21世纪经济报道记者 张桔

　　 投资总监的水平真的比一般基金经理高吗？这恐怕不一定。

　　 第一季度公募基金排名显示，以股票型基金为例，排名靠后者中不乏总监级人物挂帅的基金，例如东吴基金的投资总监王炯、富国基金的副总经理陈戈、已因病休养的上投摩根投资总监孙延群等等；而在排行榜的前列也不乏总监级人物的身影，例如华夏基金投资决策委员会主席王亚伟、金鹰基金研究总监龙苏云、新世纪基金投资副总监王卫东等等，总监直辖的基金业绩出现明显分化，排名第二位的新世纪优选成长与排名第一百五十二位的东吴价值双动力当季度净值增长率相差约为31.8%。

　　 “从一个季度的排名不能断定总监水平的高低。”银河证券基金分析师李薇表示，因为即使是总监挂帅的基金，也要充分考虑投研的建议、尊重投资决策委员会的决议，更多地还是反映一个公司团队的实力。但目前很多基金公司都出现了总监回归基金经理的“逆流”，可以预期今年基金行业的竞争会因越来越多总监级人物的加入而呈现白热化。

　　 北京某基金公司人士分析，通常一名新员工在基金公司的晋升路径是从行业研究员做起，做到基金经理助理，最后晋升基金经理，在基金经理位置上如果业绩相对突出，会被提拔晋升投资副总监、总监。但目前出现的从总监回归基金经理的趋势则刚好相反。他分析主要的原因可能还是跟确保市场的发行效果和基金公司人才断档有关。

　　 总监基金经理增多

　　 历史上看，由投资总监所掌管的基金傲视群雄不乏先例。例如2003年时时任易方达投资总监江作良管理易方达平稳增长全年净值增长率为20.56%，超过当年上证指数10.27%的涨幅；而2006年时任景顺长城投资总监李学文管理的景顺长城内需增长凭借当年净值增长率182.2%拿下了全年的业绩冠军。

　　 好买理财的一份调查报告也显示，截至3月12日，61家基金公司中的37家的投资总监或者投资负责人管理着43只股票型、7只配置型、1只QDII型基金，整体来看，这些基金的业绩要好于非总监级基金经理所管理的基金。

　　 最新的数据更表明,截至4月2日，今年以来由投资总监管理的股票型基金平均涨幅是26.51%，而股票基金平均只有26.03%涨幅；投资总监管理的配置型基金平均涨幅是24.04%，而配置型基金平均只有18.39%的涨幅。考虑到今年业绩每变动1%，排名就要相差10位左右，投资总监们的排名优势较明显。

　　 记者注意到，自去年下半年以来，在股指节节下行背景下，新发基金的总监级基金经理越来越多，例如华夏策略精选的王亚伟、金鹰红利的龙苏云、嘉实稳健的堂开宇、银华核心和银华和谐主题的陆文俊、东吴进取的王炯等等。尽管有些是副总一级的人物，但多数履历显赫。根据记者的不完全统计，自去年下半年迄今，出现在这份新基金名单中总监一级的基金经理约有15位。

　　 对此，好买理财基金研究中心分析师庄正表示，新发基金的基金经理由总监级的人物担任不排除是出于营销的考虑，投资者会参考其管理基金的过往业绩去决定自己的投资行为，从而在市场大环境不好的背景下最大限度地保证公司的首募效果。记者注意到，最近刚刚结束发行的民生加银基金公司旗下的首只基金民生加银品牌蓝筹，其由公司投资总监黄钦来亲自担纲，首募取得了27.18亿份的不俗业绩。

　　 李薇也向记者分析，通常公募基金的基金经理在第三个年头或者第四个年头就会遭遇职业生涯的瓶颈，这时如果不能谋求投资总监一类更高的职位，基金经理的离职潮往往就会涌现，例如前些年的公募转投私募潮；但至于最近的“逆流”趋势，也有一种可能是多数出身基金经理的总监们更愿意去一线亲自搏杀，而不是躲在幕后做指挥。

　　 有基金业内人士向记者透露，通常压在投资总监身上的担子很重，每年年初的量化考核指标里有关投资体系的考核主要针对的就是投资总监，刚过去的一年由于市场环境不好，确实有投资总监相应的考核未达标，这或许也能解释岁末年初掀起的一轮投资总监变动潮。

　　 净值收益分化解析

　　 投资总监多是从业经验丰富的老手，相关的统计显示，现任基金经理中服务年限最长的三位均为总监级人物，分别是华夏基金的王亚伟、华安基金的尚志民、汇丰晋信的林彤彤。相应地，“华夏大盘”、“华安宏利”、“汇丰晋信龙腾”等一批牛基在基民中传承了良好的口碑。

　　 2008年在市场跌势不休的情况下总监级基金经理所直辖的基金表现尚可。根据记者的不完全统计，除去位居三甲的王亚伟和龙苏云外，还包括了东吴双动的王炯、富国天益的陈戈、易方达的陈志民、交银施罗德的李旭利、上投摩根的孙延群，上述基金经理所管理的基金均排进了偏股票型基金的前三分之一。

　　 然而仅仅一个季度的时间，上述直辖基金中已经出现“掉队者”。根据银河证券基金研究中心的排名统计，一个季度后，东吴双动从第13位掉到第152位，富国天益从第15位掉到了第151位，上投摩根阿尔法从第30位掉到了第140位。

　　 对此，好买理财基金研究中心分析师庄正分析，投资总监的风格也分为好多种，既有成长型的，也有价值型的，有擅长短线波段操作的，也有擅长持股的，他们的投资习惯由于根深蒂固，因此会比一般的基金经理更为稳定。

　　 北京一位不愿透露姓名的分析师推测，由于基金从业人员通常的晋升路径是先在一家稍大的基金公司做研究员或者基金经理助理，表现好后晋升基金经理，在几年后跳槽到一家稍小的基金公司去做投资总监；因此当“逆流”的趋势出现后，很大的可能是投资总监要在这家稍小的基金公司出任基金经理，两家基金公司的文化差异和投研平台的差异都或许会带来困扰。

　　 对此，北京一位未担任基金经理的投资总监向记者表示，投资总监管理基金经理也存在盲点，通常基金经理选择重仓股由投资委员会决定，但很少有股票基金经理在一开始就直接重仓，思路经常和投资总监迥异，近年来新出现的基金经理多数实战经验缺乏，公司在无计可施的状态下只好派遣投资总监直接上阵了。但面对市场的阴晴未定，不仅一般的基金经理，甚至投资总监也有多空分歧，因此净值收益的分化也就不足为奇了。

　　 记者还注意到，总监基金经理中身兼数职者不在少数。例如招商基金的投资总监张冰，他身为总经理助理，还是招商核心价值和招商先锋双基金经理中的一位。然而，根据银河证券基金研究中心的统计，在一季度“混合型基金—偏股型”的排名中，在纳入统计口径的61只基金中，招商核心价值排在第52位，招商先锋排在第57位。而去年年终时，招商核心价值排在第47位，招商先锋排在第19位。不过，由其独自担任基金经理的招商优质成长（LOF）却从第104位上升到第60位。

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