师李慧勇认为，预计一季度GDP增速约6.2%。

　　李慧勇认为“最坏的时候已经过去”，预计后三个季度GDP增速会按7%、8%和9%的轨迹运行。在积极财政政策和货币政策推动下，全年GDP增速将达8.3%。明年虽然政策力量会逐渐衰减，但市场需求对经济拉动作用将增强。

　　巴黎证券亚洲首席经济学家陈兴动认为，从经济增长速度看，一季度已到经济调整底部，预计一季度经济增速约6%。

　　工业增加值增速成为各方关注的主要指标。通常情况下，分析人士都会根据工业增加值推测经济增速。陈兴动对CBN表示，今年经济能否复苏，关键要看工业增速。

　　兴业银行的报告认为，2月绝大多数主要产品产量增速均大幅反弹。随着扩张性政策项目全面开工，预计3月工业增加值增速将进一步反弹。3月工业生产增速可能大幅反弹至9%，前3个月累计工业增加值约4.5%~6.0%。报告认为，若3月工业增加值反弹至9%，一季度GDP有望温和反弹至6.9%~7.1%。

　　陈兴动认为，从一季度PMI(制造业采购经理人指数)的订单指数情况看，一季度工业增加值增速预计将达5.5%~6%，年底工业增速将达10%以上。

　　触底不反弹？

　　虽然一季度宏观经济触底几成共识，但能否就此反弹，即经济走势是V型还是U型，专家意见不一。

　　张晓晶对CBN表示，尚难判断经济能否就此反弹，因为信贷增速、房地产市场回暖等诸多数据的可持续性需继续观察。

　　渣打银行中国首席经济学家王志浩在最新报告中指出，3月很多指标显示经济已逐渐稳定，但稳定不代表立刻恢复、反弹。

　　“实体经济在相当长一段时间会在底部运行，但不会进一步恶化，也不会出现大幅明显反弹。”王志浩表示。

　　王志浩的主要依据是外需并无明显改善。虽然内需贡献大部分经济增长，出口对经济增长的贡献仅约20%，但经济下滑主要原因是外需下降。

　　对于官方PMI和法国里昂证券PMI的不一致，王志浩认为，前者更多关注大型企业而后者更多反映中小企业状况，特别是外贸、出口行业的中小企业。两个指标背道而驰反映重工业特别是运输、设备制造等行业成为4万亿元计划主要受益对象，而外贸出口行业的中小企业处境仍然堪忧。

　　张晓晶表示，国内经济能否反弹需结合国际形势，目前看中国经济独自反弹的可能性较小。

　　从外部需求看，出口可能难以摆脱下降趋势。世界银行周二发布的报告认为，受全球金融危机影响，预计今年中国出口量将萎缩。

　　一份针对市场分析员的调查显示，分析师预计3月出口降幅虽有所收缩，但同比仍将下降21.5%，进口则同比下降22%。

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