每经记者 王砚丹 方俊 李智

　　 由于大部分公司已经公布了2008年年报或业绩预告，市场更多地将目光转向了2009年一季报，而一季报的主要看点在于业绩是否好于预期，这或将成为股价的试金石。

　　 2008年年报公布已经过半，去年业绩增长明显的公司主要集中在煤炭、通信设备和计算机应用等行业，而有色金属冶炼、石化、电力、纺织和钢铁等行业业绩下降较为明显。

　　 从盘面来看，一季度沪综指上涨幅度超过3成，近百只个股翻番，他们的业绩和股价走势是否匹配？

　　 有业内人士指出，由于大部分公司已经公布了2008年年报或业绩预告，因此市场更多地将目光转向了2009年一季报，而一季报的主要看点在于业绩是否好于预期，即将公布的2009年一季报或将成为股价的试金石。

　　 根据沪深交易所的定期报告预约时间表，沪市的ST百花（600721，收盘价6.35元）将在4月8日打响2009年季报第一枪，而国恒铁路（000594，收盘价4.80元）一季报也将于4月9日在深市主板第一家公布。紧接着，三峡水利、太平洋、海螺型材、*ST兰宝以及中小板瑞泰科技、宜科科技等也将先后公布一季报。不过，从时间点来看，有超过9成的公司均是在4月20日以后公布2009年一季报，比例达到股票总数的92.61%。而“中字头”和一些重量级公司公布时间更是靠后，例如工商银行和万科将在27日公布一季报，中石油和中国平安在28日，中石化、中行和宝钢均在29日，而中信证券、中国中铁则是在4月最后一天才发布一季报。

　　 从3月底开始，已陆续有上市公司发布一季度预告。根据Wind资讯统计，截至本周五，共有31家公司发布了一季报预告。其中预减、首亏、续亏、略减的达到20家，占6成以上。值得注意的是，在预告业绩下降的公司中，已出现了大牛股身影，如新安股份、天威保变等。

　　 分析人士建议关注季报业绩预期偏好、前期涨幅并不明显的公司，而对于业绩未能好转却已经大幅上涨的板块和个股应当谨慎。

　　【板块分析·房地产】

　　楼市呈现“小阳春”关注公司预收账款

　　 2008年，受全球经济危机影响，房地产企业面临着销售持续萎缩、资金链紧张等问题，2008年年报显示房地产企业业绩并不乐观。但今年一季度以来，主要城市房地产成交量普遍上涨，因此有分析人士表示，尽管目前投资意愿仍然谨慎，但随着交易量的回暖、资金压力的缓解，房地产板块仍值得期待，建议关注一季报中预收账款大幅增长的个股。

　　成交量呈现“暖春”行情

　　 2008年下半年，房地产行业步入了全局性的深度调整之中。相关数据显示，2008年三、四季度全国住房成交面积同比分别下降27.2%和25.3%，成交金额同比分别下降33.9%和26.0%，较上半年各项行业数据深幅回落；资金方面，房地产企业遭遇了销售萎缩和融资渠道收紧的双重压力。

　　 同时，2008年房地产企业的业绩并不乐观，地产行业龙头万科A（000002，收盘价8.67元）2008年净利润同比下降了16.74%。但天相投顾的统计显示，房地产板块2009年一季度整体涨幅达到了55.18%，很多个股更是出现了翻番行情，其中中天城投（000540，收盘价8.1元）以156.2%的涨幅位列第一。

　　 为何在2008年业绩不太理想的情况下，房地产板块仍实现大幅上涨。业内人士分析，这主要是由于一季度以来重点城市的成交量普遍上涨，投资者预期房地产回暖趋势将持续。公开资料显示，地产龙头万科2月实现销售面积51.7万平方米，销售金额38.9亿元，同比分别增长163.4%和147.7%，环比分别增长80.8%和77.6%。

　　 国海证券分析师赵铎表示，一季度全国房地产市场成交延续了2008年年底财政部房贷 “新政”以来的反弹趋势，商品住宅市场成交量明显回升，全国商品房成交量已由2008年底的同比下降扭转为同比增长，以三大一线城市为代表的主要市场成交已明显高于2008年平均水平，甚至部分区域已接近高峰水平。

　　关注预收账款大增个股

　　 一季度房地产成交持续回暖，房地产企业的一季报是否会有所好转，如何在一季报中寻找有投资价值的公司呢？

　　 赵铎表示，尽管一季度成交持续回暖，但公司的收入均计入了预收账款，并不会反映在一季报中，因此如果只从一季报的业绩来看，情况可能并不乐观，但可以注意企业预收账款的变化，对一季报中预收账款大幅增长的企业可以重点关注。

　　 他表示，成交的持续回暖明显有利于减轻企业资金压力，对地产企业是利大于弊，但长期来看“量升之后还得看价升”。虽然，目前行业处于回暖过程中，但从行业整体看，销量的回升还是难以弥补利润水平的下降，而且由于促销是被动不可控且高成本的，一旦市场成交出现持续回暖，开发企业很可能产生难以抑制的提价冲动，因此二季度应该关注那些偿债能力恢复较好、在市场回暖中有望提高企业盈利水平的万科、保利、招商地产等。

　　 国信证券分析师区瑞明表示，一季度整体销售情况出现回暖，3月甚至可以用火爆来形容，企业的库存也处于下降通道，因此一季度公司的预收账款应该会出现大幅增长。

　　【板块分析·有色金属】

　　需求仍无改观有色股难有超预期表现

　　有色股前期涨幅巨大

　　 去年下半年，国际原油价格的暴跌蔓延到了整个大宗交易市场，有色金属价格也是一泻千里。由于投资者对有色金属行业业绩异常悲观，A股市场上，部分相关公司的股票跌幅巨大。进入2009年以后，随着国家各项刺激经济计划的政策不断出台，有色金属价格出现了强劲反弹。截至周四，沪铝0906合约也已从去年12月低点每吨11000元上涨至每吨12600元左右。

　　 有色金属价格的反弹给相关公司在二级市场上的股价打了一剂强心针。有色金属板块成为今年A股市场反弹的急先锋，一季度板块整体涨幅高达90%以上，涨幅远高于A股市场，如江西铜业（600362，收盘价22.86元）、包钢稀土（600111，收盘价19.15元）等大牛股的涨幅更是超过100%。市场原本预期，随着产品价格的回暖，有色金属企业会逐步走出寒冬，这也是有色金属行业走强的契机之一。但从已发布的一季报预告来看，有色金属行业的实际经营状况没能像其股票走势那样摆脱了困境。

　　行业仍处于底部盘整

　　 3月31日，包钢稀土发布一季度预亏公告称，受国际金融危机导致全球经济放缓的影响，稀土行业延续2008年四季度行情，下游应用同比大幅减少，稀土产品价格持续走低，特别是公司主要产品之一镨钕产品价格仅为2008年同期的35%左右，致使公司一季度业绩将出现6000万~8000万元亏损。另外，东方钽业（000962，收盘价10.30元）也于4月2日发布公告称，由于公司主导产品销量下降，2009年一季度归属于母公司所有者的净利润将下降50%~100%。去年一季度，公司归属于母公司所有者的净利润为1652.03万元。

　　 东方钽业已发布了2008年年报，去年全年公司实现归属于母公司所有者的净利润6878.02万元。其中，四季度净利润达到3184.07万元；虽然其中有2700万元来自于非经常性损益，但是四季度主营业务仍然能够维持微利。从中也可以看出，东方钽业今年以来仍然面临着较大的经营困境。

　　 包钢稀土和东方钽业的亏损并非个案。虽目前大多数公司尚未公布一季报预告，但是3月27日国家统计局发布的数据显示，1~2月有色金属冶炼及压延加工业的全国规模以上工业企业（年主营业务收入500万元以上的企业）出现了19.3亿元净亏损，而去年同期这些企业盈利128亿元。

　　 中投证券在其3月底发布的有色金属行业二季度投资策略中指出，有色金属需求仍未有实质性的改善，行业依然处于底部盘整期。“从新公布的一些数据来看，2009年一季度全球有色金属仍处于供过于求的局面。1月全球铝供应过剩20万吨，铜供应过剩15.1万吨。由于在上一个牛市周期中，全世界有色金属行业已经形成大量产能，在经济危机中表现为严重的产能过剩，即使经济走出底部也需要较长时间来消化这些过剩的产能。因此有色金属公司业绩很难在2009年上半年获得特别超预期的表现。”

　　【板块分析·工程机械】

　　经济刺激效果初现工程机械业绩渐露真容

　　 去年，四万亿经济刺激的推出，直接导致了A股市场的井喷，具有基础建设、工程机械概念的个股普遍暴涨。不过业内人士指出，进入2009年后，四万亿经济刺激政策的效果才会真正得以体现，如果说去年是“炒概念”，那么今年就应该精选个股“炒业绩”。

　　四万亿效果值得期待

　　 公开数据显示，今年前两个月，国内城镇固定资产投资为1.03万亿元，同比增长了31%（扣除PPI的影响），增速有较大幅度的提升。上海证券工程机械行业分析师平敬伟指出，今年前两个月固定资产投资实际增幅大幅提升的同时，基建投资实际增速的大幅提高。

　　 平敬伟认为，今年前两个月，国内新开工项目的计划投资额同比增幅到达了87.5%，这是近几年比较少见的。预计在今年接下来的几个月时间里，新开工项目的计划投资额累计值同比增速还将继续保持在高位，月度固定资产投资的实际增速可能不会低于25%。

　　 中银国际胡文洲认为，我国政府的4万亿经济刺激计划效果已初步显现，今年前两个月工程机械产品需求开始回升，1～2月份工程机械行业销售额环比强劲增长。估计部分工程机械产品，例如工程起重机，旋挖钻机和挖掘机的销量同比将继续增长。而今年2～3季度工程机械行业的景气度还将持续上升。

　　两类个股值得关注

　　业内人士指出，今年工程机械行业最大的机遇，来自于经济刺激效果所带动拉动的内部需求，但是周边经济的持续低迷的负面效应也不断显现。

　　 2009年行业出口可能会出现20%～30%的下滑，这对于出口占比较大的公司,如山河智能、安徽合力等公司将构成一定的增长压力，而主营挖掘机、旋挖钻机、混凝土机械的公司直接受益于国内需求的上升，有较大的增长空间。在各个券商发布的研究报告中，几乎都一致对中联重科、三一重工表示看好。

　　 这些研究报告指出，预计中联重科在今年1～2月产品销量有所提高，起重机销量有望同比增长20%～30%，今年公司销售收入有望将同比增长30%。除占据混凝土、挖掘机等高端领域外，数据显示，三一重工今年前两月挖掘机业务的增幅大幅超过行业平均水平，行头龙头优势凸显。此外，公司还有强烈的资产注入预期。

　　 与以上两家公司不同的是，中国重汽这种身具工程机械与交运设备概念的个股也值得投资者关注。从已经公布的数据来看，公司1~2月产销量分别实现10137、5226辆。随着节后工程项目的陆续开工，公司自卸车订单饱满，而由于公司2月份确认销量偏低，而部分未确认量将放入3月份，银河证券李丹指出，在去年成本大涨导致毛利率下挫和需求萎缩的背景下，公司盈利显著下滑。但是进入2009年后，伴随公司产销规模的增长，盈利能力也将逐步回升。

　　【板块分析·电力】

　　冬去春来电力股回暖可期

　　 近期披露的华能国际等电力股年报令人感觉“惨不忍睹”，虽然发电量仍在低位运行、煤炭价格在经历一段时间的暴跌后逐渐走稳，但这并不能阻碍电力行业，特别是火电类发电公司业绩转暖的步伐。

　　行业复苏指日可待

　　 2008年对于电力板块来说无疑是“灰色”的。煤炭价格的暴增熄灭了大部分火电企业盈利的 “发动机”，火电行业陷入了全行业亏损的尴尬局面；用电量需求不足，让桂冠电力等水电巨头业绩大幅下滑；一直以来业绩以稳著称电网公司，盈利能力也在去年电价多次上调后受到影响。

　　 此外，百年难遇的自然灾害、过高负债率等所带来的财务重压，使得素以防御性著称的电力行业遭受了前所未有的劫难。但进入2009年以后，情况却在慢慢发生变化。煤炭价格方面，目前秦皇岛大同优混、山西优混分别为570元/吨、545元/吨，比去年7月中旬最高点分别回落了44.4%、42.9%，煤价下跌将大大降低电力公司成本，提升公司业绩。

　　 同时，在电力需求方面，社会用电需求在今年3月上旬有所上升，全国发电量也同比增长约1%，这一数据较过去几个月出现了一次明显的反弹。

　　 此外，央行多次降息以及去年上调电价的效果也将在今年集中体现。国家统计局数据公布显示，火电行业今年1~2月份盈利13.41亿元，虽同比下降33%，但已摆脱了全行业亏损的尴尬局面。其次，水电行业今年同期盈利9.39亿元，去年同期为亏损885万元。

　　券商上调行业评级

　　 业内人士表示，从国家统计局公布的数据可以看出，以火电为代表的整个电力行业业绩已经开始复苏。而近期海通证券、广发证券以及上海证券也纷纷上调了电力板块的评级。

　　 值得一提的是，火电龙头华能国际（600011，收盘价7.90元）公布巨亏37亿元的年报后，公司股价不跌反涨，而中金、申万、国信、招商等大券商更是一致表示对公司今年业绩看好的观点。从年报来看，在煤炭价格最高的去年第三季度，公司单季度亏损达到了21.6亿元，而随着煤炭价格回落，公司第四季度亏损额度减少到了10.71亿元，亏损幅度明显收窄。

　　 分析人士表示，华能国际发电业务中基本为火力发电，对于煤炭波动的敏感程度最高，一旦煤价高位回落，今年一季度公司业绩必然会迎来较大的反弹，而这种业绩探底回升的情况也将在如华电国际（600027，收盘价4.91元）、华银电力（600744，收盘价4.82元）等火电股身上显现出来。

　　 中信证券分析师杨治山表示，从今年的利润变化情况看是逐月走高，因此今年1季度行业实际盈利将很可能出现同比增长的态势。此外，他还预计火电今年前11月利润将达到376亿元，相当于近年业绩高点2007年的63.5%。

　　【板块分析·金融】

　　经纪业务收入透明券商股一季报最有看头

　　关注“小身段”券商股

　　 “证券行业是金融板块中一季度业绩最透明的行业，今年以来A股市场的成交量日益放大，占券商收入一半以上的经纪业务收入环比大增是毋庸置疑的。如果投资者要参与金融板块，在目前市场环境下应重点关注券商股。”一位不愿透露姓名的策略分析师向记者表示。

　　 3月末，多位研究员发布了证券行业二季度投资策略，大部分对证券行业的盈利预测进行了上调。国金证券研究所指出，经测算，“只要今年剩余时间的日均股票基金交易额在950亿元以上，全年的交易额基本就可实现同比正增长。由于目前市场对券商股盈利预测的假设多是建立在日均交易额1000亿~1100亿元，相比目前1600亿元的累计日均交易额，券商股未来的盈利预测仍有较大的上调空间。”

　　 上述策略分析师表示，目前券商佣金率总体呈现下降趋势，如果光从经纪业务来看，上市券商一季报可能同比还是略微有所下滑。但由于一季度资本市场走势较强，如果证券公司能够把握市场机会，不排除在自营业务上取得突破的可能。总体来说，券商一季度业绩环比出现增长是可以预期的。

　　 国泰君安在其研究报告中建议投资者，在目前券商股还是以交易量推动为主的行情中，首选对交易额敏感的中小券商，包括宏源证券、东北证券和国元证券；另外，对参股广发证券的吉林敖东、辽宁成大也可适当关注。

　　银行股业绩不被看好

　　 而和对券商股的乐观态度不同，对银行股一季报业绩，许多市场人士并不太看好。3月16日，国金证券研究所在其研究报告中预测，在息差大幅下降的背景下，一季度银行业将会出现10.42%的负增长：“其中，浦发、南京、华夏、民生、深发展和宁波银行将实现正增长；交行、兴业、北京银行和工行实现负个位数增长；建行、中行、中信和招行实现负两位数增长。不过总体而言，上市银行一季度的业绩表现将优于其他大行业。”

　　 广发证券一位不愿透露姓名的行业研究员表示，一季度上市银行业绩虽同比可能有所下滑，不过考虑到去年四季度许多银行加大了拨备计提力度，因此从季度环比上看，今年一季度银行业绩比去年四季度可能会有所增长，但是增幅不会太大，毕竟息差仍处于下降通道。“不过，上市银行的估值更重要的是市净率。目前行业市净率处于2倍左右，还在合理区间。投资者可以关注在经济下行周期表现较好的浦发以及业绩增长确定性较强的南京银行和深发展。另外，交行业绩上具有大银行的稳健，并且将受益于上海国际金融中心建设，投资者也可以阶段性关注。”

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