理财周报记者 张伟湘/文

　　世道不好，但丝毫没有影响银基集团(00886.HK)在香港上市前的认购，因为它是五粮液的经销商。

　　截至4月2日，银基集团已获超额认购40倍，冻结资金超过42亿港元。有鉴于此，银基集团已启动回拨机制，将公开招股部分的股份总数由10%提高至30%。香港市场猜测，当银基集团在港交所主板亮相时，定价应该达到3.45港元的上限。

　　“今天上午，银基集团的认购达到了高潮，仅仅在截止时间前一个小时，我们就向市场提供了2亿港元孖展。”4月2日，香港某券商高管接受理财周报记者采访时称，该券商是可向投资者提供杠杆融资的香港6大券商之一。

　　知情人士告诉记者，银基集团去年也曾申请在港上市，但恰逢百年一遇的全球金融危机，上市几乎夭折，且各项招股需求都大幅缩水，招股定价一度曾计划低于2港元。

　　不过，按照目前的情况看，这种担忧几乎已不存在。早在3月中旬，香港市场就传最大的本地独立银行东亚银行的主席李宝国将私人认购价值1000万至1500万美元(约合1.16亿港元)的银基股份。而银基集团也将成为今年香港IPO金额最大的个股。

　　作为银基集团的保荐人，瑞银认为，银基集团最大的概念是国内三大名酒之一五粮液的经销商。目前，在涉及内地的所有板块中，酒类作为快速消费品行业受冲击影响较小。

　　打新股最低期望值10%

　　据银基集团的招股说明书披露，集团该次IPO计划发行3亿股，其中90%用于国际配售，10%用于香港本地公开发售，而招股价在2.3港元至3.45港元之间，银基集团希望通过上市募集大约10.35亿港元资金。

　　3月30日，是银基公开招股的第一天，香港信诚证券表示，当天该行给予投资者的孖展额已高达1亿港元。而辉立证券也表示，其也向投资者发出了大约5500万港元的孖展。

　　据记者从香港券商处了解的情况，除了上述两家券商派出孖展外，大福、新鸿基、时富和耀才等四家香港本地券商都有向投资者发出孖展，其中，大福的孖展金额与辉立比较接近，也有5000多万港元。

　　而据联交所数据显示，第一天，银基集团就合计获得2.56亿港元孖展认购，已超过银基在港所有公开招股部分。

　　翌日，银基集团启动备用方案，紧急启动回拨机制，将公开招股部分的股份由10%上调到30%，在香港推出价值9000万股。

　　“银基的招股，比此前上市的南亚矿业更加活跃，我个人估计，打新股的投资者预期的最低收益至少为10%。”香港丰盛融资公司人员告诉理财周报记者，“银基在香港能获得大量孖展认购，某种程度上是现时市场气氛稍少，但更重要的是，即使按30%招股看，总额也不过3亿多港元，不及大蓝筹的一个零头，因此认购踊跃也不为奇。”

　　不过，新鸿基证券分析师告诉理财周报记者，银基集团市场反应热烈可能与近期较少重量级新股推出有关，最近上市的是木薯资源，认购情况也比较好。

　　传李宝国认购1500万美元

　　银基集团招股前，香港市场就传银基将获东亚银行主席李宝国私人认购1000万至1500万美元，起因是李宝国私人助理现身银基集团投资推介会。但消息并未获东亚银行和李宝国证实。

　　之后，银基集团还将赴新加坡进行国际部分的招股。

　　据披露，银基集团的最大利润来源是分销五粮液系列，虽然银基并不是五粮液的独家经销商，但据业内估计，银基集团已是五粮液的最大分销商。不过，这也给银基的经营带来了一定变数。另一方面，银基还主要分销红塔山香烟。

　　国际投行与本地券商分歧

　　华泰香港分析员陈裕表示，银基的现金等资产在3.9亿港元以上，而银行贷款和应付股息不过3.2亿港元，资产负债表良好。不过银基招股书显示，受去年四季度国际市场销量大减99.1%拖累，公司预期2008至2009财年下半年纯利较上半年和去年同期下降超过七成。

　　另外，陈裕还表示，银基一月底的五粮液部分产品存货相比三季末减少90%，这令人怀疑公司与五粮液起了摩擦，未来盈利下滑的趋势能否止住。

　　不过，银基集团保荐人瑞银在报告中仍指出，银基集团2010年合理市盈率将在7倍至9.2倍之间，预测今、明两年盈利分别达3.95亿元及5.46亿元，而营业额分别为12.78亿元及20.72亿元。

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